>> 海通證券-2024年5月海通證券研究所向外發(fā)送報告清單3-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 4761KB |
| 格式： |
pdf 共195頁 |
來源： |
海通證券 |
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作者： |
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【內(nèi)容提要】
極米科技發(fā)布2023年報及24Q1季報：公司2023年實現(xiàn)營收入35.57億元，同比下降15.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比下降75.97%。單季度來看，24Q1實現(xiàn)收入8.26億元，同比-6.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比-72.57%。
盈利能力方面，公司23全年毛利率同比-4.73pp至31.25%，環(huán)比-1.56pp；銷售/研發(fā)/管理/財務費用率分別變動+3.96pp/+1.76pp/+0.87pp/-0.41pp至18.13%/10.72%/4.22%/-0.89%，23全年歸母凈利潤率同比-8.49pp至3.39%。24Q1毛利率同比-6.8pp至28.05%，環(huán)比+0.14pp；銷售/研發(fā)/管理/財務費用率分別變動+2.04pp/-0.76pp/-0.82pp/-1.35pp至17.27%/10.49%/3.56%/-1.5%，24Q1歸母凈利潤率同比4.17pp至1.73%。公司利潤同比下滑主要系部分產(chǎn)品價格調(diào)整，同時受具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響導致公司毛利率及凈利率下降。
公司自成立以來迅速成長為國內(nèi)投影設(shè)備行業(yè)領(lǐng)導品牌，2023年在國內(nèi)中高端投影機市場保持出貨量第一，市場份額高達33%。投影整機產(chǎn)品構(gòu)成公司收入的絕大部分，受到國內(nèi)投影市場需求階段性調(diào)整影響，23全年實現(xiàn)收入32.12億元，同比-18.45%，毛利率也受到負面影響同比-6.9pct至27.47%。投影配件產(chǎn)品以及互聯(lián)網(wǎng)增值服務分別實現(xiàn)營收1.7億元、1.48億元，配件業(yè)務收入同比+8.61%，毛利率同比+0.83pct至49.99%，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務收入同比+53.1%，毛利率同比+0.37pct至93.13%。
投資建議。由于國內(nèi)投影消費市場尚待進一步復蘇，公司聚焦國內(nèi)中高端產(chǎn)品，投影整機營收承受階段性壓力。而公司技術(shù)創(chuàng)新能力過硬，研發(fā)人員、投入充足，線上、線下營銷網(wǎng)絡(luò)完備，目前公司Play系列產(chǎn)品進駐低端產(chǎn)品陣營，24年新發(fā)旗艦產(chǎn)品RS 10 Ultra滿足消費者多樣化場景以及價格需求，以歐、美及東南亞地區(qū)為核心持續(xù)拓展海外市場，降本推進低端陣列協(xié)同技術(shù)迭代鞏固高端市場，盈利空間充足。我們預計公司24年實現(xiàn)歸母凈利2.07億元，給予公司2024年35x-42xPE估值，對應合理價值區(qū)間為103.60-124.32元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。核心零部件外購風險；行業(yè)競爭加劇風險。
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