>> 群益證券-安琪酵母(600298)發(fā)布股權(quán)激勵計劃，調(diào)動骨干員工積極性-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 429KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
區(qū)間操作 |
作者： |
顧向君 |
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結(jié)論與建議：
事件概要：
公司發(fā)布2024年員工股權(quán)激勵計劃（草案），擬一次性向1006名員工（董事、高管、核心技術(shù)人員、管理骨干等）授予限制性股票1189萬股，約為當(dāng)前總股本的1.37%，股票來源于二級市場回購，授予價格為15.41元/股。
激勵計劃有望進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營活力。根據(jù)激勵草案來看，本次激勵解鎖期為2024-2026年，對應(yīng)年份業(yè)績考核目標(biāo)分別為：1）凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率（EOE，2023年為24%）分別不低于21.5%、22%和22.5%；2）以2021-2023年主營業(yè)務(wù)收入均值為基數(shù)，2024-2026年收入增長率分別不低于21%、33%和75%，即單年分別同比增10.2%、9.9%和9.8%；3）資產(chǎn)負(fù)債率（2023年為45%）分別不超過51%、53%和55%。此外，單年EOE及營收增速不低于對標(biāo)企業(yè)（23家）75分位值。我們認(rèn)為業(yè)績考核指標(biāo)設(shè)置合理，此外，對比2020年股權(quán)激勵計劃，本次覆蓋范圍更廣（2020年合計參與人員744人），對于骨干員工的激勵效果進(jìn)一步加強(qiáng)，將完善公司與員工利益綁定，加快公司長期戰(zhàn)略落地。
國內(nèi)需求短期承壓，海外市場持續(xù)開拓。2024Q1實現(xiàn)營收34.8億，同比增2.5%，錄得凈利潤3.2億，同比下降9.5%。區(qū)域來看，受制糖（收入yoy-17.6%）、包裝（收入yoy-8.4%）等業(yè)務(wù)拖累，國內(nèi)實現(xiàn)收入21億，同比下降4.5%；海外拓展穩(wěn)步推進(jìn)，新增國外經(jīng)銷商166個，實現(xiàn)收入13.7億，同比增16.7%。Q1利潤端承壓，一方面受新增產(chǎn)能投產(chǎn)影響，報告期折舊增加，以及產(chǎn)品折扣率增加影響，Q1毛利率同比下降0.7pcts至24.7%；另一方面，期間費(fèi)用率同比上升0.54pcts至13.24%，受Q1發(fā)放年終獎、利息費(fèi)用增加等因素影響。
全年來看，2024年公司經(jīng)營目標(biāo)為收入同比增15.4%，凈利潤同比增7.8%。我們預(yù)計全年成本壓力溫和；需求上，海外受益產(chǎn)能擴(kuò)建和市場開拓，收入將保持較快增長，國內(nèi)方面，下游市場預(yù)計將穩(wěn)步復(fù)蘇，疊加股權(quán)激勵刺激，全年實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)有望。
預(yù)計2024-2026年將分別實現(xiàn)凈利潤13.7億、15.6億和17.7億，分別同比增7.8%、14%和13.2%，EPS分別為1.58元、1.80元和2.04元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19倍、17倍和15倍，維持“區(qū)間操作”的投資建議。
風(fēng)險提示：海外拓展不及預(yù)期，國內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期
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