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市場(chǎng)行情：本周A股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)弱于大盤、H股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)弱于大盤。本周（5.27-5.31）A股房地產(chǎn)指數(shù)（801180.SL）漲幅-4.72%（上周-5.26%），A股中證A股指數(shù)（930903.CSI）漲幅-0.32%（上周-2.77%）；H股（5.27-5.31）恒生地產(chǎn)及物業(yè)管理指數(shù)（HSPDM.HK）漲幅-6.68%（上周-6.87%），H股恒生指數(shù)（HSI.HK）漲幅-2.84%（上周-4.83%）。
　　行業(yè)銷售：新房銷售維持弱勢(shì)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，23城商品房年內(nèi)累計(jì)銷售面積（1.1~5.31）同比增速為-32.20%，對(duì)應(yīng)前值（1.1~5.24）為-32.52%。其中一線城市(4城)年內(nèi)累計(jì)銷售面積（1.1~5.31）同比增速為-31.12%，對(duì)應(yīng)前值（1.1~5.24）為-31.50%。23城商品房銷售面積本月至今（5.1~5.31）同比增速為-28.08%，上月（4.1-4.30）整月同比增速為-30.42%。其中一線城市(4城)本月至今（5.1~5.31）同比增速為-27.80%，上月（4.1-4.30）整月同比增速為-28.92%。
　　一線城市二手房有所回穩(wěn)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，13城二手房年內(nèi)累計(jì)銷售面積（1.1~5.31）同比增速為-8.52%，對(duì)應(yīng)前值（1.1~5.24）為-9.31%。其中一線城市(2城)年內(nèi)累計(jì)銷售面積（1.1~5.31）同比增速為-10.50%，對(duì)應(yīng)前值（1.1~5.24）為-11.80%。13城二手房銷售面積本月至今（5.1~5.31）同比增速為-2.28%，上月（4.1-4.30）整月同比增速為-1.86%。其中一線城市(2城)本月至今（5.1~5.31）同比增速為4.45%，上月（4.1-4.30）整月同比增速為2.19%。
　　行業(yè)要聞：上海、廣州、深圳下調(diào)個(gè)人住房貸款最低首付款比例和利率下限。5月27日，上海出臺(tái)“滬九條”優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)市場(chǎng)政策，首套房首付比例最低20%，房貸利率下限為L(zhǎng)PR-45BP；二套房首付比例最低35%，房貸利率下限為L(zhǎng)PR-5BP；非滬籍單身人士購(gòu)房區(qū)域擴(kuò)大至外環(huán)內(nèi)二手住房等。5月28日，廣州成為一線城市中首個(gè)全面取消利率下限的城市。信貸政策方面，首套房最低首付款比例調(diào)整為15%，二套房最低首付25%，并取消利率下限。深圳市首套房最低首付款比例由原來(lái)的30%調(diào)整為20%，二套房最低首付款比例由原來(lái)的40%調(diào)整為30%；首套房商貸利率下限由原來(lái)的LPR-10BP調(diào)整為L(zhǎng)PR-45BP，二套房商貸利率下限由原來(lái)的LPR+30BP調(diào)整為L(zhǎng)PR-5BP。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，核心一、二線城市紛紛取消或者放松限購(gòu)，降低首付比，取消或者降低房貸利率下限，有助于市場(chǎng)需求的企穩(wěn)，6月成交降幅有望收窄。我們認(rèn)為，購(gòu)房門檻和成本的降低，有望提振核心一、二線城市的購(gòu)房需求。后續(xù)，消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施將會(huì)形成組合拳，持續(xù)改善市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，對(duì)需求形成托底。需求的提升將利好重點(diǎn)布局一二線城市的優(yōu)質(zhì)房企和中介機(jī)構(gòu)，華潤(rùn)置地、招商蛇口、貝殼等有望受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。