>> 群益證券-比亞迪(002594)公司5月銷量保持高增，有望加快搶占燃油車市場，建議“買進”-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
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結(jié)論與建議：
公司5月銷售汽車33.2萬輛，MOM+6%，YOY+38%。銷量明顯高于行業(yè)整體水平，其中插電混乘用車月銷18.4萬輛，MOM+3.7%，YOY+54%，“電比油低”的價格策略效果顯著。5月28日公司發(fā)布了第五代DM插混技術(shù)，能耗指標(biāo)顯著優(yōu)于燃油車，有望加速搶占燃油車市場份額。
公司在20萬以下市場具備強大的市場競爭力，通過新一代電混技術(shù)和積極的定價策略，我們認為公司今年能夠更多地搶占燃油車市場份額。并且隨著高階智駕功能逐步補齊，加上仰望品牌提升了公司形象，公司高端品牌銷量有望提升。此外，公司全球化進程加速，正在加快渠道建設(shè)和海外基地建設(shè)，2024年出口有望繼續(xù)翻倍增長。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年凈利潤分別為336.6/406/472億元，YOY分別為+12%/+20.7%/+16.3%；EPS分別為11.6/13.95/16.23元，目前A股股價對應(yīng)P/E分別為20/16/14倍，H股股價對應(yīng)P/E分別為17/14/12倍。公司基本面穩(wěn)健，估值合理，給予“買進”建議。
公司整體銷量同比大幅增長，插混電車銷量再創(chuàng)新高：公司5月銷售汽車33.2萬輛，MOM+6%，YOY+38%。銷量明顯高于行業(yè)整體水平。本月插電混乘用車月銷18.4萬輛，MOM+3.7%，YOY+54%，“電比油低”的價格策略效果顯著，搶占了同價格帶燃油車的市場份額；純電乘用車月銷14.6萬輛，MOM+8.9%，YOY+22.4%。高端品牌本月表現(xiàn)相對平穩(wěn)，騰勢汽車月銷12223輛，YOY+11.1%,MOM+9.9%，騰勢D9保持月銷過萬；方程豹月銷2430輛，MOM+15%；仰望608輛，MOM-36%。5月公司出口3.75萬輛，MOM-8.6%，YOY+268%。1-5月公司累計銷售汽車127.1萬輛，YOY+26.8%；累計出口汽車17.6萬輛，YOY+177%。
第五代插混技術(shù)發(fā)布，首搭在秦LDM-i和海豹06 DM-i上：5月28日，公司發(fā)布了第五代DM插混技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)百公里饋電油耗2.9L，綜合續(xù)航2100公里，較上一代DM技術(shù)（2021年發(fā)布）油耗下降0.9L，續(xù)航增加900公里，實現(xiàn)了混動技術(shù)的迭代升級，將油耗帶入“2L”時代。該插混系統(tǒng)采用的插混專用高效發(fā)動機能夠?qū)崿F(xiàn)46.06%的熱效率（上一代43%）；EHS電驅(qū)系統(tǒng)的工況效率從87.6%提升至92%，功率密度從65kW/L提升至75kW/L；插混專用刀片電池的能量密度提升15.9%。
秦LDM-i和海豹06 DM-i于同日發(fā)布，首搭第五代DM技術(shù)，這兩款車均為中級車，售價區(qū)間在9.98-13.98萬元，填補了秦PLUS和驅(qū)逐艦05價格下調(diào)之后該價格帶的插混產(chǎn)品空缺。與目前該價格帶的產(chǎn)品相比，秦LDM-i和海豹06 DM-i從空間、配置和使用成本上均有明顯的競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計未來合并銷量有望達到單月5萬臺。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2024/2025/2026年凈利潤分別為336.6/406/472億元，YOY分別為+12%/+20.7%/+16.3%；EPS分別為11.6/13.95/16.23元，目前A股股價對應(yīng)P/E分別為20/16/14倍，H股股價對應(yīng)P/E分別為17/14/12倍。公司基本面穩(wěn)健，估值合理，給予“買進”建議
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