>> 東證期貨-有色產(chǎn)業(yè)高頻基本面數(shù)據(jù)(銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫)-240603
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
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| 18017KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
東證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹洋,陳祎萱,孫偉東 |
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★銅：交易所顯性庫(kù)存整體繼續(xù)累積，上期所庫(kù)存繼續(xù)回升，LME庫(kù)存繼續(xù)回升，COMEX庫(kù)存繼續(xù)下降，上海保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，全球銅顯性庫(kù)存持續(xù)累積，庫(kù)存邊際增長(zhǎng)對(duì)銅價(jià)繼續(xù)產(chǎn)生抑制。供給角度，銅精礦短缺預(yù)期繼續(xù)存在，國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)低位運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)銅礦短缺預(yù)期交易權(quán)重減弱，需要繼續(xù)觀察海外銅礦生產(chǎn)動(dòng)態(tài)，以及下一輪銅精礦加工費(fèi)長(zhǎng)協(xié)談判結(jié)果。冶煉角度，國(guó)內(nèi)礦冶加工利潤(rùn)繼續(xù)承壓，但冶煉廠陽(yáng)極銅資源儲(chǔ)備充足，市場(chǎng)陽(yáng)極銅加工費(fèi)繼續(xù)上漲，短期國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)相對(duì)有限。海外方面，繼續(xù)觀察海外冶煉廠動(dòng)態(tài)，警惕出現(xiàn)新一輪減產(chǎn)，歐洲與日韓冶煉廠值得重點(diǎn)關(guān)注。需求角度，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)終端需求中期改善仍有一定彈性，但短期高銅價(jià)對(duì)下游補(bǔ)庫(kù)需求抑制，產(chǎn)業(yè)鏈中游庫(kù)存積累壓力釋放尚需時(shí)日。精廢替代角度，由于精廢價(jià)差收窄，“反向開(kāi)票”與再生銅桿企業(yè)利潤(rùn)收縮，短期廢銅對(duì)精銅替代將較前期減弱，總體上看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存累積壓力將逐步釋放。宏觀角度，市場(chǎng)繼續(xù)博弈降息交易，繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)刺激政策出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)中期需求改善預(yù)期提升，但近期國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)邊際轉(zhuǎn)弱等引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，6月份國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際影響需要繼續(xù)觀察。消息面上，COMEX逼倉(cāng)情緒繼續(xù)減弱，但尾部風(fēng)險(xiǎn)依然存在，COMEX庫(kù)存繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，短期銅價(jià)或震蕩筑底為主，這輪銅價(jià)回調(diào)深度相對(duì)較大，但中期上漲趨勢(shì)并沒(méi)結(jié)束，策略角度，短期逢低分批次補(bǔ)庫(kù)為主，套利策略建議關(guān)注滬銅跨期正套策略。
★鎳：本周LME鎳庫(kù)存減少354噸至83634噸，上期所鎳庫(kù)存減少255噸至25444噸。消息面上，周內(nèi)格林美公告稱(chēng)其印尼濕法冶煉項(xiàng)目正向7000美元/噸的極限成本奮進(jìn)，MHP產(chǎn)量在24年一季度產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)1.05萬(wàn)金屬?lài)?。同時(shí)，華友鈷業(yè)正在與淡水河谷、Stellantis商討投建高壓濕法酸浸項(xiàng)目。印尼MHP濕法項(xiàng)目的順利投建達(dá)產(chǎn)一定程度上緩解了鎳鹽環(huán)節(jié)供需緊張的預(yù)期，對(duì)盤(pán)面價(jià)格造成利空?；久嫔?，當(dāng)?shù)豏KAB提交的材料在非稅收國(guó)家收入方面存在許多問(wèn)題，印尼鎳礦開(kāi)采量增量較為悲觀。而當(dāng)?shù)氐奶鞖庖蛩匾矊?dǎo)致鎳礦山的礦石向冶煉廠運(yùn)輸時(shí)受到阻礙，4月份印尼缺礦使得從菲律賓進(jìn)口鎳礦石量增加到50萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)6月份印尼鎳礦石價(jià)格將繼續(xù)堅(jiān)挺運(yùn)行。冶煉環(huán)節(jié)看，鎳礦價(jià)格對(duì)硫酸鎳原料成本形成強(qiáng)支撐，國(guó)內(nèi)硫酸鎳成交價(jià)格繼續(xù)上漲至33200元/噸附近。但從下游需求看，原料高價(jià)暫時(shí)抑制前驅(qū)體廠的補(bǔ)庫(kù)意愿，企業(yè)成交也多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。對(duì)于鎳中間品而言，在鎳鐵和高冰鎳價(jià)差持續(xù)拉大的情況下，周內(nèi)傳言印尼有大量鎳鐵產(chǎn)線開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，加劇了鎳鐵供應(yīng)偏緊預(yù)期。庫(kù)存方面，純鎳價(jià)格高位運(yùn)行下國(guó)內(nèi)電積鎳鎳廠生產(chǎn)意愿提升，加之俄鎳進(jìn)口回流量增加，社庫(kù)累積壓力邊際走強(qiáng)，對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成壓制。交易層面上，鎳價(jià)短期的運(yùn)行邏輯主要體現(xiàn)在前期價(jià)格超漲后的回調(diào)，但基本面上仍然具有成本的強(qiáng)支撐，因此不宜過(guò)度看空，單邊建議關(guān)注本輪價(jià)格駐底后的反彈做多機(jī)會(huì)。
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