>> 東證期貨-能源數(shù)據(jù)周報-240603
| 上傳日期： |
2024/6/3 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
金曉,安紫薇 |
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★原油：6月2日OPEC+召開會議同意將“集體性減產(chǎn)措施”延長至2025年結(jié)束，將允許阿聯(lián)酋將2025年產(chǎn)量上限提升30萬桶/天（在2025年前9個月逐步實施），即達到351.9萬桶/天。隨后沙特能源部表示220萬桶/天的自愿減產(chǎn)將延長至今年9月，并將在2025年9月之前逐步逐月減少，一切將根據(jù)市場情況，逐月減少計劃也可能會被逆轉(zhuǎn)。從會議結(jié)果來看，雖然將集體性減產(chǎn)延長至明年底超過市場預(yù)期，但自愿性減產(chǎn)目前來看僅將持續(xù)至三季度末，以及再次上調(diào)阿聯(lián)酋產(chǎn)量目標(biāo)意味著OPEC+產(chǎn)量在三季度預(yù)計維持不變，但在此之后聯(lián)盟產(chǎn)量將逐步上升。近年來阿聯(lián)酋產(chǎn)能逐步提升，對于提高產(chǎn)量的訴求一直較強。阿聯(lián)酋當(dāng)前的產(chǎn)能預(yù)估430萬桶/天，因此擁有聯(lián)盟中僅次于沙特的第二高的閑置產(chǎn)能約137萬桶/天。類似于去年年中會議時的情形，允許阿聯(lián)酋增產(chǎn)訴求的或是出于維護OPEC+聯(lián)盟穩(wěn)定性的考慮，但這也可能不利于其他成員國自愿減產(chǎn)以及增加了年底會議的談判變數(shù)，我們認為OPEC+會議結(jié)果整體來說偏利空。此外阻礙油價上漲的另一個因素在于全球成品油庫存偏累庫趨勢表明終端需求的增長難以消化煉能擴張帶來的供應(yīng)增量，油價短期仍然缺乏上漲動能，預(yù)計維持震蕩偏弱走勢。
★液化石油氣：本周價格延續(xù)偏強運行，PG09合約周五收于4746元/噸。遠東貨盤持續(xù)偏緊，供應(yīng)端縮量預(yù)期給FEI帶來較強支撐。中東方面，沙特阿美6月裝船合同貨實行10%減量，同時ATC罕見自其他生產(chǎn)商處購買現(xiàn)貨引發(fā)市場對于地區(qū)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，30日CP價格出臺，丙烷報580美元/噸與5月環(huán)比持平，與當(dāng)前紙貨交易價格相近，因此對需求和盤面價格的影響有限，后續(xù)重點關(guān)注6月OPEC+會議是否決定延長減產(chǎn)；美國方面雖C3產(chǎn)量維持高位且累庫持續(xù)，但地區(qū)出口貨量和貨期均受到巴拿馬運河通行情況的制約，本周新閘南向拍賣費再度回漲突破100萬美金，6月1日開始新閘日通行船位增加且15日吃水限制放寬，集裝箱船的回歸預(yù)計將對VLGC的通行造成較大的擠出風(fēng)險，預(yù)計6月美灣-遠東運費將維持高水平且貨期大概率難有明顯改善。需求方面，本周國內(nèi)PDH開工率為75.04%，周內(nèi)金能二期投產(chǎn)，且6月振華75萬噸/年的裝置計劃投產(chǎn)，化工需求預(yù)計邊際改善。總體來看，雖然淡季燃燒需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但在遠東貨盤偏緊及化工邊際轉(zhuǎn)強的背景下預(yù)計短期FEI及內(nèi)盤價格難跌。
★瀝青：瀝青需求邊際上有所改善，煉廠產(chǎn)能利用率小幅回升，而庫存并未累積，貿(mào)易商庫存小幅下降，說明當(dāng)下的需求支持煉廠小幅提升開工負荷。若產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，需求可能就會吃不消。瀝青現(xiàn)貨價格小幅走低，瀝青期價仍舊維持在3600-3700元/噸區(qū)間波動。進入到6月，雨水天氣依然偏多，瀝青需求的恢復(fù)仍需時日。
★燃料油：高硫維持強勢，新加坡高硫380裂解價差首行已經(jīng)升至-4至-3美元/桶區(qū)間。低硫裂解依然處于底部徘徊狀態(tài)，高低硫價差首行處于80美元/噸附近。對于高硫，存在一些矛盾點，一方面是其裂解進一步上行的空間非常有限，來到了周期頂部的位置；另一方面則是高硫的旺季需求尚未到來，而裂解已經(jīng)處于偏頂部的位置了。高硫當(dāng)下的裂解水平對于船燃需求傷害可能會有限，但是一定會影響其作為煉廠二次裝置原料的需求。對于發(fā)電而言，當(dāng)下的高硫裂解所能造成的負面影響也較為有限。新冠危機后，高低硫價差首行最低曾一度至50-60美元/噸區(qū)間。自2021年以來，高低硫首行最低也就是在80美元/噸附近。顯然當(dāng)下的水平進一步擠壓空間有限。我們認為高低硫價差已經(jīng)來到了底部，后面大概率或?qū)⒎崔D(zhuǎn)，只是具體時間點不是很確定。
★碳排放：本周歐盟碳價震蕩運行，2024年12月合約收盤價周內(nèi)下跌2%至74.1歐元/噸。天然氣市場的價格變化依舊在影響著碳價的短期波動。拍賣市場活躍程度有一定程度回暖，競拍比恢復(fù)到了1.5左右，但仍顯著低于正常水平，履約企業(yè)對配額的實際需求依舊疲軟。5月24日當(dāng)周，投資基金的凈空頭持倉下跌至7個月以來的最低水平，短期內(nèi)軋空風(fēng)險較小，對市場是一個利空信號。下周將舉行5場拍賣，可能會對碳價形成一定壓力。在歐洲大陸完全進入夏季之前，我們始終認為目前EUA自身的基本面并不支持碳價的持續(xù)上漲。后續(xù)仍需關(guān)注天氣變化以及可再生能源增量情況。
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