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1、選基因子體系：5大維度構(gòu)建主動權(quán)益因子體系
　　我們從業(yè)績評價、業(yè)績歸因、另類因子、基金風(fēng)格和選股因子等維度出發(fā)，梳理計算市場上常見的主動權(quán)益基金標(biāo)簽以及方正金工特色因子，構(gòu)建主動權(quán)益基金的選基因子體系。
　　2、近期因子收益表現(xiàn)回顧：5月低估值、高動量因子表現(xiàn)領(lǐng)先，今年以來回撤后反彈幅度較低、市現(xiàn)率較低特征基金收益突出
　　因子收益：5月價值風(fēng)格持續(xù)，低估值（低PB/PE/PCF）和高動量風(fēng)格基金收益表現(xiàn)較好；行業(yè)方面，5月煤炭、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)領(lǐng)先，除房地產(chǎn)外其他行業(yè)股票同時具有低估值和高動量特征，從而支撐了相關(guān)因子風(fēng)格基金的良好表現(xiàn)。具體而言，全倉PB和重倉PB最小的基金組合平均收益為1.98%和1.63%，漲幅領(lǐng)先其他因子組合。
　　今年以來，具有低回彈幅度和低PCF（市現(xiàn)率）特征的基金組合收益表現(xiàn)出色。最大回撤后的最大上漲幅度因子中的第1組基金今年以來表現(xiàn)最為突出，單組收益高達(dá)8.54%。
　　3、長期因子回測：近3年長期反轉(zhuǎn)、重倉PB、盈利質(zhì)量和殘差波動率等因子表現(xiàn)穩(wěn)健
　　長期因子：近3年回測中，結(jié)合Barra-CNE6模型和基金整體持倉所構(gòu)建的長期反轉(zhuǎn)、盈利質(zhì)量和殘差波動率因子，以及將方正金工的特色高頻量價因子與基金持倉相結(jié)合所形成的待著而救因子表現(xiàn)相對較好，以及重倉PB和上行彈性因子展現(xiàn)良好的選基效果；近10年回測中，高頻量價的水中行舟因子、衡量基金隱形交易能力的復(fù)制行業(yè)_差異穩(wěn)定性8Q和復(fù)制個股_差異穩(wěn)定性8Q因子的長期收益表現(xiàn)均較為出色。
　　4、組合收益表現(xiàn)：長期有效短期增強(qiáng)FOF組合今年以來超額13.17%
　　因子表現(xiàn)：從2015/10/31至2024/5/31，基于長期有效因子構(gòu)建的基金組合多頭組年化收益為7.35%，疊加短期增強(qiáng)后基金組合年化收益可提升3.47%，年化收益為10.82%。
　　因子調(diào)倉：4月底我們進(jìn)行了因子調(diào)倉，長期有效因子方面變化不大，仍建議關(guān)注alpha_行業(yè)_480、復(fù)制個股_差異穩(wěn)定性8Q、管理人員工占比三個因子；短期因子方面，調(diào)出beta_CAPM_120因子調(diào)入下行彈性因子。
　　FOF組合：長期有效短期增強(qiáng)FOF組合5月超額回報為2.02%，今年以來收益表現(xiàn)優(yōu)異，絕對回報為10.94%，超額回報達(dá)13.17%，最新一期組合超配醫(yī)藥和公用事業(yè)、低配電子。
　　長期有效FOF基金組合收益5月表現(xiàn)與基準(zhǔn)持平，絕對回報-1.01%，超額回報為0.14%，最新一期組合超配醫(yī)藥、低配電子。
　　風(fēng)險提示：本報告基于歷史數(shù)據(jù)分析，不構(gòu)成任何投資建議；受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場風(fēng)格變化等因素影響，基金的業(yè)績存在一定的波動風(fēng)險；樣本外因子模型失效。