>> 民生證券-長城汽車(601633)系列點評十：高端化持續(xù)發(fā)力，全球化穩(wěn)步推進-240604
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
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| 908KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件:公司發(fā)布2024年5月產(chǎn)銷快報：公司批發(fā)銷量9.1萬輛，同比9.5%，環(huán)比-3.5%；其中，哈弗4.7萬輛，同比-15.3%，環(huán)比+0.0%；Wey牌0.3萬輛，同比-50.4%，環(huán)比-35.8%；皮卡1.5萬輛，同比-18.8%，環(huán)比-16.4%；歐拉0.6萬輛，同比-43.4%，環(huán)比+28.1%；坦克2.0萬輛，同比+94.9%，環(huán)比-0.7%。
坦克維持強勢增長高端化持續(xù)發(fā)力。公司5月批發(fā)銷量9.1萬輛，同比9.5%，環(huán)比-3.5%；其中，5月新能源約2.5萬輛，同比+ 3.8%，環(huán)比+ 9.9%；5月新能源占比達到27.0%，同比+3.4pts，環(huán)比+3.3pts。2024M1-5銷量10.6萬輛，同比+ 60.0%；分品牌來看，5月坦克銷量持續(xù)強勢表現(xiàn)，批發(fā)銷售2.0萬輛，同比+94.9%，環(huán)比-0.7%；2024M1-5坦克銷量9.0萬輛，同比+ 97.5%；哈弗5月銷售4.7萬輛，2024M1-5銷量25.2萬輛，同比+7.9%。高端化方面，20萬元以上車型2024M1-5銷售11.1萬輛，同比+108.73%。2024年長城汽車以坦克為主的高端化產(chǎn)品表現(xiàn)強勁，有望拉動毛利率，打開盈利空間。
海外銷量同比延續(xù)增長全球化穩(wěn)步推進。2024年5月，公司海外批發(fā)銷量為3.4萬輛，同比+37.2%，環(huán)比-4.6%。2024年1-5月海外批發(fā)銷量為16.3萬輛，同比+65.2%。5月21日，公司宣布歐拉品牌開啟全球化2.0，目標沖擊全球100個國家地區(qū)，產(chǎn)品陣容達到全車系覆蓋，出海模式從單品出海到生態(tài)出海進階。公司全球化戰(zhàn)略計劃到2030年實現(xiàn)海外銷售超百萬輛。我們認為，公司燃油及混動產(chǎn)品具有優(yōu)質產(chǎn)品力，在海外市場極具競爭力。看好公司海外布局加速推進帶來銷量的持續(xù)提升。
智能化深度布局產(chǎn)品力全面進階。智能化方面，公司深度布局，業(yè)務涵蓋電子架構、智能座艙、智能駕駛、智享生態(tài)、云平臺等眾多領域，重點打造Coffee OS智能座艙、Coffee Pilot智能駕駛兩大智能化產(chǎn)品；5月28日，魏牌咖啡系列全系車型開啟新一輪Coffee OSOTA升級迭代。新品方面，定位五座電動SUV的魏牌新摩卡Hi4、2.4T乘用皮卡、2.4T商用皮卡、2024款歐拉好貓、2024款歐拉好貓GT木蘭版于5月上市。2024年將成為城市輔助駕駛元年，公司有望抓住技術變革機遇，通過智能化技術和產(chǎn)品力進階帶來銷量提升。
投資建議：公司新品國內外推廣順利，智能電動化新周期開啟，新能源智能化車型占比快速提升，高端智能化路線愈發(fā)清晰。預計2024-2026年營業(yè)收入為2,257.3/2,669.6/3,016.6億元，歸母凈利潤為108.2/135.6/145.5億元，對應2024年6月3日收盤價25.98元/股，PE為21/16/15倍，維持“推薦”評級。
風險提示：車市下行風險；WEY、哈弗等品牌所在市場競爭加劇，銷量不及預期；出海進度不及預期。
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