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事件概述:公司發(fā)布2024年4月產(chǎn)銷快報(bào)：長(zhǎng)城汽車批發(fā)銷量9.5萬輛，同比+1.8%，環(huán)比-5.5%；其中，哈弗4.7萬輛，同比-10.0%，環(huán)比-13.0%；Wey牌0.4萬輛，同比+87.7%，環(huán)比+23.6%；皮卡1.8萬輛，同比-3.1%，環(huán)比2.8%；歐拉0.5萬輛，同比-47.4%，環(huán)比-22.2%；坦克2.1萬輛，同比+87.5%，環(huán)比+8.0%。
　　坦克維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)高端化穩(wěn)步推進(jìn)。長(zhǎng)城汽車4月批發(fā)銷量9.5萬輛，同比+1.8%，環(huán)比-5.5%；其中，4月新能源約2.2萬輛，同比+51.0%，環(huán)比+2.5%；4月新能源占比達(dá)到23.7%，同比+7.7pts，環(huán)比+1.8pts。2024M1-4銷量37.0萬輛，同比+18.2%；分品牌來看，4月坦克銷量持續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，批發(fā)銷售2.1萬輛，同比+87.5%，環(huán)比+8.0%；2024M1-4坦克銷量7.0萬輛，同比+98.3%；哈弗4月銷售4.7萬輛，2024M1-4銷量20.5萬輛，同比+15.1%。高端化方面，4月20萬元以上車型銷售2.6萬輛，同比+98.2%。2024年長(zhǎng)城汽車以坦克為主的高端化產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勁，有望拉動(dòng)毛利率，打開盈利空間。
　　海外銷量高增出海成效顯著。2024年4月，公司海外批發(fā)銷量為3.6萬輛，同比+65.7%，環(huán)比+0.9%。2024年1-4月海外批發(fā)銷量為12.9萬輛，同比+74.7%。4月12日，長(zhǎng)城魏牌高山MPV在迪拜首批交付，開啟中東市場(chǎng)。長(zhǎng)城汽車全球化戰(zhàn)略計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)海外銷售超百萬輛。我們認(rèn)為，長(zhǎng)城燃油及混動(dòng)產(chǎn)品具有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力，在海外市場(chǎng)極具競(jìng)爭(zhēng)力?？春瞄L(zhǎng)城汽車海外布局加速推進(jìn)帶來銷量的持續(xù)提升。
　　智能化深度布局產(chǎn)品力全面進(jìn)階。長(zhǎng)城在智能化方面深度布局，業(yè)務(wù)涵蓋電子架構(gòu)、智能座艙、智能駕駛、智享生態(tài)、云平臺(tái)等眾多領(lǐng)域，重點(diǎn)打造CoffeeOS智能座艙、Coffee Pilot智能駕駛兩大智能化產(chǎn)品。新品方面，4月25日北京車展上，長(zhǎng)城新一代哈弗H6、新一代哈弗H9、魏牌藍(lán)山智駕版、坦克700Hi4-T、2024款歐拉好貓、歐拉閃電貓耀夜版、山海炮Hi4-T等新車型亮相。2024年將成為城市輔助駕駛元年，長(zhǎng)城有望抓住技術(shù)變革機(jī)遇，通過智能化技術(shù)和產(chǎn)品力進(jìn)階帶來銷量提升。
　　投資建議：公司新品國(guó)內(nèi)外推廣順利，智能電動(dòng)化新周期開啟，新能源智能化車型占比快速提升，高端智能化路線愈發(fā)清晰。預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I業(yè)收入為2,257.3/2,669.6/3,016.6億元，歸母凈利潤(rùn)為108.2/135.6/145.5億元，對(duì)應(yīng)2024年5月6日收盤價(jià)26.25元/股，PE為21/17/15倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車市下行風(fēng)險(xiǎn)；WEY、哈弗等品牌所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷量不及預(yù)期；出海進(jìn)度不及預(yù)期。