>> 東證期貨-動力煤熱點報告：節(jié)能降碳持續(xù)推進下，煤炭中長期影響分析-240604
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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5月末，國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案指出，為完成“十四五”能耗要求，2024年單位GDP能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右；2025年，非化石能源消費占比達到20%左右。我們將當前政策與21年能耗雙控進行對比，并推演煤炭中長期供需。
★能源消費內涵修正，24-25年單位能耗分別降低2.5%和3.7%
22年末開始，發(fā)改委發(fā)布通知，指出原料用能不納入能源消費總量。原料用能消費量從各地區(qū)能源消費總量中扣除，據此核算各地區(qū)能耗強度指標。能源消費含義修正后，前三年全國能耗強度已經累計降低約7.3%。2024年與2025年能耗增速預計分別下降2.5%和3.7%，與前三年年度平均2.4%的降幅偏差收窄，政策達標難度下降。
★與21年政策背景對比：能耗降低≠工業(yè)品減產
我們認為，不論從供需背景、還是能源結構上，此輪減排政策和21年幾乎無可比性。近年來，基礎能源保供和電力市場改革同步推進。長期碳減排和降能耗更多依托于電力結構轉型，而非短期簡單粗暴的抑制能源需求（工業(yè)品開工）。根據2024電力裝機計劃量測算，預計到年末，非化石能源裝機比例將提高至55.5%，較2020年累計增加12%。
★長期降碳背景下，煤炭需求推演
長期減排降碳背景下，煤炭等傳統(tǒng)能源消費增速必然會持續(xù)下滑，從而對煤炭需求端造成負面沖擊。根據該減排方案推算，2024-25年，全國煤炭發(fā)熱發(fā)電消耗增速由此前的5-6%，降低至2%左右。但在煤炭供應端增速持續(xù)負增長背景下，需求增速下滑對價格的影響較為中性。需求端降碳減排配合供應端產能見頂，能源價格預計維持平穩(wěn)。長期來看，整體煤炭價格或維持在800-950元/噸長期中樞。
★風險提示
海外煤炭政策，安監(jiān)政策，極端天氣
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