>> 華泰期貨-氯堿日報：成本面支撐走弱，氯堿延續(xù)弱勢-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：上游能源大幅下行，成本面支撐有限，PVC小幅反彈，但仍偏弱勢。上游供應(yīng)預(yù)計隨著檢修裝置的重啟而回升，市場供應(yīng)維持高位。需求內(nèi)貿(mào)平穩(wěn)，外貿(mào)出口觀望為主，現(xiàn)實(shí)需求仍難以提升，高庫存對價格產(chǎn)生較強(qiáng)壓制。關(guān)注期貨博弈邏輯是否走完，PVC當(dāng)前估值偏低，預(yù)計PVC小幅震蕩走勢。
燒堿中性：現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對平穩(wěn)，燒堿盤面延續(xù)下行，下游及貿(mào)易商觀望情緒漸濃。供應(yīng)端逐步復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，下游需求難有亮點(diǎn)，預(yù)計庫存有小幅累庫風(fēng)險。但需要關(guān)注市場氛圍的影響，把握市場氛圍轉(zhuǎn)淡之后的逢高拋空機(jī)會，因估值偏低，預(yù)計下行空間也將受限。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：6月4日，PVC主力收盤價6323元/噸（+37）；華東基差-353元/噸（-97）；華南基差-263元/噸（-82）。
現(xiàn)貨價格及價差：6月4日，華東（電石法）報價：5970元/噸（-60）；華南（電石法）報價：6060元/噸（-45）；PVC華東-西北-450：-180元/噸（-10）；PVC華南-華東50：40元/噸（+15）；PVC華北-西北-250：-40元/噸（-15）。
上游成本：6月4日，蘭炭：陜西935元/噸（0）；電石：華北3130元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：6月4日，電石利潤92元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤189.3元/噸（-200）；西北氯堿綜合利潤：1050.9元/噸（0）。
截至5月31日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-72.08元/噸（-11）；PVC社會庫存：55.42萬噸（+0.39）；PVC電石法開工率：74.48%（1.98%）；PVC乙烯法開工率：74.93%（-0.01%）；PVC開工率：74.60%（1.47%）。
燒堿：
期貨價格及基差：6月4日，SH主力收盤價2788元/噸（+9）；山東32%液堿基差381.75元/噸（-9）。
現(xiàn)貨價格及價差：6月4日，山東32%液堿報價：2788元/噸（+9）；山東50%液堿報價：1230元/噸（0）；新疆99%片堿報價2450元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：230.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：53.75元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：350元/噸（0）。
上游成本：6月4日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北295元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：6月4日，山東燒堿利潤：1151.7元/噸（0）。
截至5月31日，燒堿上游庫存：37.02萬噸（-5）；燒堿開工率：81.60%（-2.00%）。
■策略
PVC中性。上游能源大幅下行，成本面支撐有限，PVC小幅反彈，但仍偏弱勢。上游供應(yīng)預(yù)計隨著檢修裝置的重啟而回升，市場供應(yīng)維持高位。需求內(nèi)貿(mào)平穩(wěn)，外貿(mào)出口觀望為主，現(xiàn)實(shí)需求仍難以提升，高庫存對價格產(chǎn)生較強(qiáng)壓制。關(guān)注期貨博弈邏輯是否走完，PVC當(dāng)前估值偏低，預(yù)計PVC小幅震蕩走勢。
燒堿中性：現(xiàn)貨價格表現(xiàn)相對平穩(wěn)，燒堿盤面延續(xù)下行，下游及貿(mào)易商觀望情緒漸濃。供應(yīng)端逐步復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，下游需求難有亮點(diǎn)，預(yù)計庫存有小幅累庫風(fēng)險。但需要關(guān)注市場氛圍的影響，把握市場氛圍轉(zhuǎn)淡之后的逢高拋空機(jī)會，因估值偏低，預(yù)計下行空間也將受限。
■風(fēng)險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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