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日本保險(xiǎn)公司出海的背景：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長停滯、保險(xiǎn)加快對外開放
　　從宏觀背景看，1）1970s-1990s，日本經(jīng)濟(jì)增長中樞經(jīng)歷兩次下行。經(jīng)濟(jì)增長放緩使得國內(nèi)需求走弱。2）1970s以來，國內(nèi)勞動力減少使得用工成本增加。1990年日本雇員的年人均薪水較1979年提升了53%。在此背景下，企業(yè)亟需出海尋找新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)和低成本勞動力。從行業(yè)背景看，在美國要求日本對外放開市場、1996年修訂的《保險(xiǎn)業(yè)法》提出“放寬法令限制和擴(kuò)大自由化來促進(jìn)競爭”等推動下，日本保險(xiǎn)行業(yè)加快了對外開放。
　　日本保險(xiǎn)公司出海的原因：自身發(fā)展和外部環(huán)境等因素共同推動
　　從必要性來看，1990s開始，經(jīng)濟(jì)泡沫破裂使得日本利率驟降，保險(xiǎn)公司的投資收益率因此顯著下滑。但由于壽險(xiǎn)負(fù)債久期較長，1970s-1990s累積的高預(yù)定利率保單使保險(xiǎn)公司面臨較大的資產(chǎn)配置壓力，保險(xiǎn)公司迫切需要出海尋找高收益資產(chǎn)。從可行性來看，1）日本企業(yè)出海需要保險(xiǎn)保障，因此保險(xiǎn)公司通過出海設(shè)立子公司等方式來服務(wù)出海企業(yè)。2）2012年，監(jiān)管放開保險(xiǎn)公司境外投資的比例限制，保險(xiǎn)公司可以靈活調(diào)整境外投資比例。
　　日本保險(xiǎn)公司出海歷程：內(nèi)部升級與外部破局
　　日本保險(xiǎn)公司的出?？煞譃槿箅A段：1）1990s及之前：保險(xiǎn)公司在國內(nèi)成立專業(yè)的資管子公司，管理母公司委托的保險(xiǎn)資金和第三方委托的資金。該階段的出海行為主要是通過資管子公司配置海外資產(chǎn)。2）1990s后期2000s前期：保險(xiǎn)公司在國內(nèi)通過并購重組提升整體實(shí)力。該階段的出海行為主要是通過資管公司進(jìn)行海外投資。3）2000s至今：保險(xiǎn)公司通過在海外設(shè)立子公司、收購公司、與海外機(jī)構(gòu)建立聯(lián)盟等方式拓展海外業(yè)務(wù)。
　　日本保險(xiǎn)公司出海地的選擇：以歐美發(fā)達(dá)地區(qū)和亞洲新興地區(qū)為主
　　1）歐美地區(qū)：歐美地區(qū)的金融市場成熟、投資資產(chǎn)的收益率相對更高，在日本國內(nèi)投資收益承壓的背景下，美國和歐洲等地成為日本保險(xiǎn)公司出海的首選地。1990s以來，日本持有的美國、歐洲地區(qū)的證券資產(chǎn)占比長期保持在25%-40%左右。2）亞洲地區(qū)：中國、印度等國人口眾多，但保險(xiǎn)滲透率低。1990s以來，亞洲國家經(jīng)濟(jì)增長催生了大量的保險(xiǎn)需求，日本保險(xiǎn)公司加大了對亞洲國家的開拓力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資料代表性不足；日本經(jīng)驗(yàn)具有局限性。