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何為低空經(jīng)濟(jì)？?jī)?nèi)涵萬(wàn)億體量、代表交通變革，全球積極探索商業(yè)化路徑
　　低空經(jīng)濟(jì)是新質(zhì)生產(chǎn)力催生的綜合經(jīng)濟(jì)形態(tài)，未來(lái)eVTOL有望成為發(fā)展主要載體。低空經(jīng)濟(jì)泛指3km高空以下的飛行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可應(yīng)用于各類(lèi)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。低空經(jīng)濟(jì)具有產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、輻射面廣、成長(zhǎng)性和帶動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)，作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。未來(lái)面向萬(wàn)億市場(chǎng)空間，eVTOL電動(dòng)垂直起降飛行器因其相對(duì)顯著的優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)低空經(jīng)濟(jì)的主要載體。
　　面向出行變革，全球積極探索和推進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)商業(yè)化落地。低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷經(jīng)三階段，新一輪數(shù)字、電氣化革命正在航空業(yè)徐徐展開(kāi)。分區(qū)域看，現(xiàn)階段美國(guó)在通用航空發(fā)展上具備優(yōu)勢(shì)，中國(guó)在無(wú)人機(jī)領(lǐng)域發(fā)展較好。面向未來(lái)UAM城市空中交通，全球積極探索商業(yè)化，以eVTOL發(fā)展為例，海外以歐美為代表，相關(guān)企業(yè)正在積極推進(jìn)適航認(rèn)證和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)；中國(guó)eVTOL發(fā)展如火如荼，或成為全球商業(yè)化推進(jìn)最迅速的市場(chǎng)之一。
　　低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何演繹？頂層設(shè)計(jì)定調(diào)，三階段滲透迎接萬(wàn)億成長(zhǎng)空間
　　頂層設(shè)計(jì)定調(diào)，多元發(fā)展契機(jī)下產(chǎn)業(yè)迎接廣闊成長(zhǎng)空間。2024年低空經(jīng)濟(jì)首次寫(xiě)入我國(guó)政府工作報(bào)告，根據(jù)四部門(mén)發(fā)布《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年)》，2030年將形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。政策利好頻出，疊加中國(guó)市場(chǎng)在新能源汽車(chē)、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域積累的先進(jìn)工業(yè)基礎(chǔ)，以及低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展具備的多重現(xiàn)實(shí)意義，中國(guó)或?qū)⒊蔀榈涂战?jīng)濟(jì)發(fā)展的主要市場(chǎng)。我們認(rèn)為，以中國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展為鑒，低空經(jīng)濟(jì)或站在類(lèi)比新能源汽車(chē)2010年前后的啟動(dòng)階段，由點(diǎn)及面的鋪開(kāi)速度或加快。量化來(lái)看，據(jù)民航局，2030年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望達(dá)2萬(wàn)億元；據(jù)《客運(yùn)eVTOL應(yīng)用與市場(chǎng)白皮書(shū)電子版》，至2030年，中國(guó)eVTOL市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)千億級(jí)別。
　　把握以eVTOL為主體的低空經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，有望演繹三階段滲透。低空經(jīng)濟(jì)作為新興應(yīng)用業(yè)態(tài)，發(fā)展痛點(diǎn)在于安全、效率、成本和管理四大方面。圍繞關(guān)鍵問(wèn)題，政策端強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，完善管理機(jī)制，激活市場(chǎng)主體動(dòng)能，產(chǎn)品端推進(jìn)綜合性能提升，切實(shí)滿(mǎn)足商業(yè)化應(yīng)用要求，同時(shí)構(gòu)建全面完善的配套體系建設(shè)是低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模化的重要路徑。綜合考量技術(shù)、市場(chǎng)、政策等多方面影響因素，eVTOL為主導(dǎo)的UAM發(fā)展或分三階段開(kāi)展?jié)B透。
　　扎實(shí)的投資機(jī)遇落在何處？解構(gòu)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，我們聚焦eVTOL高價(jià)值量環(huán)節(jié)
　　低空經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)出行方式的變革，包括交通工具和配套的轉(zhuǎn)變。在交通工具層面向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，整機(jī)成本構(gòu)成上三電占據(jù)主要份額，此外還包括機(jī)載系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、抗干擾系統(tǒng)、其他硬件和殼體等；在低空經(jīng)濟(jì)配套方面主要包括基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)營(yíng)服務(wù)。我們解構(gòu)eVTOL整機(jī)成本，三電系統(tǒng)、機(jī)載和飛控系統(tǒng)、關(guān)鍵材料占據(jù)高價(jià)值量，其中細(xì)分領(lǐng)域如推進(jìn)系統(tǒng)、飛控及碳纖維等亟待進(jìn)一步突破，將是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)受益方向。剖析eVTOL各環(huán)節(jié)壁壘與格局，我們認(rèn)為將催生新需求，國(guó)產(chǎn)機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，看好國(guó)產(chǎn)自主復(fù)刻電車(chē)全面突圍。
　　投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)評(píng)級(jí)：新一輪數(shù)字、電氣化革命正在航空業(yè)徐徐展開(kāi)，中國(guó)市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)定調(diào)+先進(jìn)工業(yè)基礎(chǔ)的發(fā)展背景下，或推動(dòng)全球低空經(jīng)濟(jì)邁入新發(fā)展階段，帶來(lái)出行方式變革，長(zhǎng)期擁抱萬(wàn)億市場(chǎng)空間，首次覆蓋低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　重點(diǎn)關(guān)注：具備低空飛行器相關(guān)產(chǎn)品和技術(shù)積淀、積極推進(jìn)商業(yè)化的企業(yè)，建議關(guān)注億航智能、萬(wàn)豐奧威、山河智能、臥龍電驅(qū)、藍(lán)海華騰、英搏爾、宗申動(dòng)力、雙一科技、時(shí)代新材、松井股份、紫江企業(yè)、隆華科技等上市公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：低空經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)及落地不及預(yù)期，eVTOL等低空飛行器產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期，低空飛行器適航審定不及預(yù)期，低空運(yùn)營(yíng)服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施推進(jìn)不及預(yù)期，商業(yè)化推進(jìn)過(guò)程中出現(xiàn)重大飛行事故。