>> 華泰期貨-軟商品日報：市場情緒有所回暖，板塊整體震蕩上行-240606
| 上傳日期： |
2024/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2409合約15150元/噸，較前日上漲210元/噸，漲幅1.41%。持倉量550552手，倉單數(shù)14126張?，F(xiàn)貨方面，全國均價16189元/噸，較前日下跌58元/噸?，F(xiàn)貨基差CF09+1040，較前日下跌270。
近期市場資訊，據(jù)國際棉花咨詢委員會(ICAC)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球2023/24年度棉花產(chǎn)量預估為2,458.1萬噸，較上次預估持平，同比增加0.8%，2022/2023年度產(chǎn)量預估下調(diào)至2,438.69萬噸。全球2023/2024年度棉花期末庫存預估小幅上調(diào)至2,141.71萬噸，同比增加10.48%，2022/2023年度期末庫存預估為1,938.48萬噸。據(jù)USDA,截至2024年6月1日當周,美棉主產(chǎn)區(qū)（92.9%產(chǎn)量占比）平均氣溫79.20°F，同比高6.51℉；平均降雨量為0.49英寸，同比低0.11英寸。德克薩斯州棉花主產(chǎn)區(qū)平均氣溫83.17°F，同比高7.56℉；平均降雨量0.13英寸，同比低0.54英寸。
昨日鄭棉期價止跌反彈。國際方面，受美棉主產(chǎn)區(qū)干旱天氣以及美棉周度出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼的影響，美棉價格一度反彈至83美分/磅附近。不過隨著天氣改善以及出口數(shù)據(jù)回落，市場對需求端的擔憂再起，美棉又回落至75美分/磅附近。當前南半球新棉大量上市，巴西及澳洲豐產(chǎn)預期較強。美棉主產(chǎn)區(qū)旱情較去年顯著改善，新年度恢復性增產(chǎn)的概率較大，在當下需求支撐有限的情況下，國際供需格局或逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。國?nèi)方面，供應端來看，當前國內(nèi)棉花資源相對充裕，1-4月我國棉花進口量同比大幅增加。今年種植面積下降幅度并不明顯，前期天氣變動也并未對新棉生長產(chǎn)生明顯影響，棉花長勢良好。需求端來看，5月以來下游淡季特征明顯，在新訂單較少且短的情形下，部分紡企有下調(diào)開機的計劃。綜合來看，當前天氣的風險因素還未完全消除，不過產(chǎn)業(yè)鏈累庫現(xiàn)象加重，疊加外盤持續(xù)走弱，對鄭棉形成拖累，關注前低附近支撐。關注后期天氣變化及下游訂單情況。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約6064元/噸，較前一日上漲34元/噸，漲幅0.56%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6450元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+390，較前一日上漲70。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6450元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+390，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6450元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+390，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6600元/噸，較前一日上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差sp09+540，較前一日上漲20。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格走勢各異，其中針葉漿現(xiàn)貨市場價格走勢分化。昨日進口針葉漿山東、江浙滬、東北、河北、河南地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨價格由于受上海期貨交易所主力合約價格上行影響，價格上漲50-100元/噸，廣東地區(qū)凱利普、烏針、布針現(xiàn)貨市場價格下跌100元/噸，主要與木漿業(yè)者出貨意向增加有關；山東、江浙滬、河北地區(qū)闊葉漿部分牌號現(xiàn)貨受高價成交受阻影響價格窄幅下調(diào)50元/噸；進口本色漿市場成交寡淡，剛需為主，現(xiàn)貨價格延續(xù)穩(wěn)定；進口化機漿市場現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，部分地區(qū)貨源較少，市場交投不溫不火。
紙漿期價昨日小幅上漲。供應方面，今年以來海外供應擾動事件頻發(fā)，漿廠報價持續(xù)上調(diào)，短期海外驅(qū)動整體仍偏強。中期來看，2024年針葉漿產(chǎn)能投放相對有限，前期裝置停產(chǎn)導致未來供應存在縮減預期。目前國內(nèi)紙漿進口量仍維持在較高的水平，但歐洲紙漿需求已經(jīng)出現(xiàn)改善，去庫周期進入尾聲，下半年歐洲紙廠有望迎來一波補庫周期。發(fā)往中國的貨源也有望回流歐洲，國內(nèi)紙漿的進口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑狻Ｐ枨蠓矫妫?月紙價有所下跌，近期下游紙廠開工和產(chǎn)量下滑明顯。由于漿紙走勢不一致，導致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤傳導不暢。下游原紙企業(yè)對高價木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，短期或限制漿價上漲空間。中期來看，國內(nèi)紙漿港口庫存仍處于同期低位，下游剛需仍有支撐。2024年下游產(chǎn)能還在不斷地擴張，紙漿直接需求將得到一定保障。當前成品紙的企業(yè)庫存壓力尚可，說明終端需求表現(xiàn)還是相對健康且持續(xù)的。綜合來看，內(nèi)外基本面有所分化，當前國內(nèi)下游需求負反饋持續(xù)累積，對漿價持續(xù)上行形成阻力，短期預計承壓運行為主。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價6244元/噸，環(huán)比上漲48元/噸，漲幅0.77%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6500元/噸，較前一日上漲30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+260，較前一日下跌10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6230元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR09-10，較前一日下跌40。
近期市場資訊，根據(jù)印度全國糖廠合作聯(lián)盟有限公司(NFCSF)的數(shù)據(jù)，截至2024年5月31日全國僅3家糖廠未收榨，本榨季共有534家糖廠開榨，其中531家已收榨。上榨季共有534家糖廠開榨，同期有516家糖廠收榨。23/24榨季截至5月
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