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事件：
　　5月31日上交所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于2024年6月14日收市后生效。其中上證50指數(shù)更換5只樣本，中國(guó)移動(dòng)等公司獲準(zhǔn)調(diào)入上證50指數(shù)。
　　此外公司承諾進(jìn)一步推動(dòng)高分紅率，承諾到2026年分紅率提升至75%以上，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)和我們的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司今年股息率達(dá)到4.7%，維持“買進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　2024年一季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：公司發(fā)布2024年一季報(bào)，Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2637億元，同比+5.17%；歸母凈利潤(rùn)296億元，同比+5.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)261億元，同比+8.40%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來(lái)看：個(gè)人業(yè)務(wù)方面，移動(dòng)業(yè)務(wù)客戶數(shù)季度凈增463萬(wàn)戶至9.96億戶，5G套餐客戶滲透率達(dá)80.2%，5G網(wǎng)絡(luò)客戶滲透率環(huán)比提升2.07個(gè)百分點(diǎn)至49.0%；移動(dòng)ARPU值環(huán)比提升6.7%至47.9元/戶/月；家庭市場(chǎng)方面，綜合ARPU同比提升1.8%至39.9元/戶/月；政企市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，加速推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模拓展，努力擴(kuò)張客戶市場(chǎng)，推進(jìn)政企數(shù)智化轉(zhuǎn)型以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，DICT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。
　　傳統(tǒng)資本開支繼續(xù)下降，研發(fā)投入持續(xù)提升，加速推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)布局：，根據(jù)公司指引，2024年資本開支預(yù)計(jì)1730億元，同比下降4%；其中算力資本開支逆勢(shì)增長(zhǎng)21.5%，預(yù)計(jì)達(dá)到475億元。此外近兩年中國(guó)移動(dòng)研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升，2023年同比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，也彰顯了公司全力推進(jìn)算力和AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)投入的決心。過(guò)去幾年，中國(guó)移動(dòng)創(chuàng)新能力有了很大提升，擔(dān)綱建設(shè)國(guó)家工程研究中心、國(guó)家人工智能開放創(chuàng)新平臺(tái)等一批國(guó)家級(jí)載體。聚力承擔(dān)國(guó)家重大科技專項(xiàng)，持續(xù)引領(lǐng)5G、6G等新一代通信技術(shù)發(fā)展。開創(chuàng)性提出的算力網(wǎng)絡(luò)從概念原型進(jìn)入產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，智慧中臺(tái)年調(diào)用量超1500億次，原始創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，創(chuàng)新價(jià)值有序釋放。我們認(rèn)為移動(dòng)作為國(guó)內(nèi)龍頭運(yùn)營(yíng)商，有望借助運(yùn)營(yíng)商優(yōu)勢(shì)深入布局算力產(chǎn)業(yè)鏈并切入AI服務(wù)業(yè)務(wù)，為未來(lái)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供新的增長(zhǎng)空間。
　　分紅比例持續(xù)提升，新“國(guó)九條”下核心央企紅利資產(chǎn)：公司表示從2024年起的三年內(nèi)，現(xiàn)金派息率將從70%進(jìn)一步提升至75%；公司分紅率的提升為央企市值管理、加大現(xiàn)金分紅力度的政策做出表率，也為新“國(guó)九條”中“注重上市公司高質(zhì)量發(fā)展，提升投資價(jià)值同時(shí)加強(qiáng)投資者保護(hù)，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管”率先給出回應(yīng)。我們認(rèn)為公司作為運(yùn)營(yíng)商央企龍頭，將在未來(lái)的重塑央企估值體系和新“國(guó)九條”實(shí)施的過(guò)程中顯著受益。并且公司承諾2026年前分紅率提升至75%以上，相關(guān)股息率處于較高位置，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)預(yù)計(jì)今年股息率有望達(dá)4.7%，公司市值表現(xiàn)值得關(guān)注。
　　盈利預(yù)期：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年凈利潤(rùn)分別為1444億、1549、1665億元，YOY分別為+9.60%、+7.24%、+7.53%；EPS分別為6.75元、7.24、7.78元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2024-2026年P(guān)/E為16/15/14倍，對(duì)應(yīng)H股2024-2026年P(guān)/E為11/11/10倍，維持“買進(jìn)”建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、5G應(yīng)用不及預(yù)期；2、運(yùn)營(yíng)商內(nèi)部繼續(xù)降費(fèi)提速競(jìng)爭(zhēng)。