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供水：廣州擬推行用水價(jià)格新方案，供水企業(yè)盈利有望邊際改善。
　　本次廣州市自來(lái)水價(jià)格改革擬上調(diào)整體用水價(jià)格（和現(xiàn)行價(jià)格相比漲幅為34%）并優(yōu)化階梯水量基數(shù)，可以帶來(lái)以下兩方面好處：（1）可以進(jìn)一步完善有利于節(jié)約用水的自來(lái)水價(jià)格機(jī)制，（2）供水價(jià)格上調(diào)可以直接帶來(lái)供水企業(yè)的盈利能力改善（廣州市自來(lái)水公司單位毛利可以從現(xiàn)行的-0.22元/立方米顯著改善至0.55元/立方米，毛利率提升24.85個(gè)pct），緩解自來(lái)水供水企業(yè)的運(yùn)營(yíng)壓力并保障供水安全長(zhǎng)期發(fā)展。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，根據(jù)水利部發(fā)展研究中心的研究成果，當(dāng)前水價(jià)水平低于我國(guó)用水戶(hù)可承受范圍下限，未來(lái)更多城市有望上調(diào)水價(jià)。
　　燃?xì)猓焊鞯爻掷m(xù)完善上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)制，城燃公司盈利有望修復(fù)。
　　在過(guò)去兩年天然氣價(jià)格高企疊加城燃公司順價(jià)不暢等因素的影響下，城燃公司面臨一定的盈利壓力。在2023年國(guó)家就天然氣終端價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制出臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)指導(dǎo)性意見(jiàn)后，已經(jīng)有多地啟動(dòng)天然氣順價(jià)工作的開(kāi)展；在順價(jià)不會(huì)對(duì)居民帶來(lái)明顯壓力的背景下（對(duì)部分地區(qū)來(lái)說(shuō)0.1~0.5元/立方米的提價(jià)使得居民用氣消費(fèi)增量占收入比例的增量低于1%），天然氣順價(jià)工作將在全國(guó)范圍內(nèi)持續(xù)推進(jìn)；疊加上游氣源采購(gòu)價(jià)格企穩(wěn)下行，預(yù)計(jì)城燃公司的盈利能力有望得到修復(fù)。
　　電力：電改積極推進(jìn)，電價(jià)具備上漲基礎(chǔ)，但是否落實(shí)仍需進(jìn)一步觀(guān)察。
　　“雙碳”背景下，為更好促進(jìn)新能源消納、通過(guò)市場(chǎng)化手段決定電價(jià)、提高電網(wǎng)運(yùn)行效率，電改工作邁向新階段，而電力體制機(jī)制改革疊加能源轉(zhuǎn)型會(huì)使能源和電力供應(yīng)成本在近期有所上升，進(jìn)而帶來(lái)終端用戶(hù)電價(jià)的上漲，但電價(jià)調(diào)整會(huì)帶來(lái)多方面的復(fù)雜影響（居民/工業(yè)用電成本上升、產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力受影響等），具體如何開(kāi)展實(shí)施需持續(xù)跟蹤。
　　投資建議：
　　（1）各地水務(wù)行業(yè)有望進(jìn)入新一輪提價(jià)周期，保障存量項(xiàng)目的高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)。我們看好質(zhì)地優(yōu)異的水務(wù)企業(yè)通過(guò)高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，建議關(guān)注以供水為主營(yíng)業(yè)務(wù)的順控發(fā)展、興蓉環(huán)境、洪城環(huán)境等。
　　（2）多地推進(jìn)居民用氣順價(jià)機(jī)制，疊加上游氣源采購(gòu)價(jià)格企穩(wěn)或有所下行，我們預(yù)計(jì)城燃公司的盈利能力有望得到恢復(fù)。建議關(guān)注全國(guó)性質(zhì)城燃龍頭華潤(rùn)燃?xì)狻⒅袊?guó)燃?xì)?、新奧能源、港華智慧能源等。
　?。?）在電力體制改革推進(jìn)的過(guò)程中：1）新能源運(yùn)營(yíng)商盈利預(yù)期有望企穩(wěn)，建議關(guān)注：龍?jiān)措娏?、三峽能源。2）各類(lèi)靈活性資源建設(shè)有望加速，儲(chǔ)能領(lǐng)域建議關(guān)注：陽(yáng)光電源、盛弘股份、上能電氣；火電及火電靈活性改造領(lǐng)域，建議關(guān)注：東方電氣（A+H）、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)；配網(wǎng)數(shù)字化領(lǐng)域，建議關(guān)注：安科瑞、東方電子、國(guó)網(wǎng)信通、威勝信息、國(guó)能日新。3）火電、核電對(duì)電力系統(tǒng)的支撐作用有望被進(jìn)一步體現(xiàn)，火電運(yùn)營(yíng)商建議關(guān)注：華能?chē)?guó)際、皖能電力；核電設(shè)備企業(yè)建議關(guān)注佳電股份、海陸重工。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：用水終端銷(xiāo)售價(jià)格的調(diào)整幅度低于預(yù)期；用水需求增速低于預(yù)期；居民用氣終端銷(xiāo)售價(jià)格的調(diào)整幅度低于預(yù)期，管輸費(fèi)、配氣費(fèi)進(jìn)一步下行；天然氣下游需求增速低于預(yù)期，季節(jié)性供需缺口高于預(yù)期等；電改推進(jìn)力度不及預(yù)期&配電側(cè)及電網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)不及預(yù)期。