| 上傳日期： |
2024/6/4 |
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| 3962KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
符旸 |
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●工業(yè)企業(yè)利潤(rùn):前期經(jīng)濟(jì)支持政策具有一定效果，疊加市場(chǎng)需求特別是外需邊際改善，工業(yè)生產(chǎn)有所加快，推動(dòng)企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)改善。4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速由3月的下降3.5%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)4%，1-4月累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%，與一季度持平。從三大行業(yè)看，主要支撐來自制造業(yè)、電力等行業(yè)。主要行業(yè)中，裝備制造業(yè)表現(xiàn)依然亮眼，是貢獻(xiàn)最大的行業(yè)板塊，其中電子行業(yè)、汽車行業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)水平。
PMI:國(guó)內(nèi)有效需求整體不足,加上上個(gè)月的高基數(shù),制造業(yè)景氣水平出現(xiàn)再度收縮，5月制造業(yè)PMI為49.5,結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月的擴(kuò)張;非制造業(yè)受假期拉動(dòng)，降幅有限，僅微降0.1個(gè)百分點(diǎn)至51.1。制造業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)中，供給和需求均萎縮，但兩個(gè)價(jià)格指標(biāo)均上升,另外生產(chǎn)加快導(dǎo)致繼續(xù)去庫。PMI指標(biāo)的回落說明經(jīng)濟(jì)從4月的外需和工業(yè)生產(chǎn)拉動(dòng)中開始放緩，需要更多政策的支持。
利率債:本周下行后上行,地產(chǎn)政策造成的擾動(dòng)已經(jīng)明顯弱于之前。地產(chǎn)如預(yù)期，政策持續(xù)放松，本周.上海廣州深圳均放松地產(chǎn)政策,廣州最為放松，北京仍未發(fā)布,預(yù)期內(nèi)容和上海較為- -致;經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)較好，但PMI再次走低，未表現(xiàn)出持續(xù)復(fù)蘇。本周央行連續(xù)兩天加大投放,引發(fā)市場(chǎng)下行，但央行指導(dǎo)后引發(fā)- -定幅度的調(diào)整?？梢钥闯鍪袌?chǎng)對(duì)于部分利空逐步鈍化,由于經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱復(fù)蘇，交易盤對(duì)下行仍有一定期待。目前市場(chǎng)利空主要為央行喊話及是否操作,同步觀察地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及通脹情況，建議在適當(dāng)區(qū)間內(nèi)把握交易性機(jī)會(huì)。
權(quán)益市場(chǎng):本周市場(chǎng)整體下跌，低波紅利板塊再度回歸。上證指數(shù)、深證成指、滬深300.創(chuàng)業(yè)板指、中證500、中證1000分別下跌0.07%、0.64%、0.60%、0.74%、0.09%?？苿?chuàng)50、中證1000分別上漲2.20%、0.10%。分行業(yè)來看,申萬一級(jí)行業(yè)中電子、國(guó)防軍工、煤炭表現(xiàn)較強(qiáng)，分別.上漲2.84%、2.43%、2.03%,房地產(chǎn)、建筑材料、綜合表現(xiàn)較弱,分別下跌4.72%、4.62%、3.58%。北向資金本周呈凈流出狀態(tài)，凈賣出金額為56.61億元。展望未來，近期三中全會(huì)預(yù)期逐漸升溫,看好新質(zhì)生產(chǎn)力成為年度主線。此外，推薦央企高股息板塊以及有一定業(yè)績(jī)支撐的人工智能領(lǐng)域，其中重點(diǎn)看好科技相關(guān)央企的表現(xiàn)。此后重點(diǎn)跟蹤: 1)三中全會(huì); 2)地產(chǎn)政策及數(shù)據(jù); 3)政府債發(fā)行速度。
●美元指數(shù)分析:美國(guó)PCE數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，美元指數(shù)本周有所回落。本周美國(guó)4月份PCE數(shù)據(jù)公布，其中PCE指數(shù)環(huán)比增0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期，核心PCE同比增0.2%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。本周公布的個(gè)人消費(fèi)數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期。此外美國(guó)一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，較預(yù)估數(shù)據(jù)有所下修。相應(yīng)的歐洲5月份通貨膨脹數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，但也有歐洲央行官員表示，央行仍能對(duì)局面保持控制,不應(yīng)該推遲降息。整體來看，雖然本周歐洲通脹數(shù)據(jù)韌性超預(yù)期,但預(yù)計(jì)對(duì)于歐洲央行后續(xù)貨幣政策影響有限，美國(guó)PCE數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期，美元指數(shù)本周有所回落。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延長(zhǎng)
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