>> 寶城期貨-能化早報(bào)-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
閭振興 |
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品種：滬膠（RU）
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)中期觀點(diǎn)：震蕩
參考策略：多單持有
核心邏輯：隨著前期偏空的數(shù)據(jù)被市場(chǎng)消化以后，供應(yīng)端偏緊的利多優(yōu)勢(shì)重新主導(dǎo)盤面。從供應(yīng)來看，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）最新發(fā)布的2024年5月報(bào)告顯示，2024年4月天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)合計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)54.97萬噸，月環(huán)比小幅回落1.34萬噸，同比也顯著下滑17.83萬噸。2024年1-4月份天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)累計(jì)產(chǎn)膠量達(dá)293.3萬噸，較去年同期的343.59萬噸，大幅下滑50.29萬噸，降幅達(dá)14.64%。2024年4月天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)成員國(guó)合計(jì)天膠消費(fèi)量達(dá)95.61萬噸，月環(huán)比小幅下降8.72萬噸，同比小幅減少7.08萬噸。其中2024年4月泰國(guó)產(chǎn)膠量達(dá)10.49萬噸，月環(huán)比小幅下降4.54萬噸，同比顯著回落14.04萬噸；印尼產(chǎn)膠量達(dá)20.57萬噸，月環(huán)比略微減少0.23萬噸，同比小幅回落5.62萬噸；馬來西亞產(chǎn)膠量達(dá)2.5萬噸，月環(huán)比略微下滑0.5萬噸，同比略微下滑0.5萬噸；越南產(chǎn)膠量達(dá)6.05萬噸，月環(huán)比略微下滑0.75萬噸，同比略微增加0.05萬噸；我國(guó)產(chǎn)膠量達(dá)5.61萬噸，月環(huán)比小幅增加4.13萬噸，同比小幅增加1.67萬噸。印度產(chǎn)膠量達(dá)4.15萬噸，月環(huán)比略微回落0.85萬噸，同比略微下降0.11萬噸。2024年4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)合計(jì)52.3萬噸，同比下降25.4%%。2024年1-4月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠(含膠乳)共計(jì)232.9萬噸，同比下降15.6%。本周四夜盤國(guó)內(nèi)滬膠期價(jià)大幅收漲4.47%至15890元/噸。在供應(yīng)邏輯再度發(fā)酵的背景下，預(yù)計(jì)本周五滬膠期貨2409合約維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
品種：合成膠（BR）
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)中期觀點(diǎn)：震蕩
參考策略：多單持有
核心邏輯：從隨著5月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要偏鷹結(jié)果被市場(chǎng)消化以后，近期中東地緣因素再度增強(qiáng)。據(jù)顯示，也門胡塞武裝于上周末連續(xù)兩次用導(dǎo)彈和無人機(jī)向美國(guó)航母發(fā)送襲擊。同時(shí)上周末OPEC+產(chǎn)油國(guó)組織最新會(huì)議結(jié)果顯示，同意將集體性減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年底，并且還將額外減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至今年9月份。目前OPEC+成員國(guó)每天減產(chǎn)586萬桶，約占全球需求的5.7%。其中，每日366萬桶為官方的減產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，被稱為集體性減產(chǎn)，原定于今年的6月底到期，此外還包括多個(gè)成員國(guó)提出的自愿減產(chǎn)措施，包含了每日220萬桶。隨著利多預(yù)期落地，近期國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格大幅回落。與此同時(shí)，從替代品角度來看，近期滬膠期貨價(jià)格消化掉利多情緒后，出現(xiàn)集體回調(diào)拖累合成膠期貨價(jià)格也出現(xiàn)下跌。在利空情緒消化的背景下，本周四夜盤合成膠期貨2407合約大幅收漲6.80%至15545元/噸。預(yù)計(jì)本周五國(guó)內(nèi)合成膠期貨2407合約維持震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。
品種：甲醇（MA）
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)中期觀點(diǎn)：震蕩
策略參考：關(guān)注2600一線壓力
核心邏輯：當(dāng)前甲醇產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤(rùn)分布不均，利潤(rùn)主要集中在上游，下游多數(shù)行業(yè)處于微利或虧損狀態(tài)。5月初以來，甲醇下游需求的負(fù)反饋較為明顯，尤其是在烯烴端。從監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)看，目前山東地區(qū)甲醛生產(chǎn)理論虧損在20元/噸附近波動(dòng)，浙江某甲醇制烯烴（MTO）裝置綜合理論虧損在1000元/噸以上。對(duì)下游而言，尤其是沿海地區(qū)外購甲醇制烯烴裝置，甲醇價(jià)格略顯偏高。目前來看，下游需求負(fù)反饋對(duì)甲醇價(jià)格的影響已有所體現(xiàn)。甲醇產(chǎn)業(yè)鏈部分下游尤其是烯烴企業(yè)利潤(rùn)下滑明顯，處于歷史較差水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周五，國(guó)內(nèi)CTO/MTO行業(yè)開工率在64.83%，周環(huán)比下降5.9個(gè)百分點(diǎn)，開工率創(chuàng)下2022年年底以來的新低。據(jù)了解，浙江興興甲醇制烯烴裝置已經(jīng)停產(chǎn)，同區(qū)域的寧波富德甲醇制烯烴裝置近期也可能因長(zhǎng)期虧損而停產(chǎn)待市。當(dāng)前烯烴開工回落除受到西北產(chǎn)區(qū)部分CTO一體化項(xiàng)目檢修影響外，與華東、山東部分外購原料的MTO停車也不無關(guān)系。甲醇需求中烯烴占比較大，除非后市烯烴價(jià)格大幅上行，否則甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布不均的問題短期仍難以解決。另外，除烯烴外的甲醇傳統(tǒng)下游較為分散，話語權(quán)較弱，仍以剛需采購為主，不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格產(chǎn)生明顯的利空影響。當(dāng)前甲醇潛在利空逐漸增多，一方面煤炭期貨價(jià)格出現(xiàn)回落，成本支撐作用減弱，另一方面，國(guó)內(nèi)周度產(chǎn)量回升，外部供應(yīng)壓力趨于增大，國(guó)內(nèi)烯烴裝置開工率持續(xù)回落，烯烴利潤(rùn)陷入虧損，甲醇采購意愿減弱，需求下降將迫使甲醇產(chǎn)業(yè)因子弱化，本周四夜盤國(guó)內(nèi)煤炭期貨價(jià)格小幅收漲。受此影響，甲醇期貨2409合約略微收漲0.12%至2571元/噸。預(yù)計(jì)本周五國(guó)內(nèi)甲醇期貨2409合約維持震蕩企穩(wěn)的走勢(shì)。
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