>> 中信建投-吉宏股份(002803)堅持技術(shù)驅(qū)動，品牌打造助力長線發(fā)展-240606
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 559KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉樂文,陳如練 |
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核心觀點
公司2023年各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，24Q1電商業(yè)務(wù)營收和業(yè)績承壓預(yù)計主要系品牌建設(shè)以及新市場拓展所致。公司明確跨境電商業(yè)務(wù)的長期戰(zhàn)略規(guī)劃包括加強品牌建設(shè)、持續(xù)打造吉喵云SaaS服務(wù)平臺等。2023年公司推出多個垂類模型強化數(shù)據(jù)與技術(shù)驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計持續(xù)推進(jìn)復(fù)制跨境社交電商模式進(jìn)行區(qū)域拓展、提供定制化快消品包裝解決方案、加大研發(fā)投入、打造自有品牌。
事件
公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入66.95億元，同比+24.53%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.45億元，同比+87.57%；2024年一季度實現(xiàn)營收13.24億元，同比-3.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤4280.53萬元，同比-39.22%。
簡評
2023年穩(wěn)健增長，24Q1受品牌及市場投入影響跨境電商承壓公司2023年實現(xiàn)穩(wěn)健增長和盈利能力提升，2023年電商業(yè)務(wù)營收同比+37.02%，包裝業(yè)務(wù)營收+5.75%，其他業(yè)務(wù)+19.10%。2023年累計毛利率46.7%，同比+6.0pct；費用端，2023年銷售費用率35.0%，同比+5.7pct，管理費用率3.4%，同比+0.5pct，研發(fā)費用率2.1%，同比-0.6pct。2023經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額7.26億元，同比+85.60%；24Q1公司營收和業(yè)績端同比有所下滑，其中包裝業(yè)務(wù)收入同比增長，跨境電商業(yè)務(wù)同比有所下降，預(yù)計主要系公司年內(nèi)戰(zhàn)略端積極投入品牌建設(shè)和新市場的拓展發(fā)掘所致，利潤端下滑系跨境電商凈利潤下滑及攤銷股份支付增加。24Q1公司毛利率35.4%，同比-0.4pct。費用端，銷售費用率7.5%，同比+0.7pct。管理費用率18.7%，同比-1.4pct。財務(wù)費用率6.7%，同比+1.5pct。經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.58億元，同比-599.6%，主要系本期支付的電商業(yè)務(wù)廣告費，支付人員工資，以及包裝業(yè)務(wù)采購原材料支出同比增加綜合影響所致；整體來看，公司明確跨境電商業(yè)務(wù)的長期戰(zhàn)略規(guī)劃包括加強品牌建設(shè)、持續(xù)打造吉喵云SaaS服務(wù)平臺等。
跨境電商業(yè)務(wù)持續(xù)技術(shù)迭代，推進(jìn)品牌打造助力新增長公司始終堅持“數(shù)據(jù)為軸、技術(shù)驅(qū)動”的數(shù)字化運營戰(zhàn)略，致力于成為線上+線下全方位營銷綜合解決方案提供商。公司跨境社交電商模式通過AI算法的精準(zhǔn)定位、智能選品、精準(zhǔn)營銷等形成獨特“貨找人”模式。2023年公司推出多個垂類模型，包括電商文本垂類模型ChatGiiKin-6B、電商智能設(shè)計與素材生成垂類模型GiiAI和智能投放助手G-king等，構(gòu)建“數(shù)據(jù)+智能算法”壁壘，提升智能選品、落地頁生成和廣告開發(fā)、廣告投放、采購和售后服務(wù)等能力。未來做優(yōu)獨立站同時，積極孵化自有品牌，目前公司已打造品牌包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa及PETTENA等，產(chǎn)品涵蓋電助力自行車、內(nèi)衣、遮陽傘及寵物用品。公司持續(xù)打造吉喵云SaaS，將成熟的業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)、業(yè)務(wù)體系及應(yīng)用模塊以產(chǎn)品化的形式輸出；包裝業(yè)務(wù)目前在全國建設(shè)10個大型包裝印刷生產(chǎn)基地，2023年末在建工程余額較年初減少73.6%主要系包裝業(yè)務(wù)的呼市吉宏智能環(huán)保包裝產(chǎn)業(yè)園項目工程及其待安裝調(diào)試設(shè)備已完工投入使用。未來預(yù)計公司仍將持續(xù)依托電商及包裝核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，復(fù)制跨境社交電商模式進(jìn)行區(qū)域拓展、提供定制化快消品包裝解決方案、加大研發(fā)投入、打造自有品牌等。
投資建議：預(yù)計2024~2026年實現(xiàn)歸母凈利潤4.08億元、5.03億元、5.92億元，按2024年6月6日收盤股價12.27元計算，對應(yīng)PE分別為12X、9X、8X，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險分析
1、全球海運價格年內(nèi)快速上漲以及航距航時拉長、運力緊張等可能帶來的履約端成本提升風(fēng)險，以及業(yè)務(wù)增速可能受到的影響；
2、跨境電商業(yè)務(wù)競爭逐步激烈，對于精準(zhǔn)投流、品牌能力打造、消費者和市場認(rèn)知能力要求較高，獨立站私域流量的培育以及生態(tài)打造也提出更高要求，可能面臨競爭加劇帶來的影響；
3、公司在打造孵化自有品牌，以及持續(xù)拓展新市場過程中，可能面臨風(fēng)險識別和前期投入較大等因素對于收入和業(yè)績的影響；
4、考慮偏謹(jǐn)慎情形下的業(yè)績預(yù)測，若假設(shè)2024~2026年電商業(yè)務(wù)的營收增速均為15%，且整體毛利率由于受到全球海運格局影響以及自身拓展品牌和新市場的影響，假設(shè)2024~2026年整體毛利率分別為45.46%、45.72%、46.04%，則對應(yīng)2024~2026年的歸母凈利潤分別為3.30億元、3.87億元、4.05億元；
5、其他運營端和宏觀環(huán)境可能產(chǎn)生的風(fēng)險。
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