>> 財(cái)通證券-5月外貿(mào)數(shù)據(jù)解讀：出口改善或?qū)⒊掷m(xù)-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳興,馬駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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5月出口增速繼續(xù)回升，較4月增速上升約6個(gè)百分點(diǎn)。從量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，價(jià)格拖累不變，數(shù)量拉動(dòng)小幅提高。從地區(qū)來(lái)看，東盟和拉美對(duì)我國(guó)出口拉動(dòng)最大，是我國(guó)出口改善的主要?jiǎng)恿?。從品類?lái)看，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品拉動(dòng)出口回升幅度最大。5月我國(guó)進(jìn)口增速受高基數(shù)影響，較上月回落6.6個(gè)百分點(diǎn)。從量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，價(jià)格因素拖累出口大幅收窄，同時(shí)數(shù)量貢獻(xiàn)也有大幅回落。從地區(qū)來(lái)看，拉美對(duì)我國(guó)進(jìn)口拖累最大，是本月進(jìn)口回落的主要拖累。從品類來(lái)看，能源產(chǎn)品拖累進(jìn)口回落幅度最大。展望未來(lái)，出口增速仍將繼續(xù)上行。首先，去年同期基數(shù)繼續(xù)回落，低基數(shù)效應(yīng)將助推出口增速持續(xù)回升。其次，部分發(fā)達(dá)國(guó)家央行已轉(zhuǎn)向?qū)捤?，全球降息潮正逐步形成，將推?dòng)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)回暖，對(duì)我國(guó)出口形成一定支撐。再次，歐美補(bǔ)庫(kù)周期已經(jīng)起步，而現(xiàn)存地緣沖突帶來(lái)的外貿(mào)優(yōu)勢(shì)并未削弱。最后，拜登政府已對(duì)我國(guó)追加出口關(guān)稅，考慮到選舉前貿(mào)易政策的不確定性，今年搶出口行為或再度出現(xiàn)。
對(duì)各國(guó)出口普遍續(xù)升。從5月同比增速來(lái)看，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口在低基數(shù)影響下上行明顯，對(duì)東盟（25.4%）、拉丁美洲（19%）和俄羅斯（-1.1%）出口增速較上月上行超10個(gè)百分點(diǎn)。從出口增速拉動(dòng)值來(lái)看，主要貿(mào)易伙伴對(duì)我國(guó)出口拉動(dòng)均繼續(xù)小幅擴(kuò)大，其中東盟拉動(dòng)較上月增加近2個(gè)百分點(diǎn)，拉丁美洲和“其他”國(guó)家對(duì)我國(guó)出口拉動(dòng)值均上升超1個(gè)百分點(diǎn)，“其他”國(guó)家主要包括一帶一路國(guó)家以及部分中亞國(guó)家，指向我國(guó)出口長(zhǎng)期受益“一帶一路”、中非合作論壇等合作機(jī)制。
勞動(dòng)密集推動(dòng)出口回升。從商品類別上來(lái)看，除了機(jī)械產(chǎn)品對(duì)5月出口拉動(dòng)有所下降，電子、勞動(dòng)密集和原材料的拉動(dòng)值繼續(xù)上升，勞動(dòng)密集和原材料產(chǎn)品是本月出口回升的主要?jiǎng)恿?。從產(chǎn)業(yè)鏈視角來(lái)看，交運(yùn)設(shè)備中船舶（62.1%）和汽車及底盤（16.7%）表現(xiàn)仍好。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品普遍續(xù)升，紡織（8.1%）、家具（18.1%）和箱包（2.5%）增幅較大。除自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備（7%）受高基數(shù)影響小幅回落，芯片產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)產(chǎn)品同樣續(xù)漲，其中集成電路（30.4%）和音視頻設(shè)備及其零件（12.3%）漲幅較大
能源拖累進(jìn)口回落。從各類商品貢獻(xiàn)來(lái)看，在高基數(shù)效應(yīng)影響下，各分項(xiàng)對(duì)進(jìn)口拉動(dòng)普遍小幅回落，除機(jī)械和電子與上月基本持平，能源對(duì)進(jìn)口拉動(dòng)較上月回落超2個(gè)百分點(diǎn)。能源品中，原油（-2.3%）受高基數(shù)影響降幅較大，成品油（2.7%）降幅超30個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)原材料中，未鍛軋銅及銅材（30.6%）表現(xiàn)突出，但銅礦砂（-5.8%）以及鋼材（-4.1%）在高基數(shù)影響下大幅降低。機(jī)電產(chǎn)品中，自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備（69.1%）持續(xù)表現(xiàn)亮眼，而液晶平板顯示模組（11.2%）和二級(jí)管（3.6%）對(duì)進(jìn)口有所拖累。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，歐美需求回落超預(yù)期，發(fā)展中國(guó)家需求不及預(yù)期，進(jìn)出口政策變動(dòng)。
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