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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)回顧：5月輕工制造板塊下跌2.37%，跑輸滬深300指數(shù)1.69pct，漲幅在中信一級(jí)行業(yè)中排名第20名。細(xì)分子板塊中，家具板塊上漲，其余板塊下跌。個(gè)股約三分之一上漲，漲幅靠前的5名分別是凱華材料、晨鳴B、恒林股份、喜臨門(mén)、百亞股份。
　　造紙：企業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，利潤(rùn)延續(xù)高增，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。原材料：5月廢黃板紙價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)紙漿偏穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)際紙漿價(jià)格延續(xù)上漲。紙品價(jià)格：箱板紙/瓦楞紙/雙膠紙/雙銅紙/白板紙/白卡紙/木漿生活用紙/竹漿生活用紙5月末價(jià)格分別較上月末-0.17%/-0.31%/-0.65%/-1.56%/-1.54%/-0.69%/+0.75%/-0.74%，除木漿生活用紙價(jià)格小幅上漲外，其余紙品價(jià)格均有不同程度下跌，行業(yè)供過(guò)于求導(dǎo)致價(jià)格承壓，規(guī)模紙廠發(fā)布漲價(jià)通知，后續(xù)關(guān)注落地情況；紙品毛利率：箱板紙/瓦楞紙/雙膠紙/雙銅紙/白板紙/白卡紙/木漿生活用紙/竹漿生活用紙5月末毛利率分別較上月-0.17/+0.33/-0.43/-1.37/-0.03/-0.42/+0.84/-1.99pct，瓦楞紙和木漿生活用紙毛利率有所提升，瓦楞紙毛利上升主要由于原材料廢黃板紙價(jià)格下跌，木漿生活用紙毛利上升主要由于原料端木漿價(jià)格高位運(yùn)行對(duì)紙價(jià)有一定支撐。
　　家居：地產(chǎn)行業(yè)處在調(diào)整過(guò)程中，各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍然延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但4月單月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、新開(kāi)工、銷(xiāo)售面積、竣工等數(shù)據(jù)降幅均有收窄。央行5月17日推出重要政策，調(diào)低首付比例、取消住房貸款利率下限、下調(diào)公積金貸款利率，上海、廣州、深圳等一線城市跟進(jìn)發(fā)布房產(chǎn)優(yōu)化落地政策，部分核心城市購(gòu)房需求升溫，地產(chǎn)政策對(duì)家居行業(yè)需求形成支撐，未來(lái)購(gòu)房需求提升將帶動(dòng)家居消費(fèi)。
　　投資建議：截至2024年5月31日，中信輕工制造行業(yè)指數(shù)的PE(TTM)、PB(LF)分別為26.19、1.71倍，處于近十年22.41%、1.36%分位；細(xì)分子板塊家居、文娛輕工和其他輕工的PE分別位于近十年4.78%、9.09%、0.55%分位，處于較低水平。下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至“同步大市”，建議關(guān)注造紙板塊具備林漿紙一體化優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)太陽(yáng)紙業(yè)，以及家居板塊相關(guān)龍頭企業(yè)歐派家居、索菲亞、公牛集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）房地產(chǎn)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）消費(fèi)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；4）海外需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。