>> 國金證券-2024年5月外貿數(shù)據(jù)點評：出口“強勢”得以延續(xù)？-240607
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
大?。?/td>
| 1285KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
趙偉,張云杰 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
6月7日，中國海關總署公布5月進出口數(shù)據(jù)。按美元計，5月出口金額當月同比7.6%、預期6.4%、前值1.5%；進口金額當月同比1.8%、預期4.5%、前值8.4%。
核心觀點：出口增速再超預期，“強勢”表現(xiàn)得以延續(xù)
出口增速再超預期，“強勢”表現(xiàn)得以延續(xù)。5月，美元計價的出口金額同比增長7.6%、較上月大幅回升6.1個百分點，好于市場預期的6.4%。年初以來出口波動較大，與去年3-4月“積壓”需求集中釋放、基數(shù)較高有關，5月起出口逐步回歸“常態(tài)”、基數(shù)影響弱化。此外，出口增速仍受匯率貶值拖累，人民幣計價下的出口當月同比達11.2%。
出口改善可與高頻指標相互印證，近期無論是航運價格指數(shù)，還是港口貨物吞吐量的漲幅都在繼續(xù)擴大。CCFI運價指數(shù)作為航運市場的“晴雨表”、可較好反映我國出口景氣度，港口貨物吞吐量則可以映射出口數(shù)量情況。近期兩項高頻指標的漲幅仍在繼續(xù)擴大，4、5月港口貨物吞吐量同比分別為2.5%、6.9%，可與出口實際表現(xiàn)相互印證。
伴隨全球制造業(yè)景氣回升，我國外需形勢持續(xù)改善，尤其是對新興市場出口進一步擴張。5月，全球制造業(yè)PMI升至50.9%，連續(xù)5個月站上榮枯線。結構上看，新興市場經濟景氣維持高位，我國對東盟、拉美等出口增速進一步擴張；同時發(fā)達經濟體經濟景氣也有改善，5月我國對美國出口當月同比3.6%、自2022年8月以來首次轉正。
此外，全球消費電子、運輸設備等產業(yè)邏輯支持作用也在強化。2023年以來全球消費電子景氣進入上行通道，今年4月全球半導體銷售額同比回升至15.8%。1-5月，我國集成電路、家電等出口增速大幅改善，分別升至21.2%、14%。
運輸設備方面，我國汽車出口保持強勢，全球船舶更新需求疊加中國造船比較優(yōu)勢，船舶出口亦有亮眼表現(xiàn)。
常規(guī)跟蹤：對新興市場出口增長較快，集成電路、家用電器出口明顯走強
我國出口增長好于預期，對新興市場出口貢獻較大。5月出口當月同比較4月增加6.1個百分點至7.6%、好于預期的6.4%。分地區(qū)看，對東盟、拉美等新興市場的出口漲幅顯著，同比分別較4月回升14.4、16.7個百分點，對總體出口的貢獻邊際增加2.4、1.4個百分點。對美國出口當月同比自2022年8月以來首次轉正、5月錄得3.6%。
機電產品的出口貢獻較大，集成電路、家用電器等明顯走強。從主要出口商品來看，5月機電產品占我國出口總值58.4%，拉動出口同比較4月上升3.5個百分點。其中，集成電路、家用電器等出口改善較為明顯，同比分別回升10.7、4.4個百分點。量價拆解來看，數(shù)量因素的拉動較大，價格因素的拖累有所緩解。
我國進口同比增長放緩，但自中國香港進口延續(xù)好轉。5月進口當月同比較4月回落6.6個百分點至1.8%。分地區(qū)來看，自中國香港的進口延續(xù)增多，同比較4月大幅提升20.2個百分點，對總體進口的拉動邊際上升0.2個百分點；自韓國進口維持韌性，同比錄得18.8%，對總體進口的拉動為1.3%。
機電產品進口拖累總進口增長，但集成電路、汽車等有所改善。5月機電產品拖累總進口同比回落0.1個百分點，其中飛機及其航空器進口回落幅度較大，同比較4月減少39.8個百分點；集成電路、汽車等進口則有改善，同比增速分別提升2.6、17.2個百分點。量價拆解看，數(shù)量因素對商品進口的支撐作用較強。
風險提示
經濟復蘇不及預期，政策落地效果不及預期
|
|
