>> 民生證券-石化行業(yè)周報：OPEC+會議致情緒波動，油價底部穩(wěn)固且年內(nèi)向好-240608
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 2240KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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OPEC+延續(xù)165萬桶/日的集體性減產(chǎn)，24Q4開始逐步取消220萬桶/日的額外自愿減產(chǎn)。6月2日，第37屆OPEC和非OPEC部長級會議宣布，將2023年4月宣布的165萬桶/日的集體性自愿減產(chǎn)延長至2025年底，將2023年11月宣布的220萬桶/日的額外自愿減產(chǎn)延長至2024年9月底，后逐月取消直至2025年9月底，且其月度增長可以根據(jù)市場情況暫?；蚰孓D(zhuǎn)。這一決策的減產(chǎn)基數(shù)為第37屆ONOMM會議宣布的產(chǎn)量配額，而最新的產(chǎn)量配額中除了阿聯(lián)酋配額上升30萬桶/日，其他國家配額未發(fā)生變化。因此，總的來看，本次會議一方面將24H1的減產(chǎn)政策延續(xù)至2024年9月底；另一方面，從2024年10月開始相比上半年的變化是，取消220萬桶/日的減產(chǎn)并增加阿聯(lián)酋30萬桶/日的產(chǎn)量。
旺季將至，歐洲開啟降息，油價穩(wěn)中向好。由于OPEC+從四季度取消部分減產(chǎn)，疊加市場對全球的悲觀經(jīng)濟預期暫未減緩，因此OPEC+會議結(jié)束后，油價出現(xiàn)回落。然而，首先，我們認為年內(nèi)基本面無需擔心，OPEC+減產(chǎn)政策延續(xù)至三季度末，而原油消費的旺季即在三季度，因此，在當前的供給下，需求的季節(jié)性增長將帶來缺口，至三季度末，油價上漲大趨勢不改，情緒面影響僅為短期因素；其次，當前美國庫存仍處于1980年以來的歷史低位，對油價有較強支撐，且OPEC+會議后，6月4日美國能源部稱美國以77.69美元/桶的平均價格購買了300萬桶石油用于回補戰(zhàn)略石油儲備，6月5日美國能源部長宣布石油戰(zhàn)儲補充速度可能提高，可見美國同樣對油價底部有較高預期，油價有底特征明顯，石油企業(yè)盈利能力無憂；最后，6月6日，歐洲央行宣布降息25個基點，是2019年以來的首次降息，經(jīng)濟邊際轉(zhuǎn)好預期增強，部分對沖OPEC+24Q4逐步增加的供給，同時，OPEC+宣布的其產(chǎn)量“月度增長可以根據(jù)市場情況暫?；蚰孓D(zhuǎn)”也同樣給市場注入了一針強心劑，我們預期，即使OPEC+開始增產(chǎn)，出于OPEC+的高油價訴求，該組織也會將油價維持在較高水平，油價底部穩(wěn)固。
美元指數(shù)上升；油價下跌；東北亞LNG到岸價格下跌。截至6月7日，美元指數(shù)收于104.93，周環(huán)比上升0.24個百分點。1）原油：截至6月7日，布倫特、WTI原油期貨結(jié)算價為79.62、75.53美元/桶，周環(huán)比下跌2.45%、下跌1.90%。2）天然氣：截至6月7日，東北亞LNG到岸價格為11.88美元/百萬英熱，周環(huán)比下跌4.23%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，原油庫存上升。截至5月31日，美國原油產(chǎn)量1310萬桶/日，周環(huán)比持平；美國戰(zhàn)略原油儲備為37019萬桶，周環(huán)比上升90萬桶；商業(yè)原油庫存為45592萬桶，周環(huán)比上升123萬桶。
投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價中樞提高，國企改革推動國企資產(chǎn)優(yōu)化，疊加高分紅特點，石油央企估值有望提升，建議關注中國石油、中國海油、中國石化；2）油價上漲，建議關注高成長、業(yè)績彈性較大的中曼石油；3）天然氣市場化改革加速推進，建議關注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、藍焰控股；4）油氣上產(chǎn)提速，建議關注氣井服務領域的稀缺標的九豐能源。
風險提示：地緣政治風險；伊核協(xié)議達成可能引發(fā)的供需失衡風險；全球需求不及預期的風險。
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