>> 民生證券-有色金屬行業(yè)周報：劍折不改剛，在波折后繼續(xù)前進(jìn)-240609
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 2798KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周（6/3-6/7）上證綜指下跌1.15%，滬深300指數(shù)下跌0.16%，SW有色指數(shù)下跌2.60%，貴金屬COMEX黃金下跌1.56%，COMEX白銀下跌4.21%。工業(yè)金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-2.98%、-3.18%、-7.14%、-3.58%、-7.37%、-4.31%；工業(yè)金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動-1.18%、+6.29%、1.48%、-0.04%、2.24%、-3.70%。
工業(yè)金屬：海外經(jīng)濟(jì)體政策分水嶺顯現(xiàn)，但美國數(shù)據(jù)波動已不足為奇，加拿大及歐央行本周則迎來首次降息，長期趨勢為降息的確定性，商品價格良性回調(diào)有利于抑制需求的釋放，金屬行業(yè)投資機(jī)會或正在顯現(xiàn)。核心觀點(diǎn)：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)打擊降息預(yù)期，降息預(yù)期搖擺已不足為奇，但加拿大打響降息第一槍，歐央行接力如期降息，長期趨勢為降息的確定性；中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI 54，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好發(fā)展。銅鋁價格繼續(xù)回落，需求隨之增長，金屬行業(yè)投資機(jī)會或正在顯現(xiàn)。銅方面，供應(yīng)端，本周SMM進(jìn)口銅精礦TC指數(shù)報-0.55美元/噸，較上周增加0.16美元/噸；需求端，本周精銅桿開工率超預(yù)期回升至66.71%，銅價重心回落帶動下游訂單增加。鋁方面，供應(yīng)端，云南僅少量啟槽，產(chǎn)能整體持穩(wěn)，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4293萬噸左右；需求端，本周下游開工率維持弱勢運(yùn)行。本周成本端窄幅波動，氧化鋁現(xiàn)貨滯漲持穩(wěn)，電解鋁即時成本環(huán)比下跌15元/噸。本周社庫呈現(xiàn)小幅去庫。重點(diǎn)推薦：洛陽鉬業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、西部礦業(yè)、金誠信、中國有色礦業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。
能源金屬：需求預(yù)期減弱，供給端釋放，能源金屬價格回調(diào)。核心觀點(diǎn)：需求持續(xù)弱勢，供給偏緊改善，價格有所回調(diào)。鋰方面，鋰鹽企業(yè)挺價心態(tài)降低，但下游補(bǔ)庫情緒維持冷清，本周碳酸鋰價格維持下跌態(tài)勢。鈷方面，電鈷受價格小幅下行，但成本支撐下降幅有限；鈷鹽價格回調(diào)下行，供給端電鈷新增產(chǎn)能持續(xù)爬坡，開工率維持高位；需求端，前驅(qū)及四鈷需求穩(wěn)中略降，鈷需求仍較弱。鎳方面，硫酸鎳價格持穩(wěn)后下跌，鎳鹽雖受限于原料供給偏緊供應(yīng)有限，但印尼硫酸鎳正常到港，下游三元前驅(qū)體排產(chǎn)走弱，基本面支撐走弱。重點(diǎn)推薦：藏格礦業(yè)、永興材料、華友鈷業(yè)、中礦資源。
貴金屬：短期波折不改長期趨勢，依然看好貴金屬長牛之路。美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期打擊了降息預(yù)期，同時連增18個月后中國央行暫停增持黃金，貴金屬走勢遭到波折。但歐央行和加拿大已開啟降息，美聯(lián)儲的降息終將會落地。長達(dá)18個月的增持已經(jīng)充分說明黃金儲備的重要程度，目前地緣沖突依然存在，避險情緒并未消失，央行購金動力也沒有改變，更多是節(jié)奏上的調(diào)整。我們繼續(xù)堅(jiān)定看好金價上漲，同時我們認(rèn)為當(dāng)下要重視白銀的投資機(jī)會，隨著金銀比修復(fù)+PMI上行共振，白銀價格彈性空間大。重點(diǎn)推薦：中金黃金、銀泰黃金、山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金，關(guān)注中國黃金國際，白銀標(biāo)的關(guān)注盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險等。
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