>> 東北證券-有色金屬行業(yè)海外鋰礦企業(yè)2024Q1經營情況跟蹤報告：澳礦1Q24產銷量環(huán)比下滑，鋰精礦售價企穩(wěn)-240603
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 6970KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾智勤 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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一、在產澳礦：1Q24整體產銷環(huán)比下滑，庫存環(huán)比提升34%
?、佼a銷：1Q24澳礦合計產量/銷量分別為73.2/61.1萬噸（SC6.0），環(huán)比-14.8%/-20.3%，產銷率環(huán)比-5.8pct至83%。產銷率下滑主要系Greenbushes兩大股東拿貨減少。展望2Q24，考慮到Greenbushes生產逐漸恢復正常，其他礦山無減量，預計Q2產量環(huán)比將略有增長。
?、趲齑妫簱y算，截止1Q24末，澳洲在產礦山鋰精礦累計庫存約48.4萬噸（~6.1萬噸LCE），環(huán)比+12.1萬噸（~1.6萬噸LCE），增幅34%。其中泰利森貢獻了近80%的庫存增量。
?、凼蹆r：Q1鋰精礦售價于1000美元/噸左右弱勢震蕩。其中Greenbushes、Mt Marion、Mt Cattlin、Pilbara、Bald Hill鋰精礦1Q24平均售價分別為1034、1048、920、927、1016美元/噸（SC6.0）
二、美非新投礦山：產能逐漸完成爬坡，預計2024年貢獻全球26%的供給增量
?、倜乐蓿?Q24，Sigma及NAL合計鋰精礦產銷量分別為9.4、11.1萬噸，環(huán)比+0.1%、+25.0%。其中Sigma已經滿產，產量基本穩(wěn)定；NAL產能利用率已于3月提升至80%左右，預計2H24滿產。
②非洲：中礦、華友、盛新3座津巴布韋礦山當前均能滿產，但由于成本相對較高，公司或主動降低開工率。
三、重點在建項目：澳洲新項目進度符合預期，非洲礦山存在不確定性
當前全球在建的重點礦山主要包括澳洲2座、非洲2座大礦，這4座礦山2024-2025年合計鋰精礦產量預計達45、155萬噸（~5.6、19.4萬噸LCE），貢獻增量45、110萬噸（~5.6、13.8萬噸LCE），占全球供給增量的比例分別達14%、27%。分項目來看：
?、侔闹轒t Holland項目：規(guī)劃產能40萬噸鋰精礦，已于1Q24對外銷售第一批鋰精礦，預計2024年全年產量達24-30萬噸。
?、诎闹轐athleen Valley項目：一期51萬噸鋰精礦預計于2024年中投產，截止1Q24末整體完成度超85%。
?、圳M鋒馬里Goulamina項目：一期50萬噸鋰精礦若許可問題于2Q24得以解決，或于3Q24交付第一批鋰精礦（較此前2Q24指引略有推遲）。截止1Q24末建設進展超80%。
?、苎呕虬筒柬fKamativi項目：規(guī)劃產能35萬噸鋰精礦，項目有望于2024年中左右完工。
研究觀點：鋰價預計繼續(xù)磨底，重視長期成本曲線的抬升。中期來看，鋰價仍存下行壓力，但成本曲線陡峭化將為鋰價提供充分的安全邊際。長期來看，鋰資源自主可控上升到戰(zhàn)略高度，估值有望重塑。相關標的：永興材料、科達制造、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、江特電機、盛新鋰能、雅化集團、天華新能、西藏礦業(yè)、西藏珠峰等。
風險提示：鋰供給超預期、下游需求不及預期以及政策風險
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