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周行情回顧：本周（5.27-5.31）SW有色金屬板塊漲跌幅排名偏前，細(xì)分子板塊大部分上漲。本周SW有色金屬指數(shù)上漲0.33%，排名6/31，跑贏上證指數(shù)0.40個(gè)pct，跑贏滬深300指數(shù)0.93個(gè)pct。細(xì)分子板塊中，SW金屬新材料上漲1.42%，SW小金屬上漲1.07%，SW工業(yè)金屬上漲0.51%，SW貴金屬上漲0.40%，SW能源金屬下跌1.53%。個(gè)股方面，華鈺礦業(yè)（+32.17%）、斯瑞新材（+17.46%）、利源股份（+15.09%）、中洲特材（+12.24%）及寶武鎂業(yè)（+11.50%）領(lǐng)漲；新萊福（-8.55%）、萬順新材（-11.27%）、曉程科技（-13.38%）、*ST鼎龍（-22.22%）及*ST中潤(rùn)（-22.77%）跌幅居前。
　　貴金屬：本周COMEX黃金上漲0.57%至2347.7美元/盎司，SHFE黃金上漲0.31%至552.32元/克。宏觀因素層面：美國(guó)一季度GDP年化季率增速下修至1.3%，初值為1.6%。4月PCE同比上升2.7%，環(huán)比上升0.3%，均持平預(yù)期和前值；剔除食物和能源后的核心PCE同比上升2.8%，持平預(yù)期和前值，是2021年4月以來的最低水平。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下修以及通脹數(shù)據(jù)改善下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期有所增強(qiáng)，對(duì)金價(jià)形成支撐。避險(xiǎn)因素層面：周內(nèi)中東局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵。以軍擴(kuò)大拉法地面行動(dòng)范圍，空襲難民營(yíng)致45人死亡，并表示不會(huì)接受哈馬斯永久?；鸬囊螅缓溲b稱為繼續(xù)支持巴勒斯坦反抗，將進(jìn)一步升級(jí)軍事行動(dòng)。我們認(rèn)為，今年美聯(lián)儲(chǔ)有望在合適時(shí)間節(jié)點(diǎn)開啟降息，看好黃金價(jià)格上行；另一方面，當(dāng)前距離FOMC會(huì)議降息節(jié)點(diǎn)仍有一定時(shí)間，過程中諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布都會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期并導(dǎo)致金價(jià)出現(xiàn)窄幅震蕩，因此在金價(jià)日線超賣節(jié)點(diǎn)增加頭寸有望從降息周期中獲得更多超額收益。建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、湖南黃金等標(biāo)的。
　　工業(yè)金屬：宏觀層面：海外方面，美國(guó)一季度GDP年化季率增速下修至1.3%，4月PCE同環(huán)比持平預(yù)期和前值，剔除食物和能源后的核心PCE同比持平預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下修及通脹數(shù)據(jù)改善，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，對(duì)工業(yè)金屬價(jià)格形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，方案要求2024年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，方案的提出有助于改善相關(guān)行業(yè)格局，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，對(duì)工業(yè)金屬價(jià)格形成支撐。銅：本周LME銅下跌2.47%，SHFE銅下跌1.62%。供應(yīng)端：銅礦端，海外礦山的供給擾動(dòng)持續(xù)，巴拿馬銅礦預(yù)計(jì)將繼續(xù)停產(chǎn)，秘魯、智利等國(guó)銅礦產(chǎn)量下降；英美對(duì)俄金屬制裁，致使俄銅難以進(jìn)入交割市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇全球銅供應(yīng)的緊張局勢(shì)。但同時(shí)，卡莫阿銅礦三期選廠提前6個(gè)月投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后礦產(chǎn)銅將提升至60萬噸/年以上，躍居非洲首位、全球第四大銅礦，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)銅礦供應(yīng)的擔(dān)憂。冶煉端，國(guó)內(nèi)冶煉加工費(fèi)維持低位反映礦端供應(yīng)持續(xù)緊缺，此外中國(guó)政府提出節(jié)能降碳政策，限制了銅新增冶煉產(chǎn)能致使精銅供應(yīng)趨緊。但同時(shí)，進(jìn)口銅精礦增長(zhǎng)使得總產(chǎn)量依然保持較高水平，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示4月中國(guó)銅精礦的進(jìn)口量234.79萬噸，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)，高于去年同期水平。庫存端：5月倫銅庫存增加350公噸至116475公噸，月環(huán)比增加0.3%；滬銅庫存增加33355噸至288340噸，月環(huán)比增加11.57%，創(chuàng)近四年新高。需求端：國(guó)內(nèi)實(shí)際需求疲軟，疊加高銅價(jià)抑制下游補(bǔ)庫意愿，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。但同時(shí)，全球電氣化轉(zhuǎn)型有望帶動(dòng)銅消費(fèi)，此外中國(guó)新能源汽車政策、樓市政策及節(jié)能降碳等利好政策持續(xù)推出，提振銅消費(fèi)預(yù)期。我們認(rèn)為，銅下游需求有望伴隨利好政策的逐步落地迎來改善，宏觀因素及銅礦供應(yīng)短缺預(yù)期加劇為銅價(jià)提供較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。鋁：本周LME鋁下跌0.26%，SHFE鋁上漲3.09%。供應(yīng)端：本周國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增加，云南預(yù)計(jì)6月或完成復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)。庫存端：據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截止5月30日，電解鋁錠社會(huì)總庫存78.1萬噸，國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫存65.5萬噸，周環(huán)比增加1.4萬噸。需求端：淡旺季切換疊加鋁價(jià)高位，本周國(guó)內(nèi)鋁型材龍頭企業(yè)開工率57.5%，周環(huán)比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)SMM調(diào)研，目前部分企業(yè)生產(chǎn)正常，但新增訂單驟減，反映高鋁價(jià)抑制下游需求。分板塊來看，建筑型材企業(yè)以在手訂單、老客戶訂單為主，新增乏力；工業(yè)型材板塊光伏組件廠受制于高鋁價(jià)，下單呈現(xiàn)延后趨勢(shì)，且延遲賬期情況再現(xiàn)。我們認(rèn)為，淡季需求偏弱或使鋁價(jià)短期承壓，但長(zhǎng)期看，節(jié)能降碳等政策約束下供給端增量有限，而需求端伴隨地產(chǎn)筑底及新能源高景氣帶動(dòng)，鋁價(jià)中樞有望上行。建議關(guān)注紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金鉬股份、西部礦業(yè)、銅陵有色、云鋁股份、神火股份等標(biāo)的。
　　能源金屬：截止5月30日電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格10.55萬元/噸，較周一下跌0.47%。供應(yīng)端：鋰礦端，受雅保鋰礦拍賣影響礦商上調(diào)鋰輝石價(jià)格，江西云母成本抬升致使企業(yè)下調(diào)開工率。鋰鹽端，天氣回暖疊加環(huán)保影響減弱下鋰鹽企業(yè)復(fù)產(chǎn)增加，4月中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量約52893噸，環(huán)比上升24%，同比上升80%；4月智利碳酸鋰對(duì)中國(guó)出口2.29萬噸，環(huán)比上升42%，同比上升157%，內(nèi)外雙增下供給端持續(xù)承壓。需求端：隨著新能源汽車消費(fèi)淡旺季切換