>> 東方金誠-低基數(shù)疊加外需延續(xù)回暖，5月出口增速大幅上揚(yáng)-240607
| 上傳日期： |
2024/6/7 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
馮琳 |
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根據(jù)海關(guān)部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計價，2024年5月出口額同比增長7.6%，4月同比增長1.5%；5月進(jìn)口額同比增長1.8%，4月同比增長8.4%。
一、主要受去年同期基數(shù)顯著下沉，以及當(dāng)前出口動能較強(qiáng)帶動，5月出口額同比增速大幅上揚(yáng)，好于市場普遍預(yù)期。整體上看，外需回暖及穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)顯效，是年初以來出口恢復(fù)正增長的主要原因。另外，當(dāng)前我國對東盟等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口態(tài)勢明顯好于對美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，汽車出口繼續(xù)保持較快增長水平，都顯示我國出口外貿(mào)結(jié)構(gòu)正在改善。
以人民幣計價，5月進(jìn)、出口額同比增速分別為11.2%和5.2%，與同期以美元計價的增速差主要源于過去一年中人民幣兌美元有所貶值。
1、以美元計價，5月出口額同比增速為7.6%，較4月大幅改善6.1個百分點(diǎn)，好于市場普遍預(yù)期。主要原因有兩個：首先是去年一季度集中出運(yùn)后，出口動能從4月開始下滑，5月下滑程度進(jìn)一步加劇，這導(dǎo)致去年5月出口同比增速為-7.6%，較前值大降14.7個百分點(diǎn)，去年5月出口環(huán)比增速也是罕見的負(fù)值。由此，上年同期基數(shù)顯著下沉是推高5月出口增速的首要原因。其次，受外需回暖以及穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)顯效拉動，當(dāng)前出口增長動能依然較強(qiáng)。5月出口額達(dá)到3023.5億美元，環(huán)比增長3.4%，略低于過去10年當(dāng)月平均環(huán)比增長水平。不過，考慮到當(dāng)前我國主要出口商品價格普遍較去年同期有所下調(diào)，實(shí)際出口數(shù)量增速要明顯高于出口額增速。可以看到，此前的3月和4月我國官方制造業(yè)PMI指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，已預(yù)示當(dāng)前出口增長動能偏強(qiáng)。
背后主要是在全球電子行業(yè)周期上行，以及歐、美央行降息預(yù)期影響下，當(dāng)前世界貿(mào)易處于回暖階段，外需改善帶動我國出口增長動能轉(zhuǎn)強(qiáng)。最新數(shù)據(jù)顯示，5月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)為50.9%，較前值上升0.6個百分點(diǎn)，連續(xù)5個月處于擴(kuò)張區(qū)間。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國出口走勢與這一指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高?？梢钥吹?，5月韓國和越南出口同比增速都保持兩位數(shù)高增，都顯示當(dāng)前全球貿(mào)易增長勢頭較強(qiáng)。最后，年初以來國內(nèi)穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)加力，包括加強(qiáng)對外貿(mào)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的金融服務(wù)保障，鼓勵企業(yè)多參加境內(nèi)外的各類展會，以及中外航班往來在進(jìn)一步恢復(fù)等，都有利于出口企業(yè)開拓海外市場。
2、從主要出口目的地來看，5月我國對主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口增速普遍都有較大幅度改善。其中，5月我國對美國、歐盟和日本的出口同比增速分別為3.6%、-1.0%和-1.6%，分別比上月改善6.4、2.6和9.3個百分點(diǎn)，上年同期基數(shù)下沉是主要原因。與此同時，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)走勢較強(qiáng)，對我國的進(jìn)口需求也有所增加。值得注意的是，5月美國宣布對中國輸美“新三樣”等價值180億美元商品加征關(guān)稅。雖然此次加征關(guān)稅涉及的商品規(guī)模較?。ㄕ?023年我國對美出口的3.6%），影響有限，但短期內(nèi)可能帶來其它商品的“搶出口”效應(yīng)。由此我們預(yù)計，未來幾個月我國對美出口增速還有上揚(yáng)空間。當(dāng)前我國對歐洲、日本出口仍是同比負(fù)增長，主要原因在于受地緣政治沖擊影響，歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏弱，進(jìn)口需求不振，而當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)增長主要由商品和服務(wù)出口推動，其國內(nèi)制造業(yè)和消費(fèi)偏弱，對我國商品的進(jìn)口需求下滑。整體上看，當(dāng)前我國對美歐日等發(fā)達(dá)國家出口增速明顯低于整體出口增長水平，除了經(jīng)濟(jì)基本面因素外，也和我國與這些經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易關(guān)系偏冷相關(guān)。
發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體方面，5月我國對頭號貿(mào)易伙伴東盟的出口增長22.5%，增速較4月大幅上行14.4個百分點(diǎn)。除上年同期基數(shù)下沉、該區(qū)域經(jīng)濟(jì)景氣度較高，進(jìn)口需求較快增長，以及RCEP(《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》)對我國與東盟貿(mào)易的促進(jìn)效應(yīng)進(jìn)一步釋放外，還有全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑帶來的影響。根據(jù)國際清算銀行（BIS）發(fā)布的報告，2018年以來產(chǎn)業(yè)鏈去全球化的趨勢尚不顯著，但產(chǎn)業(yè)鏈長度在明顯拉長。原因是中國供應(yīng)商和美國客戶之間增加了中間企業(yè)，很多亞洲國家變成了中美貿(mào)易的“中間商”，間接貿(mào)易明顯增多。據(jù)BIS測算，2021-2023年，中國企業(yè)直接的美國客戶占比下降了約10%，但中國商品還是通過越南等“中間商”流向了美國。從出口產(chǎn)品構(gòu)成上看，2023年中國出口中間品11.24萬億元，占中國出口總值的47.3%，中間品對外貿(mào)增量的貢獻(xiàn)接近六成。背后是中間品貿(mào)易能夠有效規(guī)避美國對華高關(guān)稅措施的影響。
值得一提的是，5月我國對俄羅斯出口同比下降2.0%，增速連續(xù)三個月負(fù)增長。除去年同期基數(shù)偏高外，也可能與近期西方對我國與俄羅斯貿(mào)易關(guān)系施加一定壓力，我國出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算受到干擾有關(guān)。
3、汽車出口延續(xù)高增，出口新動能繼續(xù)保持強(qiáng)勢。5月汽車（包括底盤）出口量同比為29.3%，出口額同比為16.6%，分別較4月放緩4.0和12.1個百分點(diǎn)，主要源于去年同期基數(shù)抬高。5月汽車出口增速繼續(xù)明顯高于整體出口增長水平，主要動力來自新能源汽車出口大幅增長。背后是2021年以來，我國在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，加之具有突出的價格優(yōu)勢，在包括歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的全球新能源汽車市場的占比大幅提升，傳統(tǒng)燃油汽車出口則在俄羅斯市場實(shí)
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