>> 華源證券-2024年6月3日-6月9日交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：航運(yùn)供需緊張，運(yùn)價(jià)持續(xù)上行驗(yàn)證景氣-240610
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2024/6/10 |
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來(lái)源： |
華源證券 |
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看好 |
作者： |
孫延,王惠武 |
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行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤
航運(yùn)：
1）新加坡港口大堵船，集裝箱航運(yùn)價(jià)格上漲。受紅海繞行帶來(lái)的延誤以及近期集裝箱吞吐量激增等因素影響，全球部分港口堵港嚴(yán)重，包括新加坡、上海、青島、巴生港與科倫坡等眾多亞洲港口。其中新加坡港口尤為擁擠，最高等待靠泊的集裝箱數(shù)量達(dá)48.06萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)集裝箱。港口擁堵導(dǎo)致航運(yùn)價(jià)格再度上漲，截至5月30日，亞洲到歐洲航線、北美西海岸的運(yùn)費(fèi)已分別攀升至每40英尺集裝箱6200美元和6100美元。
2）各大航司宣布6月中旬GRI，旺季附加費(fèi)PSS上漲。根據(jù)德迅報(bào)道，地中海和亞洲港口的擁堵導(dǎo)致準(zhǔn)班率持續(xù)惡化，并引發(fā)了對(duì)集裝箱運(yùn)力供給的進(jìn)一步擔(dān)憂，除非紅海危機(jī)結(jié)束或需求放緩，否則擁堵和延誤或?qū)⒊掷m(xù)整個(gè)夏季。當(dāng)前裝載率處于持續(xù)超載狀態(tài)，繼6月初各大航司宣漲以來(lái)，已推動(dòng)6月中旬進(jìn)一步宣漲（GRI），同時(shí)部分航司宣布加收旺季附加費(fèi)。
3）馬士基上調(diào)2024年盈利業(yè)績(jī)預(yù)期，印證當(dāng)前行業(yè)景氣上行。航運(yùn)巨頭馬士基上調(diào)了2024年下半年盈利預(yù)期，該公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將達(dá)到70億至90億美元之間。馬士基表示，上調(diào)主要因素之一是集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求。此外，胡塞武裝在紅海地區(qū)的襲擊活動(dòng)迫使航運(yùn)公司改道，選擇更長(zhǎng)的非洲南端航線，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供需緊張的局面，并推高了集裝箱運(yùn)費(fèi)。
4）6月7日上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)3185，環(huán)比上漲4.6%。最新一期上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）報(bào)3184.87，環(huán)比上周上漲140.1，對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)4.6%。其中SCFI報(bào)歐洲航線報(bào)$3949/TEU，較上周上漲$209/TEU，對(duì)應(yīng)增長(zhǎng)5.6%，歐線市場(chǎng)供需緊張格局延續(xù)，地中海、美西航線漲幅收窄。
快遞物流：
1）5月中國(guó)電商物流指數(shù)繼續(xù)回升。據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)披露數(shù)據(jù)，5月份中國(guó)電商物流指數(shù)為113.9點(diǎn)，環(huán)比回升0.7點(diǎn)。具體看，5月份電商物流總業(yè)務(wù)量指數(shù)為129.8點(diǎn)，比上月回升2.1點(diǎn)，其中東部地區(qū)提升幅度最大，中部地區(qū)超過(guò)全國(guó)平均水平。
2）國(guó)家郵政局發(fā)布5月快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告，行業(yè)需求持續(xù)旺盛。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年5月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)為434.3，同比提升17.1%。其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)為530，同比增長(zhǎng)30.5%。從分項(xiàng)指標(biāo)看，荔枝、櫻桃、枇杷等生鮮果品進(jìn)入銷售旺季，電商促銷火熱開展，線上消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放，快遞市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)將突破140億件，有望達(dá)到年內(nèi)新高。
航空機(jī)場(chǎng)：
1）航旅縱橫預(yù)計(jì)端午假期航班量、旅客量雙增長(zhǎng)。根據(jù)航旅縱橫發(fā)布的《2024年端午民航出行預(yù)測(cè)報(bào)告》，預(yù)計(jì)端午假期（6月8日—10日）民航預(yù)計(jì)保障客運(yùn)航班約4.27萬(wàn)班，日均保障客運(yùn)超1.42萬(wàn)班，日均客運(yùn)航班量比2019年增長(zhǎng)6.0%，與2023年同期基本持平。國(guó)際及港澳臺(tái)航線運(yùn)力漲幅明顯，恢復(fù)至2019年中上水平。全民航預(yù)計(jì)累計(jì)保障旅客超540萬(wàn)人次，日均發(fā)送超180萬(wàn)人次，較2019年端午假期日均增長(zhǎng)9.9%，較2023年端午假期日均增長(zhǎng)10.2%。
2）燃油附加費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)小幅下調(diào)。6月5日起，國(guó)內(nèi)所有航線燃油附加費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)，800公里（含）以下航線每位旅客，收取30元燃油附加費(fèi)，800公里以上收取50元燃油附加費(fèi)，相比之前分別下調(diào)10/20元。
二、核心觀點(diǎn)
航運(yùn)：1、集運(yùn)行業(yè)景氣持續(xù)性有望超預(yù)期，當(dāng)前持續(xù)繞行帶來(lái)運(yùn)力損耗，地緣政治危機(jī)緩解難度較大；而伴隨供應(yīng)鏈紊亂，全球港口擁堵加劇了供應(yīng)缺口；此外短期旺季臨時(shí)發(fā)運(yùn)需求增加，多重因素共振帶來(lái)集裝箱價(jià)格飆升，淡季同樣有望淡季不淡，航運(yùn)企業(yè)盈利有望超預(yù)期。建議關(guān)注：中遠(yuǎn)?？?、招商輪船。
快遞：今年快遞各龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)策略溫和，建議把握當(dāng)前板塊的業(yè)績(jī)和估值修復(fù)投資機(jī)會(huì)。頭部企業(yè)接受份額在合理范圍內(nèi)波動(dòng)，腰部企業(yè)策略靈活，后排企業(yè)期望盈虧平衡。在行業(yè)需求超預(yù)期、產(chǎn)能利用率提升，加盟商生態(tài)體系修復(fù)等多重訴求下，行業(yè)迎來(lái)競(jìng)爭(zhēng)緩和期，業(yè)績(jī)彈性有望釋放。建議關(guān)注：1）中通快遞：行業(yè)長(zhǎng)期龍頭，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，股東回報(bào)已達(dá)8%；2）圓通速遞：份額顯著增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)健康，智能化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或二次打開；3）申通快遞：產(chǎn)能與服務(wù)雙升，加盟商體系改善，阿里潛在行權(quán)；4）韻達(dá)股份：件量增速回升，經(jīng)營(yíng)修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性釋放。
供應(yīng)鏈物流：1、快運(yùn)格局向好，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)放緩，行業(yè)具備順周期彈性，建議關(guān)注：1）德邦股份：精細(xì)化管理及京東導(dǎo)流催化下盈利具備較強(qiáng)確定性；2）安能物流：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及加盟商生態(tài)優(yōu)化下公司盈利改善明顯，規(guī)模效應(yīng)釋放下單位毛利有望持續(xù)提升。2、化工物流：市場(chǎng)空間較大，行業(yè)準(zhǔn)入壁壘持續(xù)趨嚴(yán)，存在整合機(jī)會(huì)?；ば枨蟾纳葡?，龍頭具備較大盈利彈性。建議關(guān)注：1）密爾克衛(wèi)：短期受益于貨代景氣提升，物貿(mào)一體化的商業(yè)模式具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性；2）興通股份：商業(yè)模式清晰，運(yùn)力持續(xù)擴(kuò)張下業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。3、紅利資產(chǎn)、高股息品質(zhì)。建議關(guān)注：1）深圳國(guó)際：華南物流園轉(zhuǎn)型升級(jí)提供業(yè)績(jī)彈性，高分紅下有望迎來(lái)價(jià)值重估。
航空：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)關(guān)注端午及暑運(yùn)旺季量?jī)r(jià)表現(xiàn)；中期看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善疊加供需邏輯持續(xù)兌現(xiàn)下
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