>> 廣發(fā)證券-新澳股份(603889)四問四答，再看新澳股份投資價值-240612
| 上傳日期： |
2024/6/12 |
大小： |
1285KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
問題1：公司的毛精紡紗線業(yè)務和羊絨業(yè)務競爭力如何？毛精紡紗線：（1）據(jù)各公司官網(wǎng)，新澳毛精紡紗產(chǎn)能居全球第二，中國第一。（2）新澳毛精紡紗線具備產(chǎn)品、成本、規(guī)模等諸多優(yōu)勢，積極搶占原中小微企業(yè)市場份額，促進市占率提升；歐洲老牌競爭者發(fā)展戰(zhàn)略較為保守，公司積極實行寬帶戰(zhàn)略和以產(chǎn)促銷，在交期、成本、服務等方面具備優(yōu)勢，逐漸擴大國際市場份額。羊絨紗線：（1）據(jù)各公司官網(wǎng)，新澳羊絨紗線產(chǎn)能居國內(nèi)第二。（2）新澳羊絨紗線業(yè)務承接中銀絨業(yè)資產(chǎn)，收購英國鄧肯，具備產(chǎn)品研發(fā)、成本等諸多優(yōu)勢，收入/盈利能力具備較大提升空間。
問題2：公司業(yè)績是否受羊毛價格波動影響較大？毛精紡紗線和羊毛毛條業(yè)務的毛利率與羊毛價格正向相關，2020年以來在寬帶戰(zhàn)略引領下，公司積極拓品類/拓客戶/拓產(chǎn)品，近年業(yè)績穩(wěn)定性大幅提升。
問題3：公司是否會受到貿(mào)易摩擦加劇的負面影響？（1）據(jù)投資者互動平臺，公司直接出口至美國的收入占比較小，對公司整體經(jīng)營影響有限。（2）公司積極布局越南產(chǎn)能，將有效規(guī)避貿(mào)易摩擦風險。
問題4：公司為何24Q1業(yè)績表現(xiàn)稍遜于行業(yè)？據(jù)公司財報，公司24Q1利潤端表現(xiàn)稍遜于紡織制造板塊整體，主要系羊毛價格下跌及收購羊絨板塊資產(chǎn)影響；看好公司24年業(yè)績逐季向上。一方面23年業(yè)績基數(shù)前高后低，另一方面伴隨新產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力有望提升。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年EPS分別為0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股。參考可比公司2024年估值，給予公司2024年14倍市盈率，合理價值8.62元/股，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經(jīng)濟、行業(yè)和市場波動風險，原材料價格波動風險，匯率波動風險
|
|
