>> 國金證券-基礎化工行業(yè)2024年度中期策略-240612
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
大?。?/td>
| 6573KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
陳屹 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周期賽道多數(shù)需要磨底時間，建議關注結構性機會
從大環(huán)境看，行業(yè)供給壓力依舊持續(xù)，基建需求支撐平穩(wěn)，地產(chǎn)壓力存在,消費表現(xiàn)-般，出口呈現(xiàn)出差異化，依靠現(xiàn)有行業(yè)需求端的消化能力，預估仍需要較長時間，多數(shù)行業(yè)運行情況，行業(yè)底部利潤的磨底時間較長。
龍頭企業(yè)具有抗風險能力，核心競爭壁壘高:
?、倬哂邢鄬麧櫩臻g，獲得相對收益，抗風險能力強;
?、诩夹g具有延展性，能夠?qū)⒊杀竟芸啬芰M一步延伸至其他產(chǎn)品，仍然可以通過低成本產(chǎn)能建設實現(xiàn)成長;
③從長遠發(fā)展看，行業(yè)內(nèi)由于盈利、能耗等因素未來將或?qū)⑿纬僧a(chǎn)能出清，最終龍頭企業(yè)也將進一步實現(xiàn)市占率的提升和盈利優(yōu)化;
化工出現(xiàn)結構性差異，選取基本面相對較好的細分賽道: .
(一)供給端邏輯:①有強有力的新增產(chǎn)能管控，面對下游需求的變化形成-定的格局改善;②供給端長期未有變化，行業(yè)內(nèi)相對集中的供給端改變定價策略;③供給端由于不可抗力或者海外產(chǎn)能退出形成的機會;④供給具有一定的資源屬性，對于新增產(chǎn)能的增加形成了自然限制;
(二)需求端邏輯:①具有-定的需求驅(qū)動或者形成新增的邊際增量;②政策驅(qū)動帶來的潛在需求市場的釋放;③剛性需求領域長周期具有相對平穩(wěn)的支撐力;
■從邏輯上關注:①具有供給端壁壘(限制新增產(chǎn)能或者具有較長的投產(chǎn)周期) :制冷劑、資源端;②供給出現(xiàn)大的本質(zhì)變化，形成供需翻轉(zhuǎn)，比如階段性的不可抗力，海外產(chǎn)能退出等;③出海獲得成長空間或者完善產(chǎn)業(yè)布局，擴大布局市場:輪胎等;④政策或者事件驅(qū)動的需求市場釋放，帶來發(fā)展空間，比如合成生物、民爆等。
風險提示
能源價格劇烈波動:全球能源價格劇烈波動，將大幅影響化工產(chǎn)品生產(chǎn)成本，對產(chǎn)品盈利形成影響;
政策變動風險:國內(nèi)刺激經(jīng)濟、進出口等政策變動將大幅影響國內(nèi)供需格局,從而影響細分行業(yè)的盈利變化;
產(chǎn)能集中釋放風險:行業(yè)內(nèi)過多產(chǎn)能集中釋放將導致行業(yè)供給過剩，從而影響行業(yè)格局，進-步影響產(chǎn)品價格及盈利;
需求大幅波動風險:化工行業(yè)屬于中上游加工制造行業(yè)，會受到終端需求波動風險影響，若需求大幅下滑，會對行業(yè)格局產(chǎn)生較大影響。
|
|
