>> 國(guó)泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：農(nóng)產(chǎn)品-240613
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2024/6/13 |
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國(guó)泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月農(nóng)作物供需報(bào)告：USDA下調(diào)2023/24年度美豆壓榨1000萬(wàn)蒲，從而導(dǎo)致2023/24和2024/25年度美豆期末庫(kù)存均上調(diào)1000萬(wàn)蒲；USDA下調(diào)2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.53億噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：MPOB發(fā)布5月份馬來(lái)西亞棕櫚油供需數(shù)據(jù)，雖然5月底的庫(kù)存水平符合市場(chǎng)預(yù)期，且?guī)齑娴慕^對(duì)水平仍然不高，但是5月馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量非常強(qiáng)勁，這強(qiáng)化了2024年馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量較2023年回升的預(yù)期；另外，高頻數(shù)據(jù)顯示6月前10日馬來(lái)出口大幅回落，似乎驗(yàn)證市場(chǎng)關(guān)于5月馬來(lái)?yè)屃擞∧岬牟糠殖隹冢?月出口轉(zhuǎn)向印尼的預(yù)期，所以如果產(chǎn)量不出大的問(wèn)題，馬來(lái)6月份累庫(kù)預(yù)期將上升。綜合來(lái)看，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性回升，特別是馬來(lái)產(chǎn)量的超預(yù)期回升將限制產(chǎn)地棕櫚油的上漲動(dòng)能；但是在其他油料作物交易天氣因素及宏觀情緒推動(dòng)的背景下，棕櫚油價(jià)格預(yù)計(jì)還是有支撐，暫時(shí)維持棕櫚油走勢(shì)震蕩的判斷。國(guó)內(nèi)棕櫚油采購(gòu)增加，國(guó)內(nèi)棕櫚油階段性去庫(kù)基本結(jié)束，6、7月有小幅累庫(kù)可能，繼續(xù)關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)7-9月船期的買船情況，關(guān)注國(guó)內(nèi)棕櫚油的消費(fèi)情況。
豆油：管理基金在CBOT大豆上的凈持倉(cāng)目前中性，美豆新作的播種仍然順利，且中西部主產(chǎn)區(qū)的天氣情況比較理想，從自身基本面來(lái)看CBOT大豆上漲的動(dòng)能不足，繼續(xù)關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和作物生長(zhǎng)狀況。美豆目前的天氣狀況無(wú)法推動(dòng)CBOT大豆和國(guó)內(nèi)豆油大漲。巴西關(guān)稅調(diào)整的擔(dān)憂推動(dòng)南美豆油貼水上漲，但是對(duì)CBOT豆油的提振有限，建議關(guān)注這一情況的發(fā)展。國(guó)內(nèi)5-7月份大豆到港量大，在高壓榨量的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將會(huì)小幅上升，不過(guò)市場(chǎng)擔(dān)憂豆粕可能脹庫(kù)將導(dǎo)致大豆壓榨量受限，從而影響豆油供應(yīng)，關(guān)注國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存情況。
菜油：市場(chǎng)關(guān)注歐盟菜籽產(chǎn)量和俄烏菜籽產(chǎn)區(qū)天氣情況、以及加菜籽播種，歐盟統(tǒng)計(jì)局下調(diào)歐菜籽產(chǎn)量至1909萬(wàn)噸（環(huán)比下調(diào)31萬(wàn)噸，降幅低于市場(chǎng)預(yù)期）；加菜籽播種目前看基本正常；俄烏的菜籽前期受到一定的天氣影響，關(guān)注USDA在6月報(bào)告中對(duì)俄烏菜籽產(chǎn)量的最新評(píng)估。最近一周國(guó)際菜籽價(jià)格持續(xù)回落，對(duì)國(guó)內(nèi)菜油的支撐減弱，繼續(xù)關(guān)注幾個(gè)菜籽主產(chǎn)國(guó)的天氣情況。從國(guó)內(nèi)的供需情況來(lái)看，菜油的上漲缺乏上漲動(dòng)能，因?yàn)閲?guó)內(nèi)菜籽開始集中到港，菜籽壓榨量明顯上升，而菜油消費(fèi)因性價(jià)比下降而萎靡，預(yù)計(jì)菜油將繼續(xù)累庫(kù)。
國(guó)內(nèi)外油脂油料總體供應(yīng)充足，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)供需雙旺，市場(chǎng)擔(dān)憂的去年干旱對(duì)產(chǎn)量的影響目前仍未顯現(xiàn)，產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)期；美豆的播種進(jìn)度正常且產(chǎn)區(qū)天氣良好；菜籽的主要生產(chǎn)國(guó)的天氣因素沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)一步的惡化。從基本面角度目前看不到油脂繼續(xù)大漲的驅(qū)動(dòng)，但是，從時(shí)間點(diǎn)來(lái)說(shuō)，美豆、加菜籽、黑海菜葵今年的產(chǎn)量都還不確定，從原料端來(lái)說(shuō)短期也沒(méi)有新的利空，所以油脂價(jià)格大跌暫時(shí)也看不到，總體來(lái)看預(yù)計(jì)油脂仍然偏震蕩運(yùn)行，建議按照震蕩思路操作。
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