>> 華安證券-國電南瑞(600406)能源電力領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先競爭力強-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張志邦 |
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能源電力領(lǐng)軍企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢助業(yè)績高增長
2023年公司營業(yè)收入515.73億元，同比增長10.13%，歸母凈利潤71.84億元，同比增長11.44%；凈利潤76.50億元，同比增長10.79%；毛利率26.80%，同比增加0.24pct；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額114.44億元，同比增長30.64%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)改善。2024Q1：歸母凈利潤5.96億元，同比增長13.69%，凈利率7.85%，同比增加0.09pct。
產(chǎn)業(yè)布局完善，產(chǎn)品類型豐富
公司主營業(yè)務(wù)包括智能電網(wǎng)、數(shù)能融合、能源低碳、工業(yè)互聯(lián)等四大業(yè)務(wù)板塊，圍繞新型電力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)布局完善，資源配置效率高。2023年四大業(yè)務(wù)各營收占總營收比重情況如下：智能電網(wǎng)占比50%、數(shù)能融合占比22%、能源低碳占比19%，工業(yè)互聯(lián)占比6%，四大業(yè)務(wù)2023年營業(yè)收入分別為256.35/111.34/96.38/31.69億元，同比增長情況分別為2.57%/21.73%/33.47%/-3.01%。
新業(yè)務(wù)持續(xù)布局，技術(shù)突破帶動公司不斷升級
公司在柔性直流方向技術(shù)儲備多，優(yōu)勢顯著，隨著輸變電工程柔直方案滲透率的持續(xù)提升，公司將受益顯著。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固的同時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更大升級，新興業(yè)務(wù)加快發(fā)展，未來也將持續(xù)聚焦IGBT、碳化硅芯片、儲能、智能設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域，加快新興產(chǎn)業(yè)系列化突破、規(guī)模化發(fā)展，助力公司進步轉(zhuǎn)型升級。
投資建議
我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為80.08/87.94/96.31億元，對應(yīng)PE分別為23.67/21.56/19.68，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲風(fēng)險；新業(yè)務(wù)開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期等。
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