>> 海通證券-金融行業(yè)周報(bào)：成交縮量，資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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| 1461KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
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投資要點(diǎn)：2024年以來日均股基交易額維持高位，兩融余額保持穩(wěn)定。資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)2024年負(fù)債端短期承壓，中長期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率仍在低位，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長端利率上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國太保、中國人壽、中信證券、華泰證券、中金公司等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2024年6月3日-6月7日），保險(xiǎn)行業(yè)、證券行業(yè)、多元金融行業(yè)均跑輸滬深300指數(shù)。保險(xiǎn)行業(yè)下跌2.03%，證券行業(yè)下跌2.54%，多元金融行業(yè)下跌3.86%，非銀金融整體下跌2.46%，滬深300指數(shù)下跌0.16%。
證券：2024年6月交易量小幅下滑；滬深北交易所制定程序化交易管理實(shí)施細(xì)則。1）2024年6月交易量小幅下滑。截止2024年6月7日，6月日均股基交易額為8584億元，同比下滑17.98%，環(huán)比5月下降8.61%。截至2024年6月6日，兩融余額15129億元，同比下降5.65%，較年初下降7.69%。2）滬深北交易所制定程序化交易管理實(shí)施細(xì)則，推動(dòng)程序化監(jiān)管措施平穩(wěn)落地見效。滬深北交易所起草了《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》，向市場(chǎng)公開征求意見?！秾?shí)施細(xì)則》對(duì)報(bào)告管理，交易行為管理，信息系統(tǒng)管理，高頻交易管理，滬深股通程序化交易管理以及監(jiān)督檢查等六個(gè)方面做出明確規(guī)定。3）證監(jiān)會(huì)規(guī)范行政處罰裁量，統(tǒng)一執(zhí)法尺度。證監(jiān)會(huì)研究制定《中國證監(jiān)會(huì)行政處罰裁量基本規(guī)則)》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。《裁量基本規(guī)則》明確了行政處罰裁量的基本要求以及裁量階次和裁量情節(jié)，結(jié)合中國證監(jiān)會(huì)行政處罰實(shí)際，明確裁量相關(guān)規(guī)則。4）證監(jiān)會(huì)就近期上市公司股票被實(shí)施ST、退市情況答記者問，堅(jiān)持對(duì)違法違規(guī)行為“一追到底”。今年以來，滬深兩市新增99家公司股票被實(shí)施ST或＊ST；其中，ST公司44家、＊ST公司55家，與往年相比變化不大。已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市22家。證監(jiān)會(huì)高度重視涉及退市的投資者保護(hù)工作，堅(jiān)持對(duì)違法違規(guī)行為“一追到底”，對(duì)退市過程中的市場(chǎng)操縱、財(cái)務(wù)造假等行為依法嚴(yán)懲，并多渠道保護(hù)投資者合法權(quán)益。5）2024年6月12日券商行業(yè)（未包含東方財(cái)富）平均估值1.1x2024EP/B，推薦全面受益于活躍資本市場(chǎng)政策的優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券、華泰證券、中金公司等。
保險(xiǎn)：保費(fèi)中長期預(yù)計(jì)持續(xù)改善；“資產(chǎn)荒”問題嚴(yán)峻，期待長債利率上行。1）金監(jiān)總局披露2024年一季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況。2024年一季度末，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)32.9萬億元，較年初增長4.4%。一季度保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.2萬億元，同比增長5.1%。賠款與給付支出7352億元，同比增長47.8%。新增保單件數(shù)206億件，同比增長30.1%。2024年一季度末，保險(xiǎn)業(yè)綜合償付能力充足率為195.6%，核心償付能力充足率為130.3%。2）金監(jiān)總局印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)普惠保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確了普惠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，要求保險(xiǎn)公司建立和完善普惠保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)體制和考核機(jī)制，并提出了未來五年基本建成高質(zhì)量的普惠保險(xiǎn)發(fā)展體系的目標(biāo)。3）金監(jiān)總局披露2024年一季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況。①一季度末保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額達(dá)29.94萬億元，同比增長11.0%，一季度年化總投資收益率2.24%，同比下降1.16pct；年化綜合投資收益率7.36%，同比提升2.12pct。我們預(yù)計(jì)，總投資收益率同比下降主要由于股市表現(xiàn)弱于去年同期，而綜合投資收益率提升主要是利率下行導(dǎo)致AFS債券資產(chǎn)賬面價(jià)值增加所致。②人身險(xiǎn)公司增配債券和銀行存款，減配股票和長期股權(quán)投資。一季度末人身險(xiǎn)公司銀行存款和債券配置比例均較年初提高0.96pct、0.86pct，分別達(dá)到9.5%、46.8%；股票、基金分別較年初-0.4pct、+0.1pct至6.8%、5.5%；長期股權(quán)投資則較年初下降0.8pct至8.4%。4）我們認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，負(fù)債端和投資端都將顯著改善。2024年6月12日保險(xiǎn)板塊估值0.32-0.64倍2024EP/EV，仍處于歷史低位，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：2023年末信托資產(chǎn)規(guī)模為23.92萬億元，同比+12.18%；2023年信托行業(yè)經(jīng)營收入864億元，同比+2.96%；利潤總額424億元，同比+16.92%。《信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)與分級(jí)分類監(jiān)管暫行辦法》發(fā)布實(shí)施，未來信托公司將在差異化監(jiān)管的規(guī)范下逐步走向差異化發(fā)展之路。2）期貨：2024年4月全國期貨交易市場(chǎng)成交量為6.66億手，成交額為56.7萬億元，同比分別-1.01%，+28.49%。2024年3月全國期貨公司凈利潤11.7億元，同比-23.01%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國太保、中國人壽、中信證券、華泰證券、中金公司等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑
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