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事件：歐盟將從7月起對自中國進口的電動汽車最高加征38.1%的額外關稅。歐盟委員會6月12日發(fā)布公告稱，如無法與中方達成解決方案，加征關稅將于7月4日左右實施。歐盟委員會表示，對比亞迪、吉利汽車和上汽集團將分別加征17.4%、20%和38.1%的關稅；對其它制造商將征收21%的關稅；進口自中國的特斯拉汽車可能適用單獨的稅率。具體看，1）此次加征關稅的范圍為純電電動車，不涉及PHEV、燃油，好于此前預期。2）對不同車企采取差額關稅，平均幅度略好于此前25%-35%預期。差額原因或為在歐定價策略不同，由于名爵定價低，如名爵4售價2.8-3萬歐元，低于同價位車型價格30%，因此關稅加征幅度大。
　　24年預計影響歐洲5-10萬輛銷量，全年出口銷量或微降。23年中國車企（扣除特斯拉）出口歐洲22-24萬輛，特斯拉預計出口15-20萬輛，合計占歐洲份額15%，絕大部分為純電。其中名爵23年出口13萬輛，2024年1-4月出口3.3萬輛，同比持平，我們預計全年銷量或下滑3-5萬輛；其次吉利出口純電近4萬輛，1-4月下滑40%至近1萬輛，預計減少1-2萬輛。而比亞迪影響小，24年出口目標50萬輛，歐洲市場占20%+，1-4月實現(xiàn)1萬輛（注冊量），同比增近700%，全年有望達到10萬輛，增量8萬輛。此外特斯拉出口微降。因此預期全年出口至歐洲銷量微降。但考慮其他市場，24年中國電動車出口仍維持30-40%增長預期，并維持歐洲24年銷量持平至300萬輛預期。
　　關稅或部分傳導至消費者，整體看比亞迪可控，名爵影響相對較大。對車企而言，關稅或部分傳導至消費者，并可控范圍內降低FOB價格和運費。比亞迪關稅較此前增加17.4%，考慮提價降費，對應單車毛利預計影響2-4萬元，考慮此前出口歐洲單車利潤3-5萬元，加征關稅后單車利潤仍有1-2萬元。而名爵單車毛利預計影響4-6萬元，若不調漲價格則出口或虧損。
　　增加關稅對電池廠影響較小，且中國供應鏈歐洲本土化建設加速，看好中國供應鏈在歐的主導地位。目前在歐已投產的本土化電池產能主要來自日韓的電池企業(yè)，合計100gwh+，僅滿足50%本土化率。在建主要為中國電池企業(yè)和歐系電池企業(yè)，中國電池規(guī)劃量大、進展快，包括寧德匈牙利100gwh、億緯30gwh，25-26年開始投產，將為主力貢獻。格局看，寧德在歐份額已超過30%，后續(xù)將提升至50%，而日韓電池企業(yè)在歐份額已持續(xù)失守。此外，中國四大主材龍頭企業(yè)也加速歐洲產能布局，首批產能已釋放，逐步滿足本土化需求。
　　投資建議：歐洲關稅政策靴子落地，略好于此前預期，對整體鋰電需求影響較小，行業(yè)產能利用率拐點明確，預計H2迎來加工費及單位盈利拐點，繼續(xù)強推鋰電池龍頭。推薦寧德時代、比亞迪、科達利、億緯鋰能、湖南裕能、尚太科技、天賜材料、璞泰來等。
　　風險提示：需求及價格不及預期，價格競爭超預期