>> 招商證券-輕工紡服行業(yè)紡織服裝出口形勢跟蹤(2024年6月)：外需穩(wěn)健，制造龍頭接單提速-240613
| 上傳日期： |
2024/6/13 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
劉麗 |
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海外需求穩(wěn)定，中國及東南亞紡服出口及制造龍頭接單提速，頭部品牌去庫順利。以Nike為首的運動品牌在奧運會前后有望持續(xù)推出新功能性產(chǎn)品，擁有全球產(chǎn)能布局及較強技術壁壘的頭部制造企業(yè)業(yè)績及估值有望修復。
需求端：2023下半年至今美國服飾及配飾店零售額同比增速在低個位數(shù)左右。美國服裝零售及批發(fā)庫銷比已經(jīng)恢復較為良性。2024年4月美國紡織品、服裝進口金額同比+6.8%、-1.1%。
供給端：中國及東南亞地區(qū)紡織服裝出口增速回升。
1）服裝：2024年5月中國服裝出口同比-0.4%（4月-9%）；越南紡織品出口同比+4%（4月+6%）；柬埔寨服裝出口同比+29%（4月+10%）。
2）鞋：2024年5月越南出口鞋類出口同比持平（4月-3%）；孟加拉鞋類出口同比-10%（4月+20%）；柬埔寨鞋類出口同比+33%（4月-5%）。
國際紡服龍頭表現(xiàn)：Lululemon業(yè)績表現(xiàn)良好，庫存持續(xù)去化。FY24Q1（2024.2-2024.4）收入按固定匯率+11%。其中美國同比+2%，加拿大+12%，國際地區(qū)+40%（大中華區(qū)+52%）。截至24年4月末，庫存規(guī)模同比減少15%，周轉(zhuǎn)天數(shù)127天（同比-33天），周轉(zhuǎn)效率持續(xù)改善。
紡織制造企業(yè)接單穩(wěn)中向好：1）服裝：儒鴻（面料+運動成衣）：5月營收同比+28%（4月+13%）。聚陽（運動休閑服裝）：5月營收同比+17%（4月+6%）。2）鞋：豐泰（運動鞋）：5月營收同比+17%（4月+4%）。裕元（運動休閑鞋）：5月制造業(yè)務營收增速8%（4月+2.5%）。
投資建議：海外需求穩(wěn)定，中國及東南亞紡織服裝出口數(shù)據(jù)及頭部品牌接單增速持續(xù)提升，頭部品牌去庫順利&頭部品牌新科技蓄勢待發(fā)。以Nike為首的運動品牌在奧運會前后有望持續(xù)推出新功能性產(chǎn)品，擁有全球產(chǎn)能布局及較強技術壁壘的頭部制造企業(yè)業(yè)績及估值有望修復。重點推薦：華利集團：順應品牌客戶技術創(chuàng)新，公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預計24-26年凈利潤規(guī)模為38.3億元、44.2億元、49.8億元，對應24PE21X。偉星股份：越南工廠順利投產(chǎn)&加速搶奪YKK市場份額，提升在國際品牌內(nèi)部份額。預計24-26年凈利潤6.6億元、7.8億元、8.9億元，對應24PE23X。申洲國際：下游客戶訂單逐步恢復&持續(xù)推進產(chǎn)品創(chuàng)新和生產(chǎn)效率提升。預計24-26年凈利潤為53.9億元、62.1億元、70.0億元，對應24PE21X。
風險提示：國際品牌去庫存不及預期風險，制造端獲取訂單情況低于預期的風險，制造端產(chǎn)能拓展進度不及預期風險
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