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投資要點(diǎn)
　　始于“一五計(jì)劃”，中國最大的能源裝備制造國有企業(yè)之一。
　　哈爾濱電氣股份有限公司，是由國務(wù)院國資委管理的中國規(guī)模最大的發(fā)電設(shè)備制造商之一。公司主要產(chǎn)品包括煤電、水電、核電、氣電主機(jī)設(shè)備、清潔能源設(shè)備及船舶動力裝備等工業(yè)產(chǎn)品，此外公司還提供電站工程總承包、電站產(chǎn)品出口等服務(wù)。公司煤電主設(shè)備占全國裝機(jī)容量的1/3，大水電產(chǎn)品占國內(nèi)總裝機(jī)容量1/2以上，核電主機(jī)設(shè)備占國產(chǎn)裝機(jī)總量的1/3。
　　新能源裝機(jī)快速上漲，火電為能源安全和保障供應(yīng)提供支持。
　　能源發(fā)電和裝機(jī)方面，2023年中國火電裝機(jī)占比為47.6%，風(fēng)電和太陽能合計(jì)裝機(jī)容量占比為36%，新能源裝機(jī)量占比快速上漲，但煤電依舊是當(dāng)前中國發(fā)電核心，2023年煤電發(fā)電量占比為63%，同比增長了約5個(gè)百分點(diǎn)。為了保障電力供應(yīng)需求得到滿足并加強(qiáng)電力系統(tǒng)的安全，煤電建設(shè)仍需保障。根據(jù)國網(wǎng)能源院，預(yù)計(jì)2024年火電裝機(jī)容量14.5億千瓦，同比增長4.3%，新增裝機(jī)約6000萬千瓦，預(yù)測到2030年火電裝機(jī)量達(dá)到16.1億千瓦，火電依舊作為電力供應(yīng)主體。
　　煤電訂單創(chuàng)造業(yè)績增量，靈活性改造和抽蓄等支撐長期發(fā)展。
　　公司是煤電主機(jī)設(shè)備三家提供商之一，行業(yè)格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)公司將在行業(yè)景氣提升中受益。2023年公司煤電新增訂單139.7億元，同比增長101.6%，公司在消耗完畢前期低價(jià)訂單后，煤電業(yè)務(wù)營收有望提升?；痣婌`活性改造通過能源裝備側(cè)的升級，響應(yīng)電力系統(tǒng)的波動性變化的目標(biāo)，公司作為煤電設(shè)備的主提供商，未來有望承接相關(guān)需求；《抽水蓄能發(fā)展總體規(guī)劃》計(jì)劃到2030年我國抽水蓄能裝機(jī)量達(dá)到1.2億千瓦，2023年我國抽水蓄能總投產(chǎn)為5140萬千瓦，按計(jì)劃則預(yù)計(jì)未來年均新投產(chǎn)943萬千瓦，公司作為國有唯二的大型水電主機(jī)設(shè)備提供商，將受益于相關(guān)需求增長。
　　首次覆蓋并給予買入評級，目標(biāo)價(jià)3.20港元
　　預(yù)測公司2024-2026年歸母凈利潤分別為9.5、13.9、16.8億元，對應(yīng)增長64.9%、46.2%、21.3%，歸母凈利潤三年復(fù)合增長率為42.5%?？紤]風(fēng)險(xiǎn)因素后，給予公司目標(biāo)估值PE（2024E）7.0倍，對應(yīng)PB（TTM）0.5倍，對應(yīng)股價(jià)約3.20港元，預(yù)計(jì)股價(jià)上升空間為24.0%，給予“買入”評級。