>> 海通證券-2024家電行業(yè)中期策略報告：兼具成長與高股息，估值性價比仍具吸引力-240616
| 上傳日期： |
2024/6/16 |
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| 1885KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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行業(yè)整體：低估值高股息提供安全邊際，出海提供成長空間
白電板塊：出海保障成長，高股息增厚收益
小家電板塊：期待內(nèi)外銷共振，清潔電器底部加速回升
廚電及地產(chǎn)鏈：地產(chǎn)政策持續(xù)推進，行業(yè)估值有望修復(fù)
黑電板塊：長期格局持續(xù)優(yōu)化，短期面板價格逐漸趨穩(wěn)
核心觀點推薦
白電板塊：出海保障成長，高股息增厚收益
低利率背景下，白電龍頭高股息穩(wěn)增長低估值優(yōu)勢依舊突出。行業(yè)成長方面，白電行業(yè)內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健，外銷規(guī)模持續(xù)擴張。白電一線龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，整體規(guī)模穩(wěn)中保增，二線龍頭自身alpha催化下彈性更佳，持續(xù)推薦白電龍頭美的集團、海爾智家、海信家電、格力電器、TCL智家等。產(chǎn)業(yè)鏈方面關(guān)注制冷技術(shù)協(xié)同下布局新能源汽車、涉足機器人領(lǐng)域的三花智控、以及受益冰箱能效+高端化推動下的隔熱材料細(xì)分龍頭賽特新材等。
小家電板塊：期待內(nèi)外銷共振，清潔電器底部加速回升
推薦國內(nèi)市場在產(chǎn)品性價比大幅提升背景下有望放量增長，推薦全球份額持續(xù)提升的石頭科技、關(guān)注盈利能力有望修復(fù)的科沃斯。推薦通過拓展新品類及新渠道，費用把控實現(xiàn)盈利能力恢復(fù)的小熊電器、關(guān)注高速電吹風(fēng)放量及子品牌博銳逐步承接的飛科電器。
廚電及地產(chǎn)鏈：地產(chǎn)政策持續(xù)推進，行業(yè)估值有望修復(fù)
廚電作為家電行業(yè)中地產(chǎn)后周期關(guān)聯(lián)性最強板塊，在當(dāng)前環(huán)境下整體成長仍處于承壓狀態(tài)，但我們認(rèn)為，伴隨地產(chǎn)政策的持續(xù)優(yōu)化，板塊未來成長信心有望進一步加強，當(dāng)前階段整體估值水平有望逐步復(fù)蘇，行業(yè)龍頭深耕細(xì)作，通過品類擴張以及渠道下沉等方式保障自身成長性。重點關(guān)注品類擴張持續(xù)，品牌份額領(lǐng)先龍頭老板電器；自身產(chǎn)品渠道持續(xù)優(yōu)化的華帝股份。關(guān)注集成灶細(xì)分龍頭火星人、億田智能、浙江美大、帥豐電器等。
黑電板塊：長期格局持續(xù)優(yōu)化，短期面板價格逐漸趨穩(wěn)
黑電整體估值水平有望逐漸復(fù)蘇，行業(yè)龍頭不斷開拓海外市場，通過品牌優(yōu)勢以及垂直一體化構(gòu)筑盈利護城河。建議關(guān)注行業(yè)龍頭海信視像、TCL電子、小米集團以及投影品類龍頭極米科技。
風(fēng)險提示
終端需求不及預(yù)期
原材料及匯率波動風(fēng)險
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