>> 東方證券-歐圣電氣(301187)小型空壓機與干濕兩用吸塵器細分賽道龍頭-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 1718KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周振 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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北美細分賽道龍頭供應商，外資背景下誠信企業(yè)文化。公司是國內綜合優(yōu)勢領先的空氣動力設備和清潔設備制造商之一，控股股東和創(chuàng)始人具有美資背景，擁有獨特的誠信、回饋的企業(yè)文化。主要產(chǎn)品是小型空壓機和干濕兩用吸塵器。由于歐美地區(qū)獨棟房屋較多，居住面積較大，并且人工成本較高，DIY文化盛行，因此是這兩類產(chǎn)品的主要消費地區(qū)，公司在小型空壓機與干濕兩用吸塵器細分領域國內出口市場占據(jù)一定份額。其中小型空壓機中國對美國與加拿大出口量中公司份額穩(wěn)定20%以上。
海外家電市場去庫接近尾聲。美國海外家電消費逐步復蘇，2023年9月起美國電子與家用電器店零售銷售額基本實現(xiàn)正向增長。從庫銷比及同比來看，庫存依然處于低位，同時庫存環(huán)比逐漸走高，或預示著北美零售渠道出現(xiàn)補庫存的信號。美國成屋銷售增速與長端抵押貸款利率整體呈反方向變動，抵押貸款利率近月高位回落，突破臨界值后有望推動購房需求的提升，有望帶動房地產(chǎn)下游工具類產(chǎn)品銷售回升。
ODM、品牌授權、自主品牌多方式運營，創(chuàng)新布局護理機器人。公司主要客戶包括勞氏、沃爾瑪、家得寶等北美龍頭零售商，公司通過為其自有品牌ODM代工模式進入當?shù)厥袌觯⑴c客戶建立了深度合作，結合品牌授權和自有品牌不同模式向客戶銷售，建立起較高的渠道壁壘。在生產(chǎn)端公司通過IPO募投項目擴展產(chǎn)能，并在海外投產(chǎn)減小中美貿易摩擦影響。同時公司在中國老齡化的背景下，立足核心電機技術，在產(chǎn)品上創(chuàng)新研發(fā)了老年護理機器人，目前已取得中、日等國認證，實現(xiàn)小批量生產(chǎn)銷售。
盈利預測與投資建議
公司是小型空壓機與干濕兩用吸塵器的出口龍頭公司，在深化與客戶合作與開拓新市場的邏輯下收入規(guī)模與凈利潤有望得以提升。預計2024-2026年歸母凈利潤為2.20億、2.90億、3.87億，根據(jù)可比公司2024年平均估值，我們給予公司24年21倍PE，對應目標價25.20元，首次給予“買入”評級。
風險提示
客戶集中度較高風險、貿易摩擦風險、匯率變動風險、原材料價格變動風險
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