>> 國泰君安-煤炭行業(yè)周報：逐步進入全面迎峰度夏-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 3000KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
動力煤：逐步進入全面迎峰度夏；煉焦煤：淡季或比市場預期更強。
投資要點：
投資建議：我們認為煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反應的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了在資產(chǎn)荒背景下，無風險收益率下行趨勢下的高股息資產(chǎn)更加受到市場青睞的投資策略問題，推薦優(yōu)質(zhì)的高盈利穩(wěn)定性與盈利可預見性的龍頭：陜西煤業(yè)、中國神華；推薦煤電一體的新集能源，受益陜西能源；推薦長協(xié)焦煤：恒源煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤；推薦國改領先的央企：中煤能源；推薦噴吹煤龍頭：潞安環(huán)能；推薦基本面拐點的山煤國際。
動力煤：逐步進入全面迎峰度夏。本周，即2024年6月10日至2024年6月14日，黃驊港Q5500平倉價878元/噸，較上周下跌5元/噸，主要是南方連續(xù)的陰雨天氣不僅降低了氣溫、同時也拉升了水利發(fā)電，導致整體日耗水平提升有限。同時往后續(xù)2周看，華東區(qū)域逐步進入梅雨季節(jié)，華南區(qū)域依然雨水較多，判斷入夏后日耗提升幅度可能有限，預計需求拉升可能在6月底。對于今夏的煤炭價格判斷，我們認為未來1個月可能是基本面最為舒服的階段，動力煤＞焦煤，但是整體價格高點我們預計不會超過24年春節(jié)后的高點950元/噸，預計漲幅區(qū)間在920-950元/噸之間，仍會低于23Q4用電旺季均價的957元/噸。
焦煤：淡季或比市場預期更強。京唐港主焦價格為2080元/噸，較上周減少130元/噸。在經(jīng)歷了5月中山西省增產(chǎn)的壓力后，市場觀測到無論是開放夜間生產(chǎn)還是正常的增產(chǎn)恢復的產(chǎn)量均低于之前預期，信心有所恢復。我們認為市場對于地產(chǎn)及基建的需求依然較為悲觀，以此推導6月開始的鋼鐵需求淡季，預計盈利及產(chǎn)量會有明顯下降的壓力。但是我們觀察到鋼鐵鐵水產(chǎn)量本周環(huán)比提升近4萬噸/天左右，達到了239萬噸/天已經(jīng)超過2023年全年平均的238萬噸/天的量，并且同期2023年6月16日鐵水量為240萬噸/天，基本持平。從期貨端反應的鋼鐵供需及盈利，市場預期或要調(diào)降至今年3月底最差的時候，但當前的態(tài)勢可能比市場預期的要更好。
行業(yè)回顧：截至2024年6月15日，秦皇島港庫存為540萬噸（10.7%）。京唐港主焦煤庫提價2020元/噸（-8.6%），煉焦煤庫存三港合計232.5萬噸（-4.5%），200萬噸以上的焦企開工率為77.18%（-0.09PCT）。2）澳洲紐卡斯爾港Q5500離岸價上漲0美元/噸（-0.2%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本低50元/噸；澳洲焦煤到岸價273美元/噸，與上周持平，京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低244元/噸。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預期；進口煤大規(guī)模進入；供給超預期釋放。
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