>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：節(jié)能降碳下鋼鐵成本剛性望增強，高溫來襲日耗抬升提振動煤價格-240608
| 上傳日期： |
2024/6/9 |
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| 1771KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資建議：節(jié)能降碳下鋼鐵成本剛性望增強，高溫來襲日耗抬升提振動煤價格。6月上旬屬于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，下游電廠日耗逐漸攀升，但受制于旺季屬性還未凸顯，煤價保持弱勢震蕩趨勢，后伴隨氣溫逐步升高，煤價有望企穩(wěn)再次回升。根據(jù)中央氣象臺預報員楊舒楠6月6日表示，6月8日起內(nèi)蒙古中西部、華北、黃淮等地區(qū)高溫將開始逐步發(fā)展，或?qū)⒊霈F(xiàn)35℃以上高溫天氣，6月10日之后局部地區(qū)氣溫將達到39到42℃以上高溫天氣，將接近或突破歷史同期極值。2024年6月7日，國家發(fā)改委發(fā)等部門印發(fā)《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項行動計劃》的通知，宣布到2025年底，鋼鐵行業(yè)能效標桿水平以上產(chǎn)能占比達到30%，逐步淘汰限制類工藝和裝備。到2025年底，電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量比例提升至15%。我們認為電爐鋼占比提高可能會給鋼鐵帶來更強的成本剛性，疊加當前焦煤供給下滑預期下，煉焦煤價格有望獲得強支撐。一方面電爐鋼生產(chǎn)成本高，占比提高可能增加成本剛性。根據(jù)世界鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2023年中國電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量比例約為9.9%，距離15%目標仍有較大差距，主要系電爐鋼所需主要原材料廢鋼資源不足，導致廢鋼采購成本偏高，電爐鋼與高爐鋼相比盈利能力偏差，鋼廠難以大范圍推行電爐鋼。若電爐鋼占比出現(xiàn)大幅提高，可能會提高鋼鐵生產(chǎn)成本。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2023年螺紋鋼高爐利潤以及電爐利潤分別為-174.42元/噸和-217.62元/噸，價差達到43.20元/噸。另一方面煉焦煤產(chǎn)量明顯下滑，有望受益于鋼鐵成本剛性增加。煉焦煤作為稀缺性煤種，且大多分布于山西、山東、河北、河南等中東部老礦區(qū)，產(chǎn)能淘汰以及下滑情況較為嚴重，2024年國內(nèi)煉焦煤生產(chǎn)水平明顯下滑，煉焦煤在焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中競爭力有望增強，鋼鐵成本剛性增加或?qū)闊捊姑簝r格提供強支撐。2024年523家煉焦煤樣本礦山原煤日均產(chǎn)量為185.48萬噸，同比下滑13.21%。煤炭板塊高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦三大投資主線，第一、重點配置龍頭【中國神華】【陜西煤業(yè)】，經(jīng)營穩(wěn)健，確定性強，穿越周期。第二、加強配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北礦業(yè)】【盤江股份】【潞安環(huán)能】【上海能源】，資源屬性更強，擁抱全球資源品的共振。第三、逐步配置動力煤彈性標的：擁有海外業(yè)務敞口且高分紅承諾的【兗礦能源】【廣匯能源】、銷售結(jié)構(gòu)改善且有資產(chǎn)注入預期的【晉控煤業(yè)】、煤電一體化稀缺成長標的【新集能源】?！旧矫簢H】【蘭花科創(chuàng)】【中煤能源】【華陽股份】【甘肅能化】【電投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。
動力煤方面，下游需求漸起，市場博弈加劇。供應方面，本周主產(chǎn)地煤礦整體庫存偏低，伴隨迎峰度夏到來，市場補庫需求漸起，產(chǎn)地市場價格易漲難跌。需求方面，終端日耗仍處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，下游電廠庫存小幅累庫，采購積極性下滑。截至6月6日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價878.0元/噸，相比于上周下跌1.0元/噸，周環(huán)比下降0.1%，相比于去年同期上漲74.5元/噸，年同比增加9.3%。
中國神華：2024年4月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2750萬噸（同比+5.4%），銷量3700萬噸（同比+1.1%）；總發(fā)電量161.3億千瓦時（同比+8.5%），總售電量151.7億千瓦時（同比+9.0%）。2024年1-4月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.09億噸（同比+2.4%），銷量1.54億噸（同比+6.9%）；總發(fā)電量714.8億千瓦時（同比+7.4%），總售電量673.3億千瓦時（同比+7.4%）。中國神華公布外購煤采購價格（6月4日起），外購4500/5000/5500/5800大卡分別為498/590/686/772元/噸，較上期持平；外購神優(yōu)1/2/3分別為748/733/734元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2024年5月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1533萬噸（同比+5.05%），自產(chǎn)煤銷量1520萬噸（同比+5.08%）。2024年1-5月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量7128萬噸（同比+2.32%），自產(chǎn)煤銷量7055萬噸（同比+2.08%）。中煤能源：2024年4月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1048萬噸（同比-5.8%），銷量2240萬噸（同比-11.9%），其中自產(chǎn)煤銷量1110萬噸（同比+6.2%）。2024年1-4月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量4321萬噸（同比-2.7%），銷量8627萬噸（同比-13.9%），其中自產(chǎn)煤銷量4341萬噸（同比+0.9%）。兗礦能源：2024年Q1公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3463萬噸（同比+15.42%），商品煤銷量3562萬噸（同比+11.59%），其中自產(chǎn)煤銷量3166萬噸（同比+14.60%）。山煤國際：2024年Q1實現(xiàn)原煤產(chǎn)量751萬噸（同比-29.30%），商品煤銷量為929萬噸（同比-25.09%）。
焦煤及焦炭方面，供需雙弱，煤價弱穩(wěn)。供應方面，進入安全生產(chǎn)月后，各地安檢逐漸趨嚴，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)水平有所下滑。需求方面，焦炭市場預期有所走弱，鋼焦企業(yè)對于焦煤采購積極性繼續(xù)放緩，同時伴隨鐵水連續(xù)回落，剛需有所下滑。截至6月6日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2080.0元/噸，相比于上周下跌130.0元/噸，周環(huán)比下降5.9%，相比于去年同期上漲300.0元/噸，年同比增加16.9%。
潞安環(huán)能：2024年4月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量475萬噸（同比-7.77%），實現(xiàn)商品煤銷售量383萬噸（同比-21.19%）。2024年1-4月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1799萬噸
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