>> 廣發(fā)期貨-鐵礦石周報(bào)：鐵水產(chǎn)量再次增長(zhǎng)，鐵礦石關(guān)注800附近支撐-240615
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
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作者： |
周敏波 |
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需求：鋼廠統(tǒng)計(jì)局口徑1-4月粗鋼產(chǎn)量同比下降3%（1071萬(wàn)噸），生鐵產(chǎn)量2.85億噸，同比下降4.3%（1264萬(wàn)噸）。高頻數(shù)據(jù)口徑，1-4月鐵元素產(chǎn)量同比下降3%，1-5月鐵元素產(chǎn)量同比下降2.2%，降幅有所放緩，按照當(dāng)前鐵水產(chǎn)量平推，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量同比下降1.3%?？紤]鋼材全年需求暫時(shí)是負(fù)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)生鐵環(huán)比增幅空間不大。重點(diǎn)跟蹤專項(xiàng)債加速后對(duì)實(shí)物需求的改善。
供應(yīng)：進(jìn)口礦保持增量預(yù)期，統(tǒng)計(jì)局1-4月鐵礦石進(jìn)口量4.1億噸，同比增長(zhǎng)6.8%（增加2800萬(wàn)噸）。其中澳巴增加900萬(wàn)噸，非主流進(jìn)口量增加1900萬(wàn)噸。澳巴主流發(fā)運(yùn)中，淡水河谷和必和必拓增幅明顯，而FMG發(fā)運(yùn)基本持平，力拓有所下降。非主流發(fā)運(yùn)中，增量貢獻(xiàn)主要是印度（553萬(wàn)噸），烏克蘭（487萬(wàn)噸）和伊朗（201萬(wàn)噸）。鋼聯(lián)的高頻數(shù)據(jù)顯示，1-5月鐵礦石全球發(fā)運(yùn)同比增加2300萬(wàn)噸，增量環(huán)比4月有所擴(kuò)大。1-5月到港量同比增加3600萬(wàn)噸，增量環(huán)比擴(kuò)大。
庫(kù)存：目前鐵礦石庫(kù)存1.485億噸，年內(nèi)新高。但5月庫(kù)存增幅放緩，雖然供應(yīng)增量有所擴(kuò)大，但國(guó)內(nèi)鋼廠鐵水持續(xù)回升，影響累庫(kù)有所放緩。鋼廠鐵礦石庫(kù)存維持偏低水平，但同比去年同期低水平有所上升。環(huán)比看鋼廠4月有一波補(bǔ)庫(kù)后，5月庫(kù)存再次回落?？紤]鐵水已經(jīng)回升至接近240萬(wàn)噸水平，而供應(yīng)端增量預(yù)期維持。預(yù)計(jì)鐵礦石港口庫(kù)存去庫(kù)空間有限，鐵礦石將維持高庫(kù)存狀態(tài)。
成本和利潤(rùn)：鋼廠維持低利潤(rùn)運(yùn)行，但考慮到“節(jié)能降碳行動(dòng)方案”出臺(tái)，后期鋼廠有限產(chǎn)預(yù)期，在原料供應(yīng)并未緊缺的背景下，噸鋼利潤(rùn)有望改善。
基差和價(jià)差：本周價(jià)格下跌，基差和跨期價(jià)差都呈現(xiàn)持平走勢(shì)。9-1價(jià)差20.5元每噸。
觀點(diǎn)：本周鐵礦石V型反轉(zhuǎn)，9月最低跌至808元一線，下半周企穩(wěn)上漲。基本面看本周鐵水產(chǎn)量再次爬坡，價(jià)格回落后，需求改善，高庫(kù)存有止增跡象，供需邊際稍有好轉(zhuǎn)。鐵礦石作為鐵元素的一環(huán)節(jié)，定價(jià)更多跟隨鋼材和鋼廠利潤(rùn)。目前鋼材供需兩弱，鋼材庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)拐點(diǎn)，并且累庫(kù)稍早。數(shù)據(jù)偏利空。但考慮價(jià)格已經(jīng)回落，當(dāng)前宏觀偏暖，下半年需求存在改善預(yù)期，往下盈虧比不如往上博弈下半年需求改善，6-8月是需求淡季，預(yù)計(jì)鐵礦石維持弱勢(shì)整理等待旺季需求明朗。單邊暫時(shí)缺乏驅(qū)動(dòng)，前期建議多卷空礦套利，考慮鐵水再次上升，建議止盈離場(chǎng)。后期重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能降碳政策是否落地，如果鋼廠限產(chǎn)，高庫(kù)存的鐵礦石單獨(dú)走出弱勢(shì)下跌的概率大。
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