>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：高溫天氣回歸，迎峰煤炭需求仍將可期-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 8012KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點
動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：高溫需求預(yù)期仍在，動力煤價格偏穩(wěn)運行。煤炭產(chǎn)地安監(jiān)嚴格常態(tài)化，且近期停產(chǎn)檢修情況仍較多，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)增量有限。需求方面，上周高溫天氣回歸，火電負荷提升，電煤需求有所回升；非電行業(yè)鋼鐵化工等受高溫及多雨天氣影響，施工進度較慢，且終端庫存仍處于相對高位，煤炭增量需求受到制約。同時，新能源、南方水電出力仍較大，也影響煤炭需求；港口煤炭調(diào)入繼續(xù)大于調(diào)出，港口庫存增加。綜合影響下，動力煤價格弱穩(wěn)運行。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟政策措施繼續(xù)出臺，預(yù)計工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間；山西復(fù)產(chǎn)增量空間有限，國內(nèi)供給以小幅增長為主；同時，國際煤價高位，進口煤價差不高，后期進口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計國內(nèi)動力煤價格回落空間不大。截至6月14日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫提價860元/噸，周持平；環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價878元/噸，周變化-0.11%；6月秦皇島動力煤長協(xié)價700元/噸，月變化+3元/噸。6月14日，北方港口合計煤炭庫存2417萬噸，周變化+3.25%；長江八港煤炭庫存750萬噸，周變化+0.94%；歐洲三港Q6000動力煤折人民幣808.96元/噸，周變化+4.5%；印度東海岸5000動力煤折人民幣800.26元/噸，周變化-0.42%。
冶金煤：供需雙弱，焦煤價格低位震蕩。產(chǎn)地安監(jiān)依然嚴格，區(qū)域冶金煤煤礦生產(chǎn)供應(yīng)一般。需求方面，國家粗鋼產(chǎn)能控制及減碳政策繼續(xù)出臺，利空原料煤需求預(yù)期，同時，臨近傳統(tǒng)鋼材消費淡季，且部分地區(qū)受強降水天氣影響，基建開工下滑，下游冶金煤備庫需求暫緩，冶金煤價格有所回調(diào)。截至6月14日，山西呂梁主焦煤車板價1900元/噸，周變化-2.56%；京唐港主焦煤庫提價2020元/噸，周變化-2.88%；京唐港1/3焦煤庫提價1600元/噸，周持平；日照港噴吹煤1308元/噸，周變化-0.38%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價272.5美元/噸，周持平。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進口平均價差+320元/噸，價差縮小。截至6月14日，國內(nèi)獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別746.37噸和756.55萬噸，周變化分別-2.78%、+0.79%；247家樣本鋼廠噴吹煤庫存396.9元/噸，周變化-0.63%。獨立焦化廠焦爐開工率73.59%，周變化+0.15個百分點。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：鋼材消費增量有限，焦炭繼續(xù)弱勢調(diào)整。受國家粗鋼產(chǎn)能控制及減碳政策繼續(xù)出臺，以及淡季鋼材需求下行影響，上周鋼材價格繼續(xù)回調(diào)；同時，焦化開工率維持相對高位，焦炭供給增加；焦煤供給增加及美元降息預(yù)期變化帶來經(jīng)濟增速預(yù)期等邊際影響，焦炭價格弱勢震蕩。后期，穩(wěn)經(jīng)濟政策繼續(xù)加碼，經(jīng)濟信心有望恢復(fù)，鋼材需求剛性仍存，將導(dǎo)致焦炭需求增加；同時焦煤供需改善進度緩慢，成本支撐下焦炭價格預(yù)計下降空間不大。截至6月14日，天津港一級冶金焦均價2060元/噸，周變化-2.37%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）365元/噸，周變化-12.05%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別35.34萬噸和556.74萬噸，周變化分別-2.62%-0.63%；四港口焦炭總庫存204.21萬噸，周變化-0.01%；247家樣本鋼廠高爐開工率82.07%，周變化+0.59個百分點；全國市場螺紋鋼平均價格3725元/噸，周變化-0.88%；35城螺紋鋼社會庫存合計570.88萬噸，周變化+0.05%。
煤炭運輸：港口交投降溫，沿海煤炭運價低位波動。下游庫存高位，新能源、水電多發(fā)疊加非電需求不振等影響，終端補庫降溫，港口煤炭拉運以長協(xié)為主，市場拉運積極性降低，船多貨少格局依舊，沿海煤炭運價延續(xù)下行。截止6月14日，中國沿海煤炭運價綜合指數(shù)564.46點，周變化-0.10%；國際海運價格（印尼南加-連云港）13.71美元/噸·公里，周持平；鄂爾多斯煤炭公路長途運輸價格0.22元/噸公里，周持平；環(huán)渤海四港貨船比25.7，周變化-27.81%。
煤炭板塊行情回顧
上周煤炭板塊上漲，并跑贏滬深300等大盤指數(shù)；中信煤炭指數(shù)周五收報3996.37點，周變化+1.13%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化+1.01%；煤化工Ⅱ(中信)指數(shù)周變化+2.7%。煤炭采選個股以漲為主，大有能源、安源煤業(yè)、鄭州煤電、淮河能源、陜西煤業(yè)漲幅居前；煤化工個股普遍回升，云維股份、安泰集團漲幅靠前。
本周觀點及投資建議
煤炭產(chǎn)地安監(jiān)嚴格常態(tài)化，疊加檢修增加，煤炭產(chǎn)地供給增量有限；需求方面，上周高溫天氣回歸，火電負荷增加；但非電行業(yè)庫存處于相對高位，同時高溫多雨影響開工，非電耗煤增量需求不及預(yù)期。疊加新能源、南方水電出力增加，也影響煤炭需求增量，港口煤炭調(diào)入繼續(xù)大于調(diào)出，庫存增加。綜合影響下，上周國內(nèi)港口動力煤價格漲勢暫緩。焦煤、焦炭方面，產(chǎn)地安監(jiān)延續(xù)；需求受粗鋼平控、減碳新政動向變化等預(yù)期博弈，疊加淡季鋼材需求偏弱，且鋼廠煤焦庫存偏高等影響，雙焦價格也止?jié)q回調(diào)。整體來看，我們認為2024年煤炭供需關(guān)系很難進一步寬松，隨著迎峰度夏旺季到來，預(yù)計國內(nèi)煤炭價格進一步回落空間不大；且后期地產(chǎn)、基建等穩(wěn)經(jīng)濟政策仍存邊際改善預(yù)期，煤炭需求剛性較強。建議關(guān)注：①山西復(fù)產(chǎn)預(yù)期下的【潞安環(huán)能】、【山煤國際】、【晉控煤業(yè)
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