>> 中郵證券-策略觀點：耐心等待變化發(fā)生-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 609KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃子崟 |
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投資要點
本周A股窄幅震蕩，市場風格出現(xiàn)明顯高低切。主要股指中科創(chuàng)50相對優(yōu)勢明顯，上證50、中證A50和滬深300等藍籌權(quán)重指數(shù)本周跑輸。風格方面，成長風格本周一枝獨秀，其他風格均未能獲得正收益，消費和穩(wěn)定風格本周領(lǐng)跌。市值風格方面，本周再次出現(xiàn)切換，大盤風格顯著弱于中小盤風格。
行業(yè)層面，TMT強勢反彈，消費行業(yè)延續(xù)頹勢。本周在英偉達和蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的海外映射和存儲漲價等因素催化下AI和半導體概念表現(xiàn)較為強勢，也由此帶動TMT中的通信、電子、計算機和傳媒整周獲得較大漲幅。而茅臺零售價格大幅下跌致白酒本周加速下跌，對消費行業(yè)整體形成壓制。
展望后市，耐心等待變化發(fā)生。當前無論是宏觀經(jīng)濟總量還是中觀行業(yè)利潤都缺乏能夠支撐A股走強的證據(jù)，A股的走強或需見到政策發(fā)力后效果。陸家嘴金融論壇和三中全會是兩個重要的事件節(jié)點，將決定A股投資者未來一段時間對資本市場和宏觀總量的預期。而穩(wěn)地產(chǎn)政策集中出臺后，樓市出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象但遠未到扭轉(zhuǎn)悲觀預期的程度。因此A股投資仍要耐心等待變化發(fā)生，等待能夠促使指數(shù)層面向上突破的事件或數(shù)據(jù)。
配置方面，本周成長占優(yōu)的原因在于極致的存量博弈和高低切，當前仍建議持有質(zhì)量風格，尚未到切換時機。A股近期成交量銳減，資金層面存量博弈的格局是明確的。存量格局出現(xiàn)高低切一方面是紅利和有色等漲價鏈的前期漲幅確實較高，另一方面是以TMT為代表的科技成長板塊走勢明顯弱于萬得全A，在春節(jié)后反彈以來均未回到2023年底的高度。A股中科技股主要的TMT、新能源、醫(yī)藥和軍工四大方向均缺乏預期之外的行業(yè)基本面大轉(zhuǎn)變，這就導致缺乏從業(yè)績彈性出發(fā)給估值的動力，上漲動力更多來自交易和籌碼角度的騰挪，交易性的機會或許可以參與，但并不認為科技主線已經(jīng)出現(xiàn)。2024一季報整體不及預期，沒有行業(yè)表現(xiàn)出了足夠的利潤彈性，并且當前也缺乏“0-1”類型的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，由此導致缺乏行業(yè)級別的β機會，整體輪動迅速難以形成主線。配置上我們建議以龍頭質(zhì)量風格為基礎，輔以帶有漲價預期的生豬養(yǎng)殖和黃金。
風險提示：
經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預期等。
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