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核心觀點(diǎn)
　　【1】暑期出游有望延續(xù)端午出行熱度。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，高考結(jié)束后，6月中下旬高中、大學(xué)畢業(yè)生的旅游預(yù)訂量同比去年增長(zhǎng)九成?！?】黃金價(jià)格急升對(duì)于零售消費(fèi)有一定影響，黃金珠寶消費(fèi)有一定幅度調(diào)整。周大福2024年4月-5月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)零售值同比下降20.2%，其中，中國(guó)大陸零售值同比-18.8%；中國(guó)大陸同店銷(xiāo)售同比-27.6%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　本周（6.7-6.14）中信消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)漲跌幅分別為-0.87%、-1.93%，相對(duì)上證綜指，分別跑輸0.26pct、跑輸1.32pct，相對(duì)滬深300分別跑贏0.04pct、跑輸1.02pct，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第19、25。
　　板塊表現(xiàn)：
　　社會(huì)服務(wù)：免稅板塊漲跌幅第一（-1.71%），酒店>餐飲>景區(qū)>出境游，漲跌幅分別為-2.13%、-2.26%、-2.46%、-2.94%。
　　商貿(mào)零售：電商及服務(wù)板塊漲跌幅第一（-0.02%），一般零售>貿(mào)易>專(zhuān)營(yíng)連鎖>專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，漲跌幅分別為-1.67%、-1.81%、-2.49%、-3.22%。
　　板塊跟蹤：
　　出行：1、交通運(yùn)輸部：2024年6月8日-10日(端午節(jié)假期期間)，全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量63761.6萬(wàn)人次，日均21253.9萬(wàn)人次，比2019年同期（端午節(jié)假期期間）增長(zhǎng)16.6%，比2022年同期增長(zhǎng)44.1%，比2023年同期增長(zhǎng)9.4%。
　　2、據(jù)國(guó)家移民管理局通報(bào)，今年端午節(jié)期間全國(guó)邊檢機(jī)關(guān)共計(jì)保障575.2萬(wàn)人次中外人員出入境，日均191.7萬(wàn)人次，較去年端午節(jié)同期增長(zhǎng)45.1%，單日出入境通關(guān)最高峰出現(xiàn)在6月8日，達(dá)197.6萬(wàn)人次。
　　免稅：端午假期期間（6月8日至6月10日），?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額2.05億元，銷(xiāo)售21.95萬(wàn)件，購(gòu)物人次3.86萬(wàn)。其中，監(jiān)管“即購(gòu)即提”購(gòu)物金額1900萬(wàn)元、件數(shù)2.29萬(wàn)件、購(gòu)物人數(shù)1.11萬(wàn)人。
　　珠寶：周大福2024年4月-5月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：集團(tuán)零售值同比下降20.2%，其中，中國(guó)大陸零售值同比-18.8%；中國(guó)大陸同店銷(xiāo)售同比-27.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、離島免稅客單價(jià)、滲透率、品牌數(shù)量提升可能的不及預(yù)期。
　　2、酒店行業(yè)在過(guò)去幾年中明確供給出清，但物業(yè)和加盟商的爭(zhēng)取依舊激烈，頭部企業(yè)如果簽約和儲(chǔ)備門(mén)店數(shù)量增速不足以支撐后續(xù)展店，也會(huì)在成長(zhǎng)屬性上受到極大壓制。
　　3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。毫闶燮髽I(yè)一方面面臨同業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，另一方面面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭憑借其資金和體量?jī)?yōu)勢(shì)，在某一細(xì)分賽道的加碼布局會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。
　　4、渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；企業(yè)渠道擴(kuò)張中面臨諸多不確定因素，有可能導(dǎo)致擴(kuò)張進(jìn)不及預(yù)期。
　　5、居民邊際消費(fèi)傾向下降：在外部沖擊下，居民消費(fèi)支出可能更加保守，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向下滑。