久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 ◆概況：公司前身成立于1983年，主營(yíng)勘探業(yè)務(wù)，1996年正式開(kāi)展銅礦開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)，從贊比亞一個(gè)小型銅礦尾礦處理項(xiàng)目起步，用20多年時(shí)間成為全球前5大銅企，2023年銅產(chǎn)量70.8萬(wàn)噸，權(quán)益產(chǎn)量64.8萬(wàn)噸，銅資源量3550萬(wàn)噸，儲(chǔ)量2580萬(wàn)噸,2023年公司銅礦C1成本4012美元/噸。公司在加拿大多倫多證券交易所上市，營(yíng)業(yè)收入85%和毛利潤(rùn)90%以上來(lái)自于銅，是一個(gè)純粹的銅礦標(biāo)的。
　　◆國(guó)外成長(zhǎng)性最強(qiáng)的銅企：公司用15年左右時(shí)間先后開(kāi)發(fā)了Kansanshi、Sentinel、Cobre Panama三座世界級(jí)大型銅礦山，這幾座礦山在上世紀(jì)六七十年代就被勘探發(fā)現(xiàn)，中間幾經(jīng)易手，最終被第一量子順利開(kāi)發(fā)并穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。Kansanshi和Sentinel這種20-30萬(wàn)噸/年產(chǎn)量的銅礦從收購(gòu)到商業(yè)化運(yùn)營(yíng)都只用了不到5年時(shí)間，Cobre Panama這種30-50萬(wàn)噸/年產(chǎn)量銅礦從收購(gòu)到商業(yè)化運(yùn)營(yíng)也只用了6年，期間還經(jīng)歷了2012-2015年全球大宗商品大熊市。公司高效率開(kāi)發(fā)綠地項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)的原因一是3位創(chuàng)始人都在歐美礦業(yè)領(lǐng)域深耕多年，從1996年到2018年期間均擔(dān)任公司主要領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，在礦山項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)方面十分專(zhuān)業(yè)；二是公司堅(jiān)持業(yè)主自建的方式開(kāi)發(fā)礦山，而不是傳統(tǒng)的EPCM方式，這保障了團(tuán)隊(duì)核心成員全程參與項(xiàng)目建設(shè)-調(diào)試-運(yùn)轉(zhuǎn)，保障了項(xiàng)目開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)在公司當(dāng)中傳承，方案更貼近項(xiàng)目實(shí)際需求、溝通更順暢，進(jìn)而使礦山開(kāi)發(fā)高效且低成本。
　　◆公司擁有豐富的儲(chǔ)備項(xiàng)目：在南美洲秘魯、阿根廷有3個(gè)未開(kāi)發(fā)銅礦，其中2個(gè)位列全球前15大綠地銅礦項(xiàng)目，3個(gè)銅礦如果均滿(mǎn)產(chǎn)，年產(chǎn)銅可達(dá)90萬(wàn)噸。
　　◆高成長(zhǎng)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)：公司涉足銅礦開(kāi)發(fā)的時(shí)間相對(duì)較晚，也受限于資金實(shí)力，沒(méi)有在銅資源最豐富、且營(yíng)商環(huán)境相對(duì)較好的南美洲開(kāi)發(fā)大型礦山，而是選擇非洲的贊比亞、剛果金、中美洲巴拿馬等國(guó)。這使得公司能以較低價(jià)格獲取優(yōu)質(zhì)資源，但也帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)上的不確定性。公司在剛果金勘探發(fā)現(xiàn)了Lonshi銅礦、Frontier銅礦，后來(lái)均被剛果金政府取消特許權(quán)，公司被迫出售剛果金的資產(chǎn)；公司投入超過(guò)60億美金，花費(fèi)6年時(shí)間建設(shè)的旗艦礦山巴拿馬銅礦，在運(yùn)行僅4年后，就被巴拿馬最高法院判定違憲而臨時(shí)關(guān)停，關(guān)停前月產(chǎn)量已達(dá)到4.15萬(wàn)噸，這給公司帶來(lái)很大影響，也是2024年上半年銅價(jià)暴漲在行業(yè)層面的主要原因。
　　◆由公司發(fā)展看全球銅礦供應(yīng)端的約束：①當(dāng)全球銅礦增產(chǎn)國(guó)從社會(huì)環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定的南美洲國(guó)家智利、秘魯，轉(zhuǎn)換到非洲剛果金、贊比亞等國(guó)，使得銅礦的供應(yīng)面臨了更多不確定性，供給端比之前更加“脆弱”，近幾年中資企業(yè)在非洲的權(quán)利金糾紛、今年以來(lái)剛果金和贊比亞電力緊缺影響生產(chǎn)，都體現(xiàn)了供給端的脆弱性。②與其他歐美礦企類(lèi)似，公司的銅礦山在經(jīng)歷十幾年開(kāi)采后，也出現(xiàn)了品位下滑、產(chǎn)量下降的趨勢(shì)，近幾年尤其顯著。在我們海外銅礦專(zhuān)題前兩篇報(bào)告，即南方銅業(yè)和自由港的公司分析當(dāng)中，也都能看出銅礦供給端面臨的問(wèn)題在每家主流銅企當(dāng)中都是切實(shí)存在的。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：因宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)銅價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，社區(qū)沖突導(dǎo)致新建銅礦項(xiàng)目進(jìn)度推遲風(fēng)險(xiǎn)，礦山老化帶來(lái)的品位下滑、成本抬升風(fēng)險(xiǎn)，罷工等突發(fā)事件導(dǎo)致產(chǎn)量下降風(fēng)險(xiǎn)。