>> 東吳證券-固收周報：關(guān)注低價轉(zhuǎn)債波動的偶發(fā)性-240617
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
大小： |
2488KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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后市觀點及投資策略：本周（6月10日－6月14日）海外“受益”于對經(jīng)濟放緩更偏均衡的看法，美債10Y回到了24年4月初的水平，即交易“再滯脹”前的水平，這體現(xiàn)出一方面“再滯脹”本身內(nèi)在機制的不可持續(xù)性，另一方面或宣告供給端滯后的調(diào)整已經(jīng)逐漸跟上需求端的變化，供需匹配度有所提升，經(jīng)濟放緩更偏均衡。我們認為，在11月大選形式更明朗化之前，“再通脹”三度重來的概率較低，仍建議一方面做多波動，一方面逢低對美債長端進行配置，至截稿時美債10Y同美債2Y利差（簡稱為2s10s）約－50bp，上周同步回調(diào)約20bp。
國內(nèi)上周權(quán)益寬基指數(shù)小幅收陽，轉(zhuǎn)債指數(shù)同樣如此，風(fēng)格上部分低價的錯殺修復(fù)并不明顯，拖累低價指數(shù)維持低位震蕩格局。轉(zhuǎn)債策略方面，一方面需要承認短期彈性低價標(biāo)的雙向波動的風(fēng)險在顯著擴大，放量回撤發(fā)生的突發(fā)性較高，且鑒于至截稿時跌破債底標(biāo)的數(shù)量約占存量10－15%，信評較普遍的“順勢”下調(diào)或成為后市波動的進一步催化劑，值得謹(jǐn)慎對待；另一方面普遍的錯殺和中期維度的修復(fù)仍然可期，賠率勝率的可能性組合邊界外移，建議兼顧自上而下?lián)駮r和自下而上擇票。
本周預(yù)測轉(zhuǎn)債下修概率最大的前十名分別為：文科轉(zhuǎn)債、中裝轉(zhuǎn)2、帝歐轉(zhuǎn)債、嶺南轉(zhuǎn)債、亞藥轉(zhuǎn)債、本鋼轉(zhuǎn)債、綠茵轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、城地轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險；（2）流動性環(huán)境收緊風(fēng)險；（3）權(quán)益市場超跌風(fēng)險；（4）地緣政治危機影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
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