>> 國泰君安期貨-對二甲苯：震蕩市，PTA，多PTA空PX，MEG，震蕩市-240618
| 上傳日期： |
2024/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：因新加坡公共假期（哈芝節(jié)），17日PX市場休市。
MEG：17日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約76.1萬噸附近，環(huán)比上期下降1.5萬噸。其中寧波6.1萬噸，較上期下降1.5萬噸，6月11日至6月16日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約2200噸附近；上海、常熟及南通7.2萬噸，較上期上升1.3萬噸；張家港35.3萬噸附近，較上期下降2.7萬噸，某主流庫日均發(fā)貨約8900-9000噸附近；太倉13.5萬噸，較上期上升1.7萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨3900-4000噸左右；江陰及常州12.6萬噸，較上期上升0.7萬噸。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計庫存在1.4萬噸附近，較上期下降1.0萬噸。
6月14日至6月16日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨29000噸左右；太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨16500噸左右。
聚酯：江浙滌絲17日產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在30%、40%、50%、30%、45%、50%、15%、20%、50%、90%、35%、10%、70%、40%、20%、0%、0%、90%、40%、90%、40%。
17日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷47%，部分工廠產(chǎn)銷：40%，30%、50%、30%、60%、100%、50%、50%，30%，30%。
【趨勢強(qiáng)度】
對二甲苯趨勢強(qiáng)度：0 PTA趨勢強(qiáng)度：0 MEG趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：夜間油價強(qiáng)力反彈，帶動能化板塊整體清醒好轉(zhuǎn)，短期震蕩市，多PTA空PX對沖操作，下方關(guān)注前低處8400支撐。日內(nèi)市場關(guān)注5月份低迷的宏觀數(shù)據(jù)，弱需求傳導(dǎo)至5月份工業(yè)生產(chǎn)增速進(jìn)一步回落，其中房地產(chǎn)投資-11%，創(chuàng)新低，商品氛圍整體轉(zhuǎn)弱。供需方面，PX供需雙增，供應(yīng)恢復(fù)速度更快。海內(nèi)外工廠煉能恢復(fù)，配套重整機(jī)PX開工率降逐步回升，供應(yīng)邊際寬松,東營威聯(lián)200萬噸、福建聯(lián)合100萬噸、中金石化160萬噸PX周內(nèi)重啟，開工率提升至80.3%，而需求端PTA低加工費，聚酯開工有下滑的風(fēng)險，階段性給到PX負(fù)反饋。成本方面，原油價格觸底反彈，對PX有一定支撐，因此PX窄幅震蕩，區(qū)間或維持8400-8600之內(nèi)。
PTA：夜間油價強(qiáng)力反彈，帶動能化板塊整體清醒好轉(zhuǎn)，區(qū)間震蕩市，5800-6100。多PTA空PX。日內(nèi)市場關(guān)注5月份低迷的宏觀數(shù)據(jù)，弱需求傳導(dǎo)至5月份工業(yè)生產(chǎn)增速進(jìn)一步回落，其中房地產(chǎn)投資-11%，創(chuàng)新低，商品氛圍整體轉(zhuǎn)弱。供需層面，PTA供應(yīng)回升需求維持甚至有減量的可能性，PTA裝置恒力惠州250萬噸檢修，蓬威90萬噸PTA裝置周末投料，PTA負(fù)荷提升至76.6%，而PX方面供應(yīng)回升速度更加快（中金石化160/東營威聯(lián)200/福建聯(lián)合100，海外GSSKGS重啟），多PTA空PX。PTA現(xiàn)貨市場上，主流供應(yīng)商高位點價，在6000附近形成較大的壓力。隨著6月份PTA供應(yīng)回升，現(xiàn)貨進(jìn)一步走正套的空間有限。市場預(yù)期6-7月PTA供應(yīng)整體寬松，變量主要體現(xiàn)在出口端。市場關(guān)注印度地區(qū)可能對PTA產(chǎn)品的進(jìn)口有180天的BIS豁免期，或帶動下半年P(guān)TA出口的增長。海運費上漲，干散貨出口具備運費優(yōu)勢，單噸成本節(jié)省100美金/噸，帶動一般貿(mào)易企業(yè)出口興趣的提升。關(guān)注低波動率之下利用期權(quán)進(jìn)行收益增厚（低位賣看跌，高位賣看漲，寬區(qū)間內(nèi)的固定賠付）。
MEG：估值偏低，向下空間或有限。供應(yīng)邊際寬松，需求端邊際轉(zhuǎn)弱，聚酯大廠有聯(lián)合減產(chǎn)的可能性，造成了乙二醇價格驅(qū)動的偏弱。然而估值方面乙二醇在整個乙烯鏈條中經(jīng)濟(jì)性最低，目前聚乙烯/環(huán)氧乙烷/苯乙烯等產(chǎn)品的盈利狀況明顯好于乙二醇。且乙二醇低價吸引工廠提高備庫水平，當(dāng)前大廠乙二醇備庫水平1-2周，低價仍有補(bǔ)庫需求，建議維持基差正套頭寸，9-1反套頭寸。
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