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2024Q2業(yè)績：
　　2024Q2，公司總營收達(dá)53.09億美元，同比+10.2%；調(diào)整后利潤為24.41億美元，同比+12.0%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤為20.23億美元，同比+12.8%。分部看，數(shù)字媒體二季度營收為39.08億美元，同比+11.3%。其中，創(chuàng)意云收入為31.26億美元，同比+9.6%；文檔云收入為7.82億美元，同比+18.7%。數(shù)字體驗(yàn)二季度營收13.27億美元，同比+8.6%。
　　指引方面，公司給出三季度收入53.3-53.8億美元；數(shù)字媒體收入約39.5-39.8億美元，ARR增長約4.6億美元；數(shù)字體驗(yàn)收入約13.25-13.45億美元；Non-GAAP口徑下每股收益約4.5-4.55美元。公司24年全年指引收入約214-215億美元，其中數(shù)字媒體收入約158-158.5億美元，ARR增長約19.5億美元；數(shù)字體驗(yàn)收入約53.25-53.75億美元，Non-GAAP口徑下每股收益約18-18.2美元。
　　創(chuàng)意云：Firefly 3推出加快AI布局，自定義模型全面上市
　　24Q2，公司迭代Firefly版本，同時(shí)推出低代碼、無代碼訪問模型。ARR表現(xiàn)上，創(chuàng)意云二季度ARR凈增長3.22億美元，同比-9.0%。本季度公司發(fā)布Firefly 3基礎(chǔ)模型，同時(shí)推出與之集成的Express forBusiness。Firefly服務(wù)和自定義模型全面上市，平臺(tái)向開發(fā)人員提供API調(diào)用和模型定制，可通過低代碼、無代碼工具訪問，并與體驗(yàn)云產(chǎn)品集成，可加快實(shí)現(xiàn)內(nèi)容貨幣化。Firefly已被用于在Adobe創(chuàng)意工具中生成超過90億張圖像。產(chǎn)品方面，公司發(fā)布Photoshop測(cè)試版，提供生成式填充和生成式拓展功能；在Adobe Lightroom中首次推出"生成移除"（Generative Remove）功能。
　　文檔云：AIAssistant盈利效果顯著，用戶訂閱需求增長
　　公司文檔云業(yè)務(wù)加速AI內(nèi)容融合，帶動(dòng)用戶費(fèi)費(fèi)率，提供后續(xù)業(yè)績?cè)隽?。公司文檔云二季度ARR凈增長1.65億美元，同比+42.2%。AcrobatAIAssistant于4月份在英文文檔中全面推出，可在Reader中獨(dú)立使用，也可作為Acrobat Standard和Pro的附加組件使用，帶動(dòng)文檔云業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長。由于link sharing以及的Microsoft Edge和GoogleChrome擴(kuò)展，Acrobat Web的免費(fèi)月活躍用戶同比增長超過60%。
　　體驗(yàn)云：APE提升訂閱收入，GenStudio提升供應(yīng)鏈能力
　　AEP和原生應(yīng)用程序勢(shì)頭良好。公司通過Adobe GenStudio，對(duì)Creative Cloud、Adobe Experience Manager、Workfront、Adobe JourneyOptimizer和Customer Journey Analytics以及Adobe Express forBusiness等云產(chǎn)品進(jìn)行整合，提升供應(yīng)鏈能力。
　　投資建議
　　公司AI加速迭代導(dǎo)入，產(chǎn)品與AI內(nèi)容深度融合，后續(xù)有望進(jìn)一步提升ARR增量。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為215.2/239.9/265.9億美元，同比增長10.9%/11.5%/10.9%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為81.6/92.0/105.4億美元，同比增長10.6%/12.8%/14.5%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，AI監(jiān)管不確定性風(fēng)險(xiǎn)，AIGC產(chǎn)品功能落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。