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前言
　　風(fēng)格輪動(dòng)是資本市場(chǎng)中一個(gè)常見的現(xiàn)象，它不可避免地影響著投資者的選股策略和偏好。通過對(duì)過去幾年市場(chǎng)風(fēng)格變化進(jìn)行回顧，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了2次大的轉(zhuǎn)變，而最近一次發(fā)生于23年12月底。風(fēng)格的變化，必然導(dǎo)致選股策略要發(fā)生一定的調(diào)整，本文旨在研究如何將企業(yè)的現(xiàn)金流量相關(guān)因子納入到選股策略中以提升組合表現(xiàn)。
　　市場(chǎng)及CANSLIM策略歷史復(fù)盤
　　我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場(chǎng)偏向大市值風(fēng)格時(shí)，盈利因子的表現(xiàn)會(huì)更好，高盈利分組相對(duì)低盈利分組有明顯超額；流動(dòng)性因子雖然歷史上表現(xiàn)很穩(wěn)定，但容易受動(dòng)量因子的影響，當(dāng)動(dòng)量因子表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)時(shí)，流動(dòng)性因子會(huì)表現(xiàn)不佳；動(dòng)量因子與成長(zhǎng)因子正相關(guān)，而與BP因子負(fù)相關(guān)。
　　CANSLIM策略的超額收益更多來(lái)自于其選股能力，其在風(fēng)格與行業(yè)上偏離帶來(lái)的收益貢獻(xiàn)不顯著。
　　企業(yè)生命周期
　　成熟期企業(yè)組合相對(duì)其他生命周期組合在歷史上更具有超額收益，2010年來(lái)成熟期企業(yè)組合年化收益9.5%，相對(duì)全A等權(quán)超額2.31%。過去15年中，有12年跑贏了指數(shù)。成熟期企業(yè)分組的個(gè)股偏好為：高盈利、低估值、低波動(dòng)、低杠桿的中市值個(gè)股。
　　綜合選股策略
　　CANSLIM策略及紅利策略分別疊加成熟期企業(yè)的篩選后，各個(gè)組合的歷史收益均有提升。綜合策略自2012年來(lái)，年化收益23.4%，基準(zhǔn)（中證800）年化收益4.1%，年化超額收益19.3%。在過去13年中，策略僅2014年沒有跑贏基準(zhǔn)，其他年份均獲得8個(gè)點(diǎn)以上超額收益。另外，2024年至今（5月31日）策略絕對(duì)收益15%，相對(duì)基準(zhǔn)超額收益17%。在所有股票型與偏股混合型基金中排名160（排名3.69分位數(shù)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　策略基于歷史數(shù)據(jù)回測(cè)，不保證未來(lái)數(shù)據(jù)的有效性。