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國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀態(tài)到底怎么樣？對盤面影響幾何？ ？
　　結(jié)論：M1大幅跳水成因與統(tǒng)計口徑、金融“擠水分”以及地產(chǎn)尾部周期影響有關(guān)，并不直接代表實體經(jīng)濟的大幅下滑，也從側(cè)面說明了實體經(jīng)濟的貨幣供給方式正在逐漸由信貸到發(fā)債、由居民杠桿向中央杠桿轉(zhuǎn)變。此外，在數(shù)據(jù)正式公布之前，市場已經(jīng)給到了負面的預期，并且當下處于政策真空期，在季節(jié)性弱需求和6月債同比走弱的影響下，加重了盤面向下的情緒壓力，在全年GDP增速目標完成壓力不大的情況下，進一步的政策很難出現(xiàn)總量級的刺激，與去年12月的判斷相吻合，下一步7月政策落腳點或?qū)谪斦吆偷禺a(chǎn)鏈條上。外需上，美國通脹趨于平緩，下半年的方向和節(jié)奏都已明了。綜上，向上博弈空間不大了，總體方向震蕩偏弱，從國金期貨研究所估值模型看，近期可看到的位置，螺紋鋼10合約上方看到3700點，下邊際3550點，熱卷10合約上方看到3850點，下邊際3700點。
　　 5月M1大幅跳水至-4.2%，創(chuàng)出歷史新低，從宏觀情緒上給盤面施壓。但是從數(shù)據(jù)拆解角度，偏弱的成因主要還是新房銷售沒有跟上，地產(chǎn)信貸走低，并不完全是企業(yè)經(jīng)營預期弱導致的，所以單純用這個數(shù)據(jù)說明實體經(jīng)濟差多少有失偏頗。首先，我國M1統(tǒng)計口徑包括現(xiàn)金和企業(yè)活期存款，核心意義可以理解為可支付流通性強的貨幣，但是隨著電子支付的興起，一些靈活申贖的貨幣類基金產(chǎn)品也應該納入該統(tǒng)計范圍，但是-4.2%這個數(shù)據(jù)沒有將其包含在內(nèi)，也就是說真正的流通性強的貨幣比公布的M1數(shù)據(jù)要好看；其次，5月M1跳水主要成因一是金融“擠水分”，把在銀行體系內(nèi)空轉(zhuǎn)的資金擠了出去，二是地產(chǎn)尾部周期的影響，新房銷售中形成的按揭貸款沒跟上+提前還貸，從側(cè)面還是反映了地產(chǎn)早就既定的底部趴下狀態(tài)，從新開工、新施工以及新房銷售面積看，仍然是維持弱穩(wěn)的底部狀態(tài)，居民還是不愿意加杠桿，實體經(jīng)濟維持弱穩(wěn)，但尚不能說明實體經(jīng)濟的大踏步下滑。綜上，M1增速可能持續(xù)走弱，但是對于衡量實體經(jīng)濟質(zhì)量的指標意義下降。
　　5月宏觀經(jīng)濟狀態(tài)還是弱穩(wěn)狀態(tài)，沒有變差但是也沒有變得很好。從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)看，5月二季度GDP增速達到高于5%的水平，全年完成5%的目標壓力不大，與此前的判斷較為吻合，再一次證明政策刺激出現(xiàn)總量級的概率偏低，更多是結(jié)構(gòu)上的，與去年12月份的判斷相吻合，今天的降息預期落空，接下來政策的關(guān)注重點仍然是在財政政策和地產(chǎn)鏈條上。